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博道基金袁争光:今年大类资产处于从信用到转债、从转债到股票的阶段

2019年02月11日 06:47
来源: 中国基金报
编辑:东方财富网

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  今年“转债衔接,由债券向股票”,总体上我们认为经济处于逐步探底、调整出清的过程中,当前市场估值处于显著低位,三大宏观主线在今年有所企稳或好于悲观预期,一旦宏观经济在可预期的时间窗口内平稳,市场将迎来底部回升。

  从中短期的维度看,估值对市场的影响并不是最主要的因素,市场对基本面趋势或者流动性的反应度更高,估值可看作是基本面趋势和流动性的结果。但放在中长期,在正确认知经济周期盈利趋势的前提下,估值一定是影响市场、决定投资成果的核心因素之一。目前的点位入场,在最悲观的预期下,长期持有也大概率不会亏损,这就是当前站在战略角度需要更积极地布局股票资产的原因。

  在整体宏观认知下,对今年市场的核心判断是:股票市场寻底,底部特征已经很明显,估值正成为长期判断的核心。宏观基本面趋势一旦稳定,将迎来底部回升。

  宏观基本面由经济下行、监管转向、信用增强转至经济平稳、预期回稳、经济回升的过程,就是由债到股的过程。具体来说就是从利率到信用、从信用到转债、由转债到股票的过程。今年大类资产处于从信用到转债、从转债到股票的阶段。

  基于此,今年对于债券投资者而言,做好信用研究,挑选出没有信用风险担忧的、收益率相对较高的信用债券组合,是性价比最高的投资。而对偏股型的投资者来说,可转债是战略性资产,布局好可转债并选准时机切换到股票,是未来1年~2年的战略性投资策略。

  在经济下行探底的过程中,我们认为稳定类资产仍是经济中的相对亮点,也是股票市场的主要投资机会之一。业绩可靠性高的白马类成长公司,在低估值的状态下,大概率具备通过盈利增长穿越经济周期的能力,是穿越周期的布局品种。需求稳定的蓝筹类头部公司,在经济疲弱的态势下,竞争优势仍然在扩大、市场份额在提升,还会有较好的投资机会。而在市场估值普遍很低的状态,有一大批仍然有产业前景、无退市风险和信用风险、稳健经营的公司,也具备类产业视角的中长期投资价值,同样是二级市场中可穿越周期的布局品种。

(文章来源:中国基金报)

(原标题:博道基金袁争光:转债衔接 由债券向股票)

(责任编辑:DF387)

 
 
 
 

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