股票策略“垫底” 私募基金清盘压力大

　　数据显示，年初以来，50亿元以上规模的私募证券基金一共有139家，亏损的有94家，占比将近七成。业内人士表示，不少私募业绩回撤明显，除了和市场阶段性下跌有关外，也和其投资策略、仓位管理密不可分，建议以稳健的收益让产品净值远离清盘线，形成一定的安全垫后再逐渐回归正常操作。

　　股票策略业绩分化

　　私募排排网数据显示，今年8月，股票策略私募的平均收益率为-2.05%。“从对比的角度看，尽管股票型私募基金处于亏损状态，但相对指数20%左右的跌幅还是有一定的超额收益。”大唐财富高级研究员李雅表示，股票策略私募基金表现不佳主要是受A股市场连续回调影响。另外，在年初股市上涨阶段部分私募基金仓位过高，在各类事件接连发生时未及时调整，以及7月份部分私募机构过早抄底也是导致今年来股票策略基金表现不佳的因素。

　　河南某知名私募总经理表示，不少私募业绩回撤明显，表面上看，大部分是因为市场阶段性下跌造成的，但主要原因还是和其投资策略、仓位管理密不可分。如果私募机构在这两方面不能顺应市场，往往基金管理、运作上会出现阶段性的被动。上海某私募董事兼证券投资事业部负责人认为，作为股票策略想要通过阿尔法来战胜系统性风险，难度比较大，所以今年股票策略私募不赚钱或者略亏不难理解。

　　近三千只私募产品遭清盘

　　在私募基金业绩不佳的情况下，部分私募基金产品清盘压力加大。据私募排排网数据，今年以来，私募基金清盘产品数量累计2884只，其中以股票策略为主，占比高达49.55%。其中，50亿元以上规模的私募共发行基金产品8853只，今年以来清盘的有174只，其中股票策略产品清盘有68只。

　　北京某百亿私募产品总监向记者表示，其所在公司就有三只产品清算，不过都是合同到期终止。今年证券私募在萎缩，股票业绩不好，再加上资管新规落地，老产品要结束，肯定会有大量产品清算。

　　“今年市场表现低迷，一些不成熟的基金管理人碰到清盘也是正常的。”前述上海某私募董事兼证券投资事业部负责人向记者表示，受国内外大环境影响，A股投资者对经济增长预期下降，市场资金紧张。另外，去年是蓝筹牛市，大部分投资者在蓝筹上有较多浮盈以及在蓝筹上抱团，后面下跌也有踩踏的原因。

　　在她看来，面对这种情况，有效的办法就是降低仓位，等待机会，不要怕错过机会。目前大盘在2700点位置，要确定盘面发生转折后，再增加仓位。选股方面避开负债较高的行业与企业。

　　上述河南某知名私募总经理也表示，对于清算压力较大的私募基金，如果是其整体投研实力一般，被清算也是行业发展的必然结果；如果只是投资体系中的阶段性偏差，那及时修正投资体系中某个环节即可。私募基金应该是在风险可控的前提下，去追求稳健的投资收益，为投资者带来回报，这才是根本。

　　“针对当前的情况，私募机构从操作上要降低进攻性投资，而以防守型的投资为主，以稳健的收益让产品净值远离清盘线，形成一定的安全垫后再逐渐回归正常操作。”李雅表示。

　　大概率延续筑底行情

　　展望后市，多位机构人士向记者表示，当前A股整体已进入低估值区间，并且估值已经落入价值投资者和机构的战略配置区间，后市大概率延续震荡筑底行情，长线布局良机来临。

　　李雅表示，从估值、经济基本面以及主力机构的情绪方面看，A股处在底部的特征非常明显，目前压制市场的主要是不确定性事件导致市场的整体风险偏好难于提升，未来市场大概率延续当前的震荡筑底行情。

　　估值方面，目前上证指数11.9倍的PE低于历史上历次低点的值，在上一轮低点即2013年6月的1849点时上证指数的PE为12倍。所以，当前A股整体已进入低估值区间，并且估值已经落入价值投资者和机构的战略配置区间。

　　“后市行情主要应该关注消息面、政策面、基本面。”前述上海某私募董事兼证券投资事业部负责人表示，目前A股从市盈率看，已经跌到了历史低点，整体上从估值看已经相对安全。

　　前述河南某知名私募总经理认为，目前市场中的机构普遍认同现在市场是估值底，但近期受制于市场参与者悲观情绪影响，市场运行态势偏弱。至于市场能否就此企稳，仍需观察。关于市场底，有两个方面来判定，一是历史上历次大的底部构成，都需要反复震荡夯实。第二，需要一定的时间来完成底部构筑，有一个底部构造的过程。在这个过程中，市场指数仍可能有上下的反复。

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