嘉实优化红利混合：布局高景气行业优质公司 2017年净值增长居同类前1%

　　报告摘要：

　　历史业绩分析：业绩优秀，2017年净值增长居同类前1%。截至目前(2018-01-03)，嘉实优化红利混合近一年累计收益达56.47%，同期在同类2038只基金中排名第14，业绩比较基准期间涨幅19.26%，超越业绩比较基准37个百分点，超越同类平均45个百分点。阶段涨幅中近一月、近三月、近两年、近三年业绩四分位排名均优秀，自2017年一季度以来各季度涨幅排名均优秀或良好，2017年净值增长居同类排名前1%。

　　投资风格：布局高景气行业优质公司，控制波动寻求稳定回报。从股票持仓来看，行业分布上重点配置食品饮料、家电家具、医疗保健和保险板块，以及电子领域的苹果产业链和安防设备，该基金在过去一年中积极把握结构性行情，布局高景气行业优质公司，针对个股选择，基金经理季文华表示：“股票要有超额回报，实业企业就必须要有超额回报。实业的超额回报，核心体现就是超额ROE。在组合构建时，不赌仓位，不赌风格，减少波动，力争让持有人有一个稳定的回报。”

　　基金经理季文华：业绩亮眼，关注能持续高ROE或者ROE能提升的企业。季文华：硕士研究生，曾任兴业证券证券研究分析师。2012年加入嘉实基金管理有限公司，任研究部研究员一职。在所有基金经理新秀中，季文华所管理的嘉实新兴产业股票和嘉实优化红利混合业绩亮眼，在近一年的回报率分别高达66.24%和47.60%，同类基金排名分别为30/599和24/1662。在合适的价格买入好的资产，并坚定持有做时间的朋友。对于好资产的定义，是有护城河且能够创造超额ROE(净资产收益率)的优质企业。

　　基金公司：首批十家基金管理公司之一，管理规模居行业前列。嘉实基金管理有限公司是中国证监会批准成立的首批十家基金管理公司之一，至今已发展形成涵盖公募基金、机构投资、养老金业务、海外投资、私募股权投资、财富管理等“全牌照”业务，联动一、二级市场投资的金融服务全产业链。截至2016年末，嘉实基金实现各类资产管理规模超9500亿元人民币，连续十年位居行业前列，为逾五千万投资者提供专业、高效的理财服务。

　　风险因素：1、证券市场波动风险

　　2、基金经理变更风险

　　3、历史业绩并不能代表未来表现，投资需谨慎。

　　一、基金产品介绍

　　嘉实优化红利混合(070032)成立于2012年05月，基金管理人嘉实基金，基金类型为混合型基金，属于中高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，基金资产整体的预期收益和预期风险高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

　　投资理念：红利是投资者进行股票投资并获得投资收益的重要组成，且是公司利润中最货真价实的部分，因而也是投资者衡量上市公司投资价值的重要指标。本基金主要投资于盈利增长稳定的红利股票，通过严格执行投资风险管理固化和明晰基金的风格特征，追求稳定的股息收入和长期的资本增值。

　　投资策略：在大类资产配置上，本基金首先参考公司投资决策委员会所形成的大类资产配置范围，投资决策委员会将重点评估以下几个因素：宏观因素--包含重要经济数据以及货币和财政政策的变化；市场因素--包含货币供给指标以及流动性的变化对资本市场的影响；估值因素--包含不同市场之间的相对估值变化；同时，本基金作为主动管理的股票基金，也将参考宏观策略部门提供的研究分析建议，并结合投资组合的长期收益获取能力综合考虑作出大类资产配置决策。在控制风险的前提下，本基金将优先配置股票资产，同时以债券和短期金融工具作为降低组合风险的策略性投资工具，通过适当的资产配置来降低组合的系统性风险。本基金股票资产占基金资产的比例为60-95%，本基金将80%以上的股票资产投资于过去两年连续现金分红的股票。

　　业绩比较基准：中证红利指数收益率×95%+上证国债指数收益率×5%

　　二、基金分析

　　(一) 历史业绩分析：业绩优秀，2017年净值增长居同类前1%。

　　截至目前(2017-01-03)，嘉实优化红利混合近一年累计收益达56.47%，同期在同类2038只基金中排名第14，业绩比较基准期间涨幅19.26%，超越业绩比较基准37个百分点，超越同类平均45个百分点。阶段涨幅中近一月、近三月、近两年、近三年业绩四分位排名均优秀，自2017年一季度以来各季度涨幅排名均优秀或良好，2017年净值增长居同类排名前1%。

