百亿私募景林资产首季滑铁卢 20只产品亏损最高跌15%

　　在经历过去年的持续大幅上涨后，进入到2018年的A股市场显然赚钱难度增加了不少，无论是内在的价格调整还是外在的突发事件，都在频频影响着投资者的盈利，即使是像景林资产这种老牌私募机构也同样如此。

　　据悉，在该公司有公开数据的24只产品中，今年以来就有20只出现亏损，占比达到了八成。其中一只主投新三板的基金仅在今年一季度，亏损就达15.66%，另外还有18只产品的亏损幅度也都超过了3%。不过从公司几位高管的资历来看，却都有着十几年以上的国内外资本市场投资经验，从公司旗下产品历年涨跌情况和A市场对比来看，景林资产也是大概率重仓着以蓝筹股、消费行业为代表的上市公司股票，这也在一定程度上为其基金的长期业绩保持了稳定性。

　　年内A股震荡频繁 私募大佬蒋锦志也“失手”

　　2018年以来，A股市场震荡加剧，蓝筹与成长股频繁交替，再加上中美贸易摩擦更增加了市场的不确定性。受此影响，不仅公募基金的权益产品业绩整体不佳，就连一些私募大佬管理的产品也在今年初遭遇了大面积业绩下滑。

　　根据中国经济网记者了解，在景林资产的24只有公开数据的基金中，仅有4只在今年内取得了正收益，占比不到两成，也就是说今年来景林资产旗下80%的基金产品都是负收益。

　　据数据显示，2018年以来，景林资产旗下共有20只基金业绩下跌，其中19只跌幅超过3%。亏损最多的是格上景林新三板，截至2018年3月30日，其年内收益为-15.66%。查阅数据可以发现，该基金成立于2015年3月19日，而基金经理正是景林资产的董事长蒋锦志。

　　数据显示，格上景林新三板近一年、近半年、今年来的历史业绩都不佳，分别为-12.79%、-8.06%、-15.66%，且该基金的历史区间最大回撤为-16.82%，近一年的最大回撤是-16.33%。

　　另一只跌幅超过10%的是外贸信托—锐进29号景林多元策略，数据显示，该基金自2015年成立以来其基金净值便一直处于震荡下跌中，直到2017年才迎来大爆发，单位净值一路飙升，2016年12月30日其单位净值仅有0.8681，而截至2017年12月29日，其单位净值上升至1.7124，增加了97.26%，基本可以说实现了翻倍。

　　然而好景不长，在2018年元月26日该基金单位净值触顶之后开始回调，当时其基金净值高达1.8836元，但截至4月4日，其基金净值下跌到了1.4965，下跌了25.87%，这也与蓝筹股的遭遇基本吻合。

　　2017年以金融、保险、消费等行业作为蓝筹股的典型代表，在A股回归价值投资之际出尽了风头，不少布局相关股票的基金都赚得盆满钵满。虽然没有确切的数据披露外贸信托—锐进29号景林多元策略所持重仓股，但是根据其业绩演变可以猜测该基金大概率是重仓了大蓝筹股票，因此才会出现去年业绩一路高歌。

　　在2018年开年时，A股市场还延续着去年的牛市行情，众多蓝筹板块接连上涨，然而就在一月份即将结束的最后一周，市场行情却戛然而止，各板块全面进入回调状态。回顾一季度市场行情，A股仅在1月份延续了去年大蓝筹的上涨势头，之后此类上市公司的股价开始逐步回调。

　　叠加美股大跌的影响，上证指数在2月初短短两周内就大跌了500余点，之后又有中美贸易风波，反弹也是一波三折。这一变化使得去年的领涨板块暗淡很多，不仅导致诸多相关上市公司股票由红变绿，更拖累了相关基金的表现，大批股票型基金业绩受损，净值大多跌幅靠前。

　　尽管布局蓝筹让诸多投资者们爱恨相加，但是来自多家绩优私募基金的最新策略显示，目前它们对于短中期A股的态度仍然偏积极，“不怕下跌、逢低布局”成为主流投资思维，大盘蓝筹股普遍受到力挺。

　　基金经理均有国际经验 专注四大行业

　　根据中国经济网记者了解，上海景林资产管理有限公司成立于2001年，创始人蒋锦志，也是公司目前的董事长。资料显示，蒋锦志为武汉大学国际金融系学士、中国人民银行研究生部经济学硕士，有22年证券从业经验，曾担任深圳证券交易所国债和期货部总经理、国信证券总裁助理(分管资产管理业务)

　　1996年加入国信证券正式开启了其A股的投资管理生涯，1999年，蒋锦志赴美国加州大学洛杉矶分校研习金融和房地产一年。2000年学成回国后，他积极进行中国股票投资，特别是在海外上市的中国概念股票。2001年至2003年，他在香港H股市场上所管理的专户投资组合收益3年超过了7.7倍(经安永审计)。

