流动性新规压力 绩优中小基金规模增长遭遇瓶颈

　　最近一年基金清盘潮涌。有基金公司人士感慨，旗下好几只业绩表现不错的基金，在熊市行情下，银行等零售渠道持续营销规模很难增长，也因基金规模太小，有意申购的机构客户，申购金额很容易超过流动性新规的比例上限，导致机构客户也较难进入，基金正在清盘的边缘徘徊。

　　绩优小基金

　　遭遇持有人上限瓶颈

　　一位基金经理透露，旗下好几只绩优基金正因机构资金难以进场，陷入即将清盘的尴尬处境。“公司有几只业绩还不错小基金，因为发行时点不太好，规模剩下的不多，基金公司出去路演的时候，因为业绩还可以，保险机构也认可，但就觉得基金规模过小，它的资金体量很难进入。”

　　去年8月发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》显示，基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于 3 个月(货币市场基金除外)，并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售。

　　“多找几个机构一起申购，还要同一时间进入。”上述基金经理称，如果几家机构分别进入的话，又会突破流动性新规规定的开放式基金单一持有人占比不得超过50%的上限。

　　他称，当前比较合理的方式是，先通过零售渠道把迷你基金规模做到1个亿以上，然后再让保险机构进行申购。但现在行情低迷，通过零售渠道做基金持续营销非常困难。

　　“类似的结果和流动性新规本意有偏差，流动性新规原本只想防止定制基金净值异动，却导致绩优的迷你基金做不起来。”但他也坦言，目前确实难以有效区分定制基金和非定制基金，若是机构占比大，绩优的小基金也会变成单一大机构定制的基金。

　　“客户集中度高，确实对散户利益有损害。”上海一位基金公司产品部人士如是建议，这类绩优小基金规模太小，机构无法申购的问题，可以尝试先让规模小的机构进场。基金公司也可以给感兴趣的机构定制一对一的专户产品，但他也坦言，目前专户产品不能分红避税，保险机构投资专户也有限制，在一定程度上降低了专户产品的吸引力。

　　定制基金审批节奏

　　相对放慢

　　与此同时，定制基金在最近几个月的审批节奏也相对放慢。

　　基金募集申请公示表显示，截至11月23日，11月以来合计上报了包括南方得利3个月定开债型发起式、红塔红土鸿禧3个月定开债发起式等13只定开债发起式基金。这类基金多数被看作机构定制基金的代表，截至目前，仅金鹰添鑫等4只基金获批。

　　今年下半年，共有包括中融聚明在内27只等定开债发起式基金获批；包括华泰保兴尊享在内超过80只定开债发起式基金仍在等待批文。

　　“银行筹备银行理财子公司以来，来自银行资管的委外资金有所减少，不过基金公司手中所剩余的定制基金壳资源确实也不多了。”上海一位基金公司固定收益部人士透露。

（文章来源：中国基金报）

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