国海富兰克林基金狄星华：看好全球科技股独特魅力

　　“科技行业非常有魅力，能够创造全新的市场，现在全球市值前10的公司中有一半是科技股。投资人去买科技股，有望获得投资垄断行业带来的超额利润。”近期，国海富兰克林拟任基金经理狄星华表示，现阶段美国、台湾、欧洲等市场有一批优质科技股，行业壁垒高、现金流好，长期逻辑明显。

　　据悉，国富全球科技互联混合QDII基金正在发行，主要投资于美国、香港等市场的科技股。狄星华认为，目前美股虽然涨了很多，但是部分股票没有被严重高估，明年对美股谨慎乐观。在投资策略上忽略指数，关注高壁垒的优质公司，投资周期较长。主要看好互联网、大数据、云计算，还有半导体、自动化、电子等行业。

　　美股没有严重高估，明年谨慎乐观

　　过去十年美股气势如虹，道琼斯、纳斯达克、标普500各大指数不断创新高，也诞生了以苹果、谷歌、亚马逊、Facebook为代表的科技股成长为全球龙头，但近期美股震荡，投资者不免担忧，如果现在买美股，会不会买在山峰上。

　　谈到现在美股的情况，狄星华表示，美国市场有几个特征：

　　一是美股牛长熊短，拥有绝对优势、高壁垒的科技公司调整以后大概率能继续上涨；

　　二是美国市场大部分是机构投资人，比较理性，公司的股价由基本面驱动、以盈利为主；

　　三是美股政策风险比较小；

　　四是美股容量很大，各国最优秀的公司大都会争取去美股发行ADR。

　　“总体来看，美股集中了很多优秀的资产，整个投资环境一直是牛长熊短，过去十年美股大牛，但再往前看美股依旧表现较好，一些优质公司走势强劲。从估值来看，标普500从1990年到现在的中枢是15-16倍左右，看明年12个月的PE是15.8倍，我们认为部分美股没有被严重高估。”狄星华说。

　　狄星华认为，今年美股分化比较厉害，比如指数上涨约10%，但中概股平均跌幅20-30%，所以，投资美股的重点在于选公司，国海富兰克林基金QDII团队的主要投资策略是选择优质、高壁垒的公司，忽略指数，同时投资的时间周期比较久。

　　从微观层面看，狄星华举例，美国前几大牛股，其现金流、回购、分红的历年数字都非常稳定，同时它们每年做资本开支时都很谨慎。“即使市场最差的时候，那些现金流很好的公司依然能够走出来。”

　　狄星华表示，对明年的美股市场谨慎乐观。近期美股波动较大，美国10年期国债收益率到了3.2%，投资者有点恐慌。但她认为，美股上个牛市周期从2003年到2007年，当时名义利率到了5%，实际利率是2.5%，而现在名义利率是3.2%，实际利率只有1.8%，“美股不太可能会崩盘，即使明年再加三次息，实际利率也离高点有距离。”

　　当然，狄星华也提醒，虽然美国经济很健康，失业率、债务都很低，但也要保持警惕，可能某些事情会促使市场急转而下。

　　科技股很有魅力

　　投资现金流好、高壁垒公司

　　“从全球的市值榜来看，市值前10的公司有50%是科技股。科技股统治市值榜是有道理的。”狄星华表示，科技行业相比其他行业，具有标准化特征，全球前几大公司非常容易形成寡头垄断的局面，比如要发展半导体，必须从全球的生产光刻机的几家公司买设备。投资人去投资科技行业，有望获得投资垄断行业带来的超额利润。

　　狄星华认为，科技行业非常有魅力，因为它能够创造一个全新的市场，比如iPhoneX使用了前置双摄，会带动很多其他手机厂商也使用，使得这个新市场不断扩大、具有持久性，“我们去年捕捉到台湾地区的某个半导体公司，就是做模组的晶圆代工，苹果等手机厂商使用前置双摄，直接贡献了它利润的50%，股价涨了3倍。”

　　落实到选股上，狄星华表示，投资科技股短期看公司3个月以内有没有催化剂，中长期看公司有没有高壁垒、长期逻辑。目前来看，美国龙头科技股看未来五到六年的成长逻辑还是存在的，几大科技巨头估值不算高，但自由现金流非常强，可能短期面临来自投资人情绪的一些调整，但大概率不是业绩的转向。

　　除了关注龙头白马，一些美股的中小盘黑马同样值得关注。狄星华表示，他们在国内的行业调研中会发现很多线索，“首先，这些美股公司跟中国相关性较大，我们通过产业调研能够找到它们的痕迹，再者我们会关注华尔街对其的看法，和其实际情况有哪些出入，比如财务数据、竞争壁垒等，然后再做一些交叉分析。比如去年挖掘的某中盘芯片公司，就是在中国的产业链调研中，发现中国几家头部互联网公司的数据中心开始采用它们的芯片，该芯片在同样性能和功能下比同行要便宜20-30%。”

　　美国市场近年来产生了很多新鲜事物，比如流媒体，狄星华也表示，“这些美股的小的新兴产业，推动美股上涨，我们定期也会跟外资股东富兰克林邓普顿的科技团队交流想法，但对于一些我们理解不了的商业模式、在我们能力圈以外的公司，我们是不会投资的。”

　　重点关注美股、台湾市场

　　QDII基金相对灵活

　　据了解，即将发行的国富全球科技互联混合QDII基金，配置上，基金资产的60-95%投资于股票，其中80%以上的非现金基金资产投资于全球科技互联主题相关公司股票。狄星华说，这个范畴很大，不只是互联网技术公司，还可以是半导体、自动化、电子行业、智能驾驶供应链等。

　　在地区配置上，狄星华说，目前来看，全球的科技股主要集中于几个市场，包括美股、港股、欧洲、台湾、韩国、日本等，“我们会根据不同情况进行分析。比如美国科技股是大头，其中潜力非常大、行业壁垒相当高的公司是我们重点关注的对象；亚洲以香港、台湾市场为主，上市科技股多，配置价值也比较高；日韩市场则主要关注龙头股。”

　　她也表示，投资要看市场情况，国富全球科技互联前期将重点关注台湾、美国等地市场比较稳健的公司。如果看到国内宏观经济上有改善的话，重心则可能向港股倾斜，因为香港市场前期跌幅过深，反弹力度可能会比较大。另外，中概股受到国内经济的影响，跌幅也较大，部分公司已经跌出价值，后续会紧密关注入场时机。

　　狄星华认为，QDII基金从2016年到现在一直表现不错，核心原因是美股有比较稳定的行情，港股、台湾也表现较好。“我们认为，QDII基金投资海外、同时保留A股的投资权限，可投资工具、可买市场比较多，相对灵活，这是QDII基金最大的好处。缺点是投资者必须同时面对来自海内外的不同投资风险、政策风险，另外，国内对很多市场都有透彻研究的人比较少，要投海外市场不容易，没有四五年经验容易栽跟头，每个市场玩法不一样。”

（文章来源：中国基金报）

(责任编辑：DF384)