证监会私募基金监管部副主任刘健钧：创业投资需实现七大转化

　　11月3日，第二届钱塘江论坛在浙江杭州举行，证监会私募基金监管部副主任刘健钧在发表主旨演讲时表示：“新经济时代创业投资需实现七大转化，其中，创业投资应该努力增加对中早期创业企业的投资，多做‘种桃树’的事业，更好发挥‘苗圃’功能。”

　　刘健钧认为，在我国经济动能转换的关键时期，探索“新经济与创业投资”的关系和发展策略，具有重要的战略意义。要推动我国的新经济向纵深发展，必须大力发展创业投资。

　　而要有力支持新经济发展，刘健钧在会上称，创业投资需实现七大转化。

　　第一，资本来源机构化。创业投资作为一种“支持创业的投资制度创新”，不仅需要敢于承担高风险，而且需要具有长期投资耐心。因此，最适合机构投资者投资。但是，从总体看，我国创业投资基金的资本构成主要以个人为主，必须加快实现资本来源机构化，包括推动更多商业保险资金、社会保险基金等机构投资者投资创业投资基金；积极培育创业投资母基金；鼓励家族基金以家庭基金办公室等机构化形式投资到创业投资基金。

　　第二，投资阶段中早期化。前些年，不时有人批评创业投资机构热衷于投资成熟企业，做“摘桃子”的事。

　　“创业投资应该努力增加对中早期创业企业的投资，多做‘种桃树’的事业，更好发挥‘苗圃’功能。”刘健钧认为，对创业投资机构而言，也只有将投资阶段往中早期转移，才能避免“众多资金追逐少量成熟项目”的过度竞争局面，努力开发创业投资领域的一片片蓝海。

　　第三，投资领域专业化。要实现投资阶段中早期化，除了前面讲到的要实现资本来源机构化外，更重要的是还要努力实现投资领域专业化。我国目前创业投资机构的投资领域多为综合性、全能性的，甚至与股权投资基金同质化竞争

　　刘健钧称，在国外成熟市场，创业投资基金和狭义股权投资基金的专业化分工是很清晰的，狭义股权投资基金主要专注于从事财务性并购投资；创业投资专注于投资中早期创业企业，而为了能够独具慧眼地发现中早期创业企业的价值，往往又专注于自己非常熟悉的行业。

　　“所以，无论是从实现投资阶段中早期化、更好支持创业创新考虑，还是从培育创业投资管理品牌考虑，都需要加快实现投资领域专业化。”他补充道。

　　第四，投资管理精细化。创业投资为了有效支持创业创新，还能有效防范高风险，并给投资者带来应有的回报，就必须在投资管理上做精做细投资项目筛选环节、投资安排环节、投资后管理环节三个环节的功课。

　　第五，资本退出多元化。创业投资作为一种财务投资活动，从满足投资者财务回报要求考虑，基金必须适时退出，进而实现“投资-退出-再投资”的良性循环。

　　“拓宽投资退出通道至关重要。在创业投资资本退出的五种通道中，通过IPO退出无疑是最重要的通道之一。”刘健钧表示，证监会私募基金监管部将持之以恒地推进IPO退出通道的便利化。但是，由于“投资规模巨大而IPO规模有限”的矛盾日益突出，因此，市场也不宜过度依赖IPO退出，而是要预先谋划，积极开拓，通过协议转让、将所投资企业被整体收购等多元通道，实现资本退出多元化。

　　第六，基金运作规范化。“为确保股权和创业投资行业健康发展，保护投资者权益，真正肩负起‘支持创业创新，促进长期资本形成’使命，股权和创业投资行业必须尽快实现基金运作规范化。”刘健钧说。

　　第七，管理运营低成本化。如降低创业投资基金在“募、投、管、退”各个环节的交易成本等。

（文章来源：澎湃新闻）

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