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是星涛:低迷市场中“防短看长”是良策
基金发行向来是“好做不好发,好发不好做”,敢于在当下的低迷市场发售新基金需要勇气。日前记者采访了正在发行的汇丰晋信价值先锋的基金经理是星涛,听他讲述低迷市场的应对之道及对后市的研判。
建立多维度价值投资框架
是星涛曾任光大保德信基金研究员、汇丰晋信基金研究员,现任汇丰晋信消费红利基金、双核策略基金经理,拟任汇丰晋信价值先锋基金经理。
在基金行业从业多年的他对投资有着深刻的理解。是星涛表示,首先要强调的是,PB-ROE选股模型不只是投资低PB公司。这个选股模型是一个综合评价系统,目的是为了甄选高盈利、低估值的投资标的。其次,这个模型虽然有很大的适用性,但在实际使用时也需要根据实际情况进行一定程度的微调。比如成长股直接用PB-ROE这个模型去套,可能会存在过于短视的行为,因为衡量成长股价值需要用全生命周期来贴现。又比如,在一些消费股中,更多价值是广告投入后产生的品牌价值和渠道价值,以及由此所带来的“护城河”效应,在财务报表中反映的是无形资产。但这一块如果没有计入报表,也没有把当期的费用进行资本化处理,就有可能低估净资产,使得PB偏高,导致错误评估这类公司的投资价值。这就需要将其调整,才能还原本来的面貌,此时用PB-ROE模型再去衡量也会更为恰当。
是星涛还表示,在交易层面,公司的投资策略也在进化。比如,由于市场大幅震荡带来净值波动较大等现象,公司正在评估未来是否需要引入波动率这一指标来平滑短期波动,提升客户的投资体验。总之,只有建立立体化的价值评估系统,才能更好地应对当下的低迷市场。
防短看长适当布局
近一段时间,受各类因素影响,A股市场跌跌不休,大量个股破净。在此低迷市场下,坚守还是撤退成为困扰广大投资者的难题。
对此,是星涛认为,在经历了持续下跌后,整个市场的风险补偿已经创历史新高,中证800的风险补偿甚至比之前2638点时还要高。从中长期的角度来看,这个时候是可以超配权益资产的。“历史经验证明,每一轮底部都是建仓的好机会。”是星涛说。
是星涛看好两个板块:一是估值长期受到压制的行业龙头,比如银行等;二是一些细分领域的龙头,它们更多集中在中小板块,估值已跌到非常低的点位,但具有现金多、负债低、大股东没有质押等诸多优势,且还受益于外围市场变化。
(文章来源:上海证券报)
(责任编辑:DF387)
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