　　图1:阶段净值表现

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-01-03

　　图2:阶段涨跌幅

　　数据来源：天天基金网，天天基金研究中心；截止日期：2018-01-03

　　从下行风险和收益标准差来看，在最近一年时间里，该基金的下行风险为0.07，大于所有混合型基金中位数；收益标准差为0.02，大于所有混合型基金中位数，从最大回撤来看，该基金过去一年最大回撤幅度-9.88%，大于所有混合型基金平均值，综合该基金的风险特征，该基金过去一年风险在同类中属于较高水平。

　　表1：嘉实优化红利混合风险分析(最近一年)

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-01-03

　　(二) 投资风格分析：布局高景气行业优质公司，控制波动寻求稳定回报

　　从股票持仓来看，行业分布上重点配置食品饮料、家电家具、医疗保健和保险板块，以及电子领域的苹果产业链和安防设备，该基金在过去一年中积极把握结构性行情，布局高景气行业优质公司，针对个股选择，基金经理季文华表示：“股票要有超额回报，实业企业就必须要有超额回报。实业的超额回报，核心体现就是超额ROE，这类企业都拥有着在某一领域的核心竞争力，比如良好的品牌优势、超群的研发能力、垄断的资源、难以替代的客户粘性、领先的成本优势等。在组合构建时，不赌仓位，不赌风格，减少波动，力争让持有人有一个稳定的回报。”

　　图3：重仓股一览

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-01-03

　　(三)基金经理：业绩亮眼，关注能持续高ROE或者ROE能提升的企业

　　(1)基金经理简介

　　季文华：硕士研究生，曾任兴业证券证券研究分析师。2012年加入嘉实基金管理有限公司，任研究部研究员一职。在所有基金经理新秀中，季文华所管理的嘉实新兴产业股票和嘉实优化红利混合业绩亮眼，在近一年的回报率分别高达66.24%和47.60%，同类基金排名分别为30/599和24/1662。

　　在季文华看来，未来市场维持震荡的概率较大，结构性机会是未来投资的主旋律，拥有较深护城河的蓝筹股值得中长期持有。“如果用一句话总结我的投资理念，那就是在合适的价格买入好的资产，并坚定持有做时间的朋友。对于好资产的定义，是有护城河且能够创造超额ROE(净资产收益率)的优质企业。”季文华：A股纳入MSCI指数后，这将对资本市场带来深远的影响，真正的价值投资会迎来春天。结合市场增量资金、供给需求、投资者结构变化等因素，高估值中小盘成长股整体面临估值调整和分化的较大压力，不宜轻言见底。我们加强了对个股估值和业绩要求的评估，大幅提高对成长类个股的投资标准，防范可能的估值收缩风险。

　　表2：季文华历任基金一览

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心；截止日期：2018-01-03

　　(2)基金公司：首批十家基金管理公司之一，管理规模居行业前列。

　　嘉实基金管理有限公司是中国证监会批准成立的首批十家基金管理公司之一，至今已发展形成涵盖公募基金、机构投资、养老金业务、海外投资、私募股权投资、财富管理等“全牌照”业务，联动一、二级市场投资的金融服务全产业链。截至2016年末，嘉实基金实现各类资产管理规模超9500亿元人民币，连续十年位居行业前列，为逾五千万投资者提供专业、高效的理财服务。

　　(五)风险提示：

　　1、证券市场波动风险。受宏观经济形势、政策调整、汇率变动、资金供求关系、公司经营等因素影响，投资者进入市场，将会面临证券市场波动风险。

　　2、基金经理变更风险。证券投资基金业绩表现主要源于基金经理或投研团队的投资能力，后期需要关注该基金管理者的从业持续性。

　　3、历史业绩并不能代表未来表现，投资需谨慎。

　　免责声明：

　　1。本报告发布目的在于供您进一步了解产品，本报告中任何信息或意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不得直接据此作出买入或卖出判断，否者自行承担投资风险。除特别规定外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

　　2。本报告内容均基于合法取得的公开信息，但本公司对这些信息的准确性、完整性、及时性不作任何保证，请谨慎参考。

　　3。您在作出实际投资决策前，应当仔细阅读并充分了解基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的投资标的、风险与收益特征、交易规则及收费标准等影响到您权利义务的内容。

　　4。市场有风险、投资需谨慎慎

(责任编辑：DF371)