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海富通阿尔法对冲混合调研纪要

2018年08月10日 16:41
来源: 天天基金网

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  海富通阿尔法对冲混合调研纪要

  基本信息

  ·会议时间:2018年8月9日

  ·基金经理:杜晓海

  ·基金名称:海富通阿尔法对冲混合

  ·基金代码:519062

  基金经理基本资料

  ·杜晓海:硕士,历任Man-DrapeauResearch金融工程师,American BoursesCorporation中国区总经理,海富通基金管理有限公司定量分析师、高级定量分析师、定量及风险管理负责人、定量及风险管理总监,现任海富通基金管理有限公司量化投资部总监。

  ·现管理18只混合型基金,2只增强指数型基金,2只普通股票型基金,1只债券型基金,总计管理规模16.5亿元(2018年二季报)。

  ·基金经理任职表现:

基金简称投资类型任职日期离职日期任职回报年化回报任期最大回撤
海富通量化多因子混合A偏股混合型2018/4/23--6.67--13.4
海富通量化多因子混合C偏股混合型2018/4/23--7.14--13.52
海富通欣享混合C偏股混合型2018/4/9-1.95--2.95
海富通欣享混合A偏股混合型2018/4/9-1.61--2.92
海富通欣益混合A偏股混合型2018/4/9-2.03--1.68
海富通欣益混合C偏股混合型2018/4/9-21.13--1.65
海富通阿尔法对冲混合平衡混合型2018/4/9-7.25--1.72
海富通创业板增强A增强指数型2018/4/9--8.84--16.17
海富通创业板增强C增强指数型2018/4/9--9--16.17
海富通东财大数据混合偏股混合型2018/4/9--1.77--4.8
海富通量化前锋股票A普通股票型2018/4/9--7.86--14.3
海富通量化前锋股票C普通股票型2018/4/9--8.08--14.38
海富通稳固收益债券混合债券型2018/4/9-2.15--1.15
海富通富祥混合偏债混合型2018/3/16-3.49--1.19
海富通富睿混合A偏债混合型2017/5/22-6.95.61-3
海富通富睿混合C偏债混合型2017/5/22-5.94.8-3.2
海富通欣盛定开混合偏债混合型2017/4/27-5.18--5.48
海富通欣荣混合C偏股混合型2016/9/28--1.16-0.62-14.26
海富通欣荣混合A偏股混合型2016/9/28--1.11-0.6-14.61
海富通安颐收益混合A平衡混合型2016/6/22-11.545.24-2.57
海富通安颐收益混合C平衡混合型2016/6/22-11.945.42-2.63
海富通新内需混合A偏股混合型2016/6/22-7.763.56-2.7
海富通新内需混合C偏股混合型2016/6/22-10.164.63-2.73

(数据来源:Choice,截至2018-8-9)

  表1、基金业绩

(数据来源:Choice,截至2018-8-9)

  投资策略

  ·投资风格

  √通过股指期货对冲掉市场风险,留下机构选股能力体现出的超额收益。

  √除了用股指期货对冲,产品更多像主动型产品,类似指数增强型产品。

  √注重长期价值,不看短期波动。选择投资估值合理、景气度较高、盈利强的优质个股、公司。

  √量化多因子选股与研究员推荐相结合。

  √精细的量化管理:较精确的组合跟踪及每日归因分析。

  ·投资框架

  基金经理通过股指期货对冲短期市场风险,使组合收益体现出优质公司的长期价值。他追求超额收益持续稳定增长,力图在多数时间跑赢指数。他通过较精细的组合跟踪保证产品波动、回撤较可控,同时每日进行的归因分析等精细化管理也使产品净值曲线更平稳。

  在构建组合时他采用传统智慧,坚持做长期看大概率正确的事,通过精选个股获取超额收益,而不做短期行业轮动之类的事。相比其他量化公司,他更注重公司质地,只在研究员推荐的优质股票中做选择,而不使用全市场选个股的多因子方法。同时,他通过关注北上资金的流向情况来了解海外投资者对中国市场优质公司的关注程度。

  在选股方面,不采用完全量化的手段,实际上采用主动型量化。他筛选出的个股会向研究员进行问询,并根据研究员推荐程度决定仓位配置。另一方面,研究员推荐的个股,他会在多因子模型中打分,根据分数高低决定仓位配置。他追求质地好的个股,没有卖方推荐的个股基本不在其投资范围内,在卖方认同的个股中首选公司研究团队看好的个股。

  产品运营

  ·今年收益归因

  √今年股票部分表现较好,虽然六月以来受市场影响裸暴露出负风险。

  √总体正收益主要来自于对冲后收益。

  ·本轮回撤原因

  √最近一月市场风格相对五六月发生了改变,之前是小盘股下跌,而基本面较好的股票涨幅较好,所以取得了较好的收益。

  √在七月前期关注度很低的个股取得了超额收益,如基建和银行类股票我们配置较少,所以出现了回撤。

  √目前在适当降低仓位,超额收益较大的股票也进行了部分减仓,但总体来看对组合因子特征比较放心。

  ·规模对策略影响

  √规模快速增长对策略影响不大。

  √产品类似于沪深300指数增强,受规模影响小。

  √目前规模只有五亿,也远未到影响操作的地步。

  ·仓位管理

  √不常做因子轮动、择时,认为坚持做长期因子更靠谱,而且也不愿意在短期因子与长期因子间做切换。

  √主要对冲品种为沪深300,所以选到沪深300以外的个股基本不对冲,但这种股票仓位较低,不超过10%。

  √调仓不定期。每周一会更新多因子打分表,会关注更新后持仓股票及备选标的的打分变化,再向研究员问询后考虑适当调仓。

  √调低仓位是因为基差负的太多,或者某些因子已经获得了较长显著的超额收益后认为可能会进入一段震荡阶段,则会适当将仓位下调10%~20%以度过震荡期,之后再把仓位调上去。

  √本轮回调的原因主要是贸易战影响与宏观经济下降趋势。若接下来基差情况较健康,会考虑买些股票,在高点再买些期货锁定日内上涨。

  ·风险

  √目前对冲风险敞口在5%~10%。

  √现货部分容量较大,期货部分也能满足流动性。

  √15年股灾后期货大多数处于折价,期现套利的机会基本很少。但目前基差较健康,即使期货折价,情况也较少。

  ·未来是否分红

  √自己偏向产品分红的模式。

  √但证监会对分红监管较严,所以从目前净值1.429分红到1估计不太可能。

  市场观点

  ·看好权益类长期价值

  √认为现在无论大盘股还是小盘股的长期价值都已经出现。

  √相对年初时,债券跌了快两年,股票涨了一年多,现在调整了半年多,债券上涨,股票下跌,目前市场优势偏向股票方面。

  √从长期来看现在估值较低,长期有获利机会。

  ·不看好下半年市场整体情况

  √认为特朗普的不确定性及中国经济本身呈现出下半年经济整体情况不太好的趋势,市场可能很难走出很好行情。

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(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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