博时基金黄海峰：中短债行情还没结束

　　今年以来市场持续下挫，在此市场背景下，具有高流动性、低风险特征的中短债基金产品受到追捧。在博时安盈债券基金经理黄海峰看来，流动性保持合理充裕是目前驱动债市上涨的主要因素，中短债基金受益于合理充裕的流动性，配置价值凸显。

　　短债基金收益率曲线高于货币基金

　　公开数据显示，博时安盈是一只短债基金，主要投资较短期限的债券及货币市场资产，组合久期通常在3年以内，定位于“货币增强”或“理财替代”。

　　据了解，作为纯债基金的细分门类，中短债基金在国内已有12年的发展历史。和货币基金相比，中短债基金可投资1年至3年内的债券品种，而货币基金主要投资3个月至6个月的债券品种。从票息或持有期收益来看，短债基金收益率曲线高于货币基金，又能够保持一定的流动性。在货币政策相对宽松时，短债基金可通过更大的杠杆比例，来获取债券票息与资金成本之间的价差收益。

　　今年以来股市持续震荡调整，债市偶有个体性信用违约事件发生，货币基金受流动性新规制约，这使得今年以来短债基金规模激增。

　　三季度债券市场继续向好。从期限看，中短端受益于央行持续降准，收益率下行幅度显著大于长端，收益率曲线比上半年明显陡峭化。从指数看，中债总财富指数上涨1.0%，中债国债总财富指数上涨0.19%，中债企业债总财富指数上涨2.38%，中债短融总财富指数上涨1.43%。

　　黄海峰透露，三季度博时安盈以持有短融和中短久期信用为主，保持短久期和适度杠杆操作，博时安盈A份额净值增长1.80%，C份额净值增长1.75%，同期业绩基准增长0.38%，业绩表现抢眼。

　　债市上涨行情有望持续

　　对于未来中短债基金的投资机会，黄海峰认为，在实体经济去杠杆、地方政府债务约束和房地产调控背景下，制造业、基建和房地产投资增长有所回落，消费需求或受到制约，外部扰动因素仍然存在。近期股票市场持续震荡，市场风险偏好低迷。流动性保持合理充裕是目前驱动债市向好的主要因素，债券市场有望继续向好。

　　黄海峰认为，中短期债券受流动性影响较大，配置价值突出。从投资策略看，当前市场更适合采用差异化的投资策略，立足收益率曲线的中短端，在波动加大的市场中尽量获取确定性机会，主要配置以高评级短期融资券为主的优质中短期债券品种，保持较短久期操作，充分利用流动性宽裕时期，通过中高杠杆增强收益，力争为持有人赚取稳健和可持续的回报。

　　对于长债，黄海峰认为，从宽货币到宽信用的传导是关键因素。一方面，资管新规下信用债融资和影子银行萎缩，宽信用的渠道依赖表内，在广度和深度上不及以往。另一方面，物价指数有所上行，以美国为主的发达经济体债券收益率仍处上行阶段。综合来看，债券市场整体处于温和牛市，收益率有下行空间。中短债波动小，流动性宽松预期下投资机会较为明确。长债波动较大，且处于震荡行情，趋势性机会尚需等待。

　　在黄海峰看来，目前中短端期限结构陡峭，持有期内的骑乘收益显著，即买入期限位于收益率曲线陡峭处收益相对高位的债券，随着持有期限的推移，债券收益率水平将会较投资期初有所下降，债券价格走高，由此可获得不错的价差收益。

　　对于具体个券选择，黄海峰表示，主要通过基本面深度分析研究，选择公司治理结构清晰、主营业务合规且有竞争优势、财务报表指标表现优异的优质企业进行投资。

（文章来源：上海证券报）

(责任编辑：DF380)