价格上行驱动企业利润增长 有色酝酿小阳春

　　需求端：中国方面，国内经济运行平稳。2017 年中国三季度国内生产总值(GDP)同比增长 6.8%，经济连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长。欧美上周数据显示经济持续超预期，海外需求高涨，对有色金属的绝对价格仍有提振。欧元区12 月综合PMI 创2011年2 月来新高。美国方面，就业数据虽不及预期，但就业市场已经接近充分就业，失业率保持十七年来最低位，且工资水平快速上扬。

　　随着供给侧改革的推行，有色行业的固定资产投资出现了绝对水平的下降。公开资料显示，有色行业固定资产完成额实际上自2004年以来高点同比增速持续回落，到2015年10月以后，有色行业固定资产投资出现了绝对水平的负增长。截至2017年11月的数据显示，矿采选业和冶炼同比增速回落到-21.3%以及-4.6%，随着资本投入的绝对减少，产业平衡将加速，价格重心也将上移到合理水平。从行业角度来看，未来3-5年有色金属将进入易涨难跌格局。

　　广发证券：重资产周期延续，金属价格上行驱动企业利润增长，上市公司股价将受利润增长驱动上行。工业金属方面，新一轮基础原材料产业全球跨区转移开启拉动金属需求，开启新的涨价潮。电池材料方面，电动车产业快速发展与锂钴原料核心供给增速不匹配的矛盾依旧存在，2018年龙头企业利润将迎来大增。其他金属方面，贵金属波动、钨锗等小金属涨价、钛需求快速增长同时存在。金属加工方面，稳健经营的低估值公司会出现投资者偏好变化带来的投资机会。总体来看， 2018 年有色金属板块将异彩纷呈，这一切主要因为行业春天已经来到，体现到企业利润、资产价格环节只是等待花开的过程，因此我们观点为：春已至，花待开。

　　风险提示：

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(责任编辑：DF371)