　　此后创办了上海景林资产管理有限公司，公司的多位重要合伙人也都管理着不同的基金产品。其中，蒋彤专注于A股基金的管理。在加入景林之前，蒋彤在鼎辉投资旗下的润晖投资担任合伙人，此前先后担任海南港澳国际信托投资有限公司上海证券业务部副总经理、嘉实基金投资管理部副总经理、南方基金管理公司研究部总监、建信基金管理有限公司研究部总监等职务。

　　蒋彤是中国最早一批证券从业人员之一，从事证券投资及研究20年，对宏观经济、债券、期货、国内外中国股票研究深入，投资经验丰富。蒋彤持有哥伦比亚大学国际公共关系管理学院MPA学位，此前就读于中国人民银行总行研究生部。

　　而高云程在景林专注于A股投资管理。在加入景林之前，高云程就职于管理QFII资产最大的基金管理公司之一的APS资产管理公司，历任高级研究员、基金经理、董事，为全球大型机构投资者管理他们在A股市场的投资组合，具有管理超过20亿美元QFII资产的经验。在2006年加入APS之前，高云程曾就职于泰信基金管理公司，担任股票交易员，行业研究员，在这之前其在券商工作。

　　高云程2001年加入中国证券市场，拥有国内券商、基金、QFII及私募基金管理工作经验。高云程有英国埃塞克斯大学金融与商业经济学硕士学位，本科毕业于南京航空航天大学投资经济专业。目前在景林管理资产规模90亿左右。

　　景林全球系列产品基金经理金美桥从2001年开始追随蒋锦志，距今已经在景林工作17年，目前在景林管理资产规模20亿左右。

　　曾晓松则是景林公司香港主管，主要负责管理景林香港公司，在加入景林之前，担任JP摩根大通投资银行的金融机构投行部副总裁，专注于中国金融机构的上市、并购和资本市场等投资银行业务。

　　其实从景林资产的历史业绩看，该公司还是非常出色的，旗下产品成立以来的总回报均为正收益，这在很大程度上得益于蒋锦志的投资理念。

　　根据中国经济网记者的了解，蒋锦志的投资哲学是如果公司业务模式好、进入壁垒高、增长快，股价相比估值模型严重被低估，就坚决买入持有。而从成立至今，景林资产一直专注于中国公司，领域主要集中在消费品及现代服务、医疗医药和健康、TMT、先进制造这四个行业，无论是在二级市场还是一级市场，景林的投资重点都是围绕这四个领域。

　　蒋锦志的这种投资理念也逐渐演变为公司的整个风格。景林资产根据“价值投资，把握趋势，控制风险”的投资理念，采取价值投资和宏观策略相结合的方法，整体投资风格较为稳健，注重估值、公司深度调研和行业大趋势的把握。

　　用实业投资的眼光去做投资也是景林资产的一大特色，其借鉴了很多一级市场调研公司和研究产业的方法来放到二级市场股票投资的研究当中。蒋锦志曾表示，当调研一个标的公司的时候，更多的是把它想成一桩生意。景林会从它的上下游的产业链、竞争对手对它的评价、用户对它的效果的评价，以及其他各个方面去研讨这家公司的护城河有多高、它的核心竞争力有多少。最后景林还要研究公司管理层的利益是不是跟投资者的利益，跟股东的利益是捆绑关系，管理层是否是一个诚实可信、受尊重的管理层。

　　以核心价值投资对抗短期市场波动

　　针对今年股票市场的大幅波动，景林资产的高云程表示，守住核心资产非常重要。比如，美国证券交易委员会(SEC)的最新数据显示，截至2017年12月31日，景林资产在美共持有20家上市公司股票，总市值11.96亿美元(约合76亿元人民币)，四季度增持和新进8家公司，减持和退出13家公司。其中，第一重仓股依旧为新东方，持有市值达3.6亿美元；阿里巴巴获得翻倍增持至第二重仓股，持有市值2.55亿美元。

　　在高云程看来，2017年估值修复行情已经结束了，未来要非常严苛的去看各个企业的盈利增长，至于投资机会可能在哪里，高云程提出要找到中国的超级单品。中国有全球最大的单一市场，要在中国单一市场成为爆款成功，很有可能就变成全球最大的公司。“我们要找中国细分行业的龙头公司，变成全球领域的龙头公司，这样的企业我们去寻找它”。

　　高云程称，龙头企业的业绩增长的确定性和持续性是最高的，目前行业集中度还在继续提升，中国的部分行业龙头公司变成国际行业龙头的趋势正在上演。

　　对于2018年的市场趋势，高云程认为不会像2017年这样极端，大众消费升级，制造业升级，研发成果转化等领域值得重点研究和存在投资机会。

　　景林资产金美桥也表示，A股目前的点位，从估值来看，在全球并不算贵，沪深300可能也就是十几倍，当然与银行的拉低有关系。但肯定还有结构性的机会，各行各业的细分龙头，目前的估值不是特别高，如果这些公司未来增长20%、30%，甚至是40%、50%，还是有很大的投资机会。

　　景林资产公开产品年内业绩一览

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(责任编辑：DF070)