私募认为市场不具持续下跌基础

　　过去一周，上证指数报收3090.63点，小幅攀升0.23%，市场参与情绪依旧低迷。尽管周五可燃冰概念股带动相关板块上涨，但其带动作用不强，而此前积聚人气的雄安新区概念股的带动作用也明显减弱。

　　知名私募星石投资认为，市场持续调整有望告一段落，目前A股的底部相对夯实，短期市场大概率维持震荡盘整的走势，但从长期来看，优质的白马龙头公司具有很大的投资价值，市场在盘整之后选择向上的概率比较大。

　　市场不具备持续下跌基础

　　“近两个交易日，在‘特朗普泄密门’导致欧美股市暴跌的背景下，A股表现出相对较强的抗跌性，说明A股经过持续调整底部已经相对比较夯实。对于后市我们认为金融去杠杆依然是短期市场走势的主要影响变量，目前监管层释放‘温和去杠杆’信号，大大缓解了之前市场情绪以及紧张的资金面情况。”星石投资表示，在监管层加强协调、去杠杆节奏温和的条件下，市场不具备持续下跌的基础。

　　同时，在房地产严格调控、金融去杠杆背景下，股票相比于其他资产的性价比显著提升，宏观经济平稳运行、中观行业竞争格局向好、微观企业盈利持续改善也为A股提供了较好的基本面支撑。因此在目前的时点，经过调整后的A股，从中长期角度来看具有良好的投资价值，但在选择方向上要精选行业和优质个股。

　　广东煜融投资董事长吴国平表示，目前市场大部分风险已经释放，“很多投资者对后市没有信心，在我看来，这完全是没有必要的。以深成指为例，从18000多点下跌到现在的9000多点，跌去了一半；而创业板指数更是明显，从4037点跌到近期的1727点，跌幅达57.22%。可以说，大部分风险都已经释放完了，这个位置就算再向下挖坑，幅度也是有限的。相反，未来牛市一旦开启，指数涨幅是可以达到一倍甚至更多的。也就是说，向下风险有限，向上不封顶，这种风险收益比是非常划算的。”

　　而在征金资本看来，金融监管力度确实超出预期，但后续没有进一步收紧动作；房地产调控政策不会放松，对于周期性行业来说，未来需求的持续性存疑。“展望三季度，我们仍然会从成长性的角度出发，结合估值和我们所熟悉的行业，重点考虑从半年报中寻找机会。”

　　对于目前的市场策略，星石投资表示：“在目前市场底部盘整阶段，我们采用攻守兼备的均衡配置策略，目前是以大消费作为底仓，同时选择部分周期股和优质成长股作为进攻。”

　　投资将回归基本面

　　今年以来，相关炒概念、炒题材、炒小票的投机手法已越来越难以适应市场，相反诸如茅台等标杆性优质个股越来越突出，优质白马、成长股正受到资金青睐。

　　“成长股经过将近两年杀跌，确实有部分优质个股具有了较好的投资价值，但是从整体来看，尽管估值回落到历史平均水平以下，但是目前创业板市盈率在51倍左右，中小板市盈率在40倍左右，其估值依然是偏高的，仍有回落的内在需求。同时，2017年监管趋严、再融资新规及IPO加速将对中小创的估值形成压制。所以我们判断未来成长股将出现显著分化，真正具有内生成长性的龙头个股将脱颖而出，获得市场溢价，并取得长期收益。”星石投资表示，从去年下半年以来的监管导向来看，价值投资的时代已经到来。星石投资从2016年年初就提出市场风格由“成长”转向“价值”，当然这里的“价值投资”并不只是机械地买低估值股票，而是说投资将回归基本面，要更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司的核心竞争力等因素。

　　而在吴国平看来，随着IPO的推进，个股良莠不齐，很多垃圾股可能会阴跌甚至边缘化。“但与此同时，真正的优质成长股也会逐步涌现，这才是我们真正投资所在。未来创造奇迹就靠这些优质成长股，这也是我们一直提倡要关注新兴产业、次新股的一个重要原因。”

　　值得注意的是，虽然价值投资时代已经到来，但此前炒作资金聚集的次新股等板块并非完全没机会，该板块将出现显著分化。

　　星石投资认为，一方面，近期监管对次新股恶意炒作展开全面调查，监管从严对市场炒作将起到明显的震慑作用，没有业绩支撑的高估值小票开始回落，估值开始向理性回归；另一方面，新股发行提速对次新股的稀缺性造成冲击。选择次新股的逻辑将可能发生变化，由以前纯概念炒作向基本面研究转变。

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