风格切换现分歧 私募聚焦“蓝筹+成长”双主线

　　随着创业板指反弹，市场对成长股的预期开始增强，“蓝筹为王”还是“成长制胜”？私募策略现分歧。业内人士认为，价值认可逻辑依旧是近期市场主流逻辑，蓝筹股和成长股是并行的投资主线，部分单纯靠讲故事和资金推动股价的现象难以持续，既有业绩又有持续成长能力的“真成长”才能走得更好。

　　成长股预期增强

　　“2月以来，创业板有所回升而主板有所回落，这可以看作市场价值重估阶段性休息，也是市场运行的正常转换。当蓝筹股变得不那么便宜的时候，市场自然会对成长股有所预期。”重阳投资联席首席投资官陈心表示。

　　新价值投资研究总监范波认为，成长股走强的原因主要有两个：一是经过两年多的调整，中小创龙头公司整体估值已经不高，部分公司市盈率只有20多倍，业绩增长却有30%左右的水平，自然会产生一定吸引力；二是今年以来，风口略有转向，从工业互联网到“独角兽”，基本比较靠近“新经济”方向。

　　在长红资本总裁丘建棠看来，近期成长股持续强势，归根结底还是因为前期下跌出现价值低估，加上春节前后市场从大盘蓝筹转为“培育”和“挖掘”市场的“独角兽”，代表着“新经济”的创新行业龙头公司显示出更多持续高成长的潜力，部分创新行业细分龙头年增长率超过50%，而当前估值普遍在35倍左右，按2018年和2019年的预期业绩估算，估值已经相当低，吸引众多资金回流成长类上市公司。

　　“‘独角兽’企业绿色通道开启，这为‘创蓝筹’的行情提供了有利的政策环境。此外，创业板指估值在历史较低水平，技术上存在反弹需求。特别是一些被错杀的‘创蓝筹’股票由于业绩稳定，增速较高，又有‘新经济’概念，因此成为创业板反弹先锋。”冬拓投资研究员刘金亭表示。玄武投资总裁李先军也认为，大盘蓝筹在持续上涨后存在回调压力，继续维持上涨趋势需要更多资金推动，客观上难以持续；反观小盘成长股，由于前期震荡走低，一些成长性较好的个股已经具备配置价值，预计后续这类个股股价还将逐步回升。

　　风格切换现分歧

　　“从最近一两个月的走势来看，市场有风格切换的迹象，因为大盘蓝筹涨了两年多，估值相对历史平均来说已经不便宜了。而成长股前期下跌，估值见底，资金切换到有性价比的成长股，也是合理的选择。”范波表示。在刘金亭看来，2月9日以来，上证50成交略显低迷，创业板指成交量温和放大，表明市场资金在不断流向创业板，市场风格或许已经发生转换。

　　丘建棠则认为，大盘蓝筹板块不会调整太深，价值的认可逻辑依旧是市场主流，经历了2015年-2017年的震荡，投资者对上市公司的估值研判已经相当理智，不会重复过往大盘蓝筹和创新小盘股严重“跷跷板”的效应。“‘真成长’上市公司会持续得到估提升，加速吸纳资金进场沉淀，‘伪成长’的上市公司在整体反弹过后，可能依旧归于冷清和低迷，不能过于乐观地认为市场在风险喜好系数方面发生了重大转变，市场核心逻辑依旧没变，仍围绕着上市公司基本面的变化去体现股价。”丘建棠表示。

　　“如果说市场风格有所转变，我们觉得是市场从价值重估阶段走向价值发现阶段，而非市场人士常讲的成长与价值之间的转变。”陈心表示。

　　“未来风格不应再区分大蓝筹或者成长股，而更应注重公司本身的成长潜力和价值，仅靠讲故事和资金推动股价的个股很难持续上涨，真正优质的个股无论盘子大小都会逐步走强。”李先军表示。

　　聚焦双主线

　　“从大的投资逻辑出发，蓝筹股和成长股是并行的投资主线，只是在引导市场资金的流向方面存在着周期的偏差。就2018年而言，蓝筹板块已经经过了一年半的持续上涨，从整体的估值看需要休整，而情绪杀跌又导致‘真成长’的细分龙头公司普遍遭受错杀。”丘建棠表示。

　　大唐财富首席策略分析师郭现孟认为，其实市场对于蓝筹股与成长股的划分并不特别准确，大盘里有高成长个股，小盘里也有，因此高成长是核心配置方向。“比如优质的TMT类股票，许多公司盈利情况很好，但是受制于市场投资风格的压制，很多基金在TMT上的仓位配置较之两年前已经大幅降低，传媒类和消费品类个股也有这种现象。”他表示。

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(责任编辑：DF309)