开年私募销售冰火两重天绩优股票私募不愁卖 量化策略降温明显

　　年初源乐晟资产、宁泉资产、重阳投资、凯丰投资、弘尚资产、远信投资等知名私募旗下产品在渠道发行，受到投资者关注。与此同时，一些中小私募产品却不好卖，募集规模不理想，甚至出现延期。

　　开年以来，私募销售市场冷热不均，较去年同期热度明显减退。市场人士认为，这与近期市场大幅调整有关，部分管理人去年做得并不好，投资者信心受挫。当前一些风控好的主动股票多头私募较受青睐，量化私募销售大幅降温，稳健、复合策略更受关注。也有一些私募和渠道则在积极逆市布局，认为当前是投资好时机。

　　开年私募销售冰火两重天

　　中国基金报记者了解到，源乐晟资产掌门人曾晓洁的新产品1月10日开卖，上午2小时就卖了40亿元，销售一周时间，预计发售规模60亿元；同时，由宁泉资产担任投资顾问的产品在兴业银行独家发行，到1月11日下午预约量超30亿元，实际扣款超7亿元，募资目标也是60亿元。

　　凯丰投资副总经理邓安娜表示，跨年前后几个月属于产品销售的重点布局期，公司按规划推进了多家深度合作伙伴的持续营销，成为他们“开门红”的重点推荐私募之一，也与几家核心销售机构开展了产品首发的布局。

　　远信投资告诉记者，“最近有销售计划，我们更看重长期，包括在投资端的长期价值投资和在资金端的长期持有，持有人的投资体验很重要，下跌过程中的每一笔申购都是高质量的，我们希望能实现与持有人的共赢。”

　　睿亿投资称，公司过去几年保持了不错业绩，受到部分渠道的关注和认可，合作发行了多只产品。“今年我们继续对外拓展，将公司规模上升一个台阶，春节后就有两只产品落地。未来一方面计划适当扩展渠道，再增加2、3家券商合作伙伴，在三方财富和银行方面有所突破；另一方面，计划每家达成一定销量，部分目标合作渠道白名单流程即将完成。”

　　近期的私募销售市场也呈现出明显的冷热不均的情况，由于年初市场大幅调整，部分中小私募销售遇冷。“我们在年初排了不少产品，有的发了，但规模不理想，有的延期了。”一位私募市场人士坦言。

　　北京一家中型私募负责人说，今年1~3月都有新发产品安排，从开年第一只产品募集情况看，肯定是低于预期，主要是因为市场整体缺乏赚钱效应，且去年高位买入的大部分产品应该还处于亏损状态，老客户不愿意加大投入，新客户观望，缺乏信心。“但有一点，超高净值客户的资金在逆市布局，这次几个是1000万单笔认购。另外，机构资金最近申购比较多，每周都有几千万配置资金或FOF资金申购。”

　　稳健、复合策略受关注

　　对于私募销售市场的分化，雪球副总裁夏凡表示，部分去年业绩有亮点且长期业绩不错的管理人在部分银行渠道进行了重点首发。总体来说，私募基金开年销售情况比较平稳，并没有出现去年年初的募集热潮，也没有出现明显的投资情绪低落。从产品策略来看，受去年三四季度量化管理人业绩出现回撤影响，相关策略的募集热度有所下降。而一些长期收益能力不错、回撤控制能力较优的传统股票多头策略管理人现阶段更易受到市场青睐。同时，在大量非标资产向标准化资产转化的背景下，很多以“固收+”为策略的管理人，如FOF和一些中低波动对冲策略，也正在被投资者关注。

　　恒天财富产品研究中心胡飞表示，2022年开年以来，在各家渠道开门红的推动下，私募整体销售情况依然较为强劲，但主要募集规模集中在长期业绩优异、品牌经过长期积累受到投资者广泛认可的头部管理人，以主观股票策略为主要代表，如源乐晟、宁泉等都受到追捧。

　　在震荡市场下，当前私募销售结构发生变化，私募排排网研究主管刘有华认为，由于新年前半个月市场大跌，各类型基金都出现了较大幅度的回撤，投资者的信心受到较大的影响，所以，开年以来私募基金的整体销售受到一定的影响，相比去年同期有所减少。从产品类型看，复合策略和宏观策略相对而言热度有所提升。

　　夏凡表示，今年以来不到两周时间，市场出现了连续回调，雪球私募财富整体产品销量的波动在正常范围内，不过销售结构持续向好。“首购客户下降与市场情绪关联较大，但老客户的追加及复购等交易行为持续提高。产品层面确实出现了一些变化，当前稳健风格的多头、量化宏观对冲策略、套利策略以及组合基金更受投资者欢迎，这也跟当前市场风险偏好持续降低有关。”

　　部分量化私募和渠道

　　逆市布局

　　对于量化私募的销售情况，胡飞表示，当前量化私募的发行急剧降温，一方面，市场整体的发行情绪相对之前降温，主流策略没有赚钱效应；另一方面，股票量化策略仍在回撤，尤其是前期较受追逐的头部私募，表现不尽如人意。量化行业层面，规模创了历史新高，带来的诸多问题仍待解决，如投研梯队建设、投研系统优化、策略迭代与规模的匹配适应性。

　　刘有华称，近期量化管理人的产品销售和去年四季度变化不大，整体偏低迷。

　　夏凡认为，近期量化策略波动较大，超额回撤比较明显，几家头部机构也不例外。过去几年绩优白马股持续走强，持续稳定的市场风格使得量化策略每年可以较为容易跑出20%~30%的超额收益。2020年下半年开始，市场风格有了比较明显的轮动，消费、医药的走弱以及高端制造、周期等板块的轮番表现，使得超额稳定性有所降低。随着越来越多的资金涌入量化策略，整体超额水平难免会逐步下降，长期来看能跑赢指数10%左右就是不错的指增产品了。

　　记者也发现，一些量化私募和渠道在逆市积极布局。“最近在卖一些量化私募产品，我们认为现在是量化低点，比去年8、9月份入局好。”华南某券商渠道人士称。

　　衍盛资产表示，2021年第三季度是量化高光时刻，量化基金规模快速增长，而衍盛募集比较谨慎。“我们认为规模的迅速上升，会显著增加策略拥挤程度，透支未来一段时间收益。我们从投资者未来收益角度，几乎没有募资，反而是在出现回撤后的去年底开始积极布局销售渠道。衍盛当前跟几家券商有产品代销安排，策略以量化指增或指增类复合策略为主，计划上架时间在今年一季度和二季度。今年也会新增与三方财富公司代销以及信托公司成立专户产品，策略既有量化，也有主观多头。尽管近期募资难度显著增加，我们逆势而行，选择在寒冬之后播种，更有信心给投资者创造稳定的收益。”

（文章来源：中国基金报）

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