医药板块市值两日蒸发逾2000亿 主题基金能否抗住？

　　近日，国家医保局主导的“4+7”城市带量采购预中标结果出炉后，由于中标药品降价幅度超出预期，医药上市公司市值在2个交易日(12月6日-7日)蒸发逾2000亿元。与此同时，下半年医药主题基金单位净值也出现不同程度调整。

　　医药板块市值蒸发，多只持仓基金沦陷

　　12月6日，医改重大措施“4+7”带量采购政策落地。此前，市场预期降价幅度在30%-40%。但从预中标情况来看，中标价降幅超过60%的有6家，部分品种降幅甚至超过九成，引起市场担忧，A股医药板块整体受挫。

　　截至12月7日收盘，医药板块多只个股回调。其中，乐普医疗、普利制药、健帆生物等8只医药个股跌停，40只个股跌幅超5%。近两个交易日，整个医药板块市值蒸发高达2374.36亿元。

　　那么，医药股的集体下挫会给多少主题基金带来影响？据记者统计，上述当日跌停的8只医药股三季度共被393只基金和10只社保基金持有近6亿股。其中，还包括今年备受机构资金青睐的众多ETF。

　　由于年内A股市场大幅调整，导致申万一级行业指数全线下跌，而医药板块主要受到今年7月份行业疫苗事件影响，个股出现一定程度的回调。具体来看，上半年医药生物指数以3.11%的涨幅排名市场第二。但自下半年以来，受外围事件等因素影响，医药生物指数回调幅度较大，以-22.97%的涨幅排名倒数第二。整体来看，年内医药生物指数以-20.57%的涨幅排名行业第七，仅次于食品饮料、银行、休闲服务等行业。

　　有业内人士认为，医药股近期集体下挫主要是由于机构大福减仓，而本轮带量采购政策的落地则成为导火索。

　　恒丰泰石董事总经理韩玮在接受记者采访时表示：“带量采购可以降低中间环节成本，对患者来说，有利于获得低价且高品质的药品。同时，利好以技术驱动的医药企业，利空以营销驱动的医药企业。其影响将持续到带量采购进入常态之后，且影响上市公司的财报陆续验证之后才能结束。”

　　年内医药股大调整，主题基金先扬后抑

　　今年以来，医药主题基金经历了“过山车”行情。

　　上半年，医药主题基金凭借医药板块的强势补涨，业绩一路高歌猛进，长期跑赢大盘，有7只主题基金出现在上半年业绩排行榜前十。比如，富国精准医疗、中欧医疗健康C、富国新动力、汇添富医疗服务等。同时，这些主动权益类基金明显跑赢同期上证综指和沪深300指数。

　　记者注意到，医药板块上半年大幅上涨主要由龙头股带动。具体来看，市值位居医药板块前列的个股中，恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、片仔癀等个股上半年股价涨幅均在40%以上。

　　但好景不长，下半年以来，上述行业龙头股价回调，大部分个股纷纷下挫。受此影响，医药主题基金净值大幅回撤。数据显示，截至12月7日，该类主题基金净值最大回撤幅度达到40%以上。但富国精准医疗、上投摩根医疗健康等绩优基金还是扛住了这波下挫潮，年内单位净值增长率保持在5%以上。

　　目前，医药主题基金年内业绩出现分化，最优基金与最差基金的单位净值增长率差距高达50%以上。三季报显示，已有部分前期强势的医药龙头股遭基金大幅减持。比如，乐普医疗、恒瑞医疗三季度分别遭332只基金和361只基金减持超5000万股。

　　韩玮向本报记者表示：“本轮医药股的大调整会对医药主题基金净值带来明显回撤，但也给建仓错杀的医药股带来机会。”

　　挖财基金投研总监郭华山在接受记者采访时表示：“短期和长期都对医药板块谨慎观望，目前医药板块估值依然有下降压力，在行业面临重新洗牌的情况下，不建议投资者仓促布局。虽然本年医药股利润可能未充分反映降价影响，但是对于未来药品价格持续下降的担忧，是本轮医药股被大幅抛售的核心逻辑。”

　　带量采购影响行业，未来投资机会在哪

　　自国内首只医药主题基金汇添富医药保健于2010年成立以来，中信医药指数累计涨幅达64.4%，同期沪深300累计涨幅11.64%。而年内接连曝出的医药热点事件，致使整个医药板块和主题基金持续备受业界关注。对于是否该继续配置医药股，业内人士众说纷纭。

　　郭华山认为，今年医疗医药行业黑天鹅事件不断，从疫苗到体检，再到带量采购，每个子行业都经历了重大风险事件。目前来看，医药行业还处于风险不断释放的过程中，暂看不到配置价值。

　　韩玮则不这么认为。他表示，随着我国步入老龄化社会，医疗保险行业具有广阔的发展空间，趁医药股大幅回调，长期配置医药主题基金必将取得非常不错的收益。

　　上投摩根医疗健康基金经理张一甫表示：“从医药指数角度，降价大势已成，行业形势并不算好，但这个‘形势不好’在2018年下半年到2019年上半年大概率是各个行业的普遍现象，之前市场反应偏乐观，近日估值持续下行趋势，当前已回归到比较合理的估值水平；另一方面，行业差异化足够大、公司类别足够多，仿制药只是很小的一部分，仿制药降价空出的医保额度会由更有临床价值的品种填补，同时，国内消费的基数和深度也蕴含着较多医疗个人消费的投资机会。”

　　对于本轮医改措施带来的调整，郭华山认为，带量采购将倒逼企业加大研发力度，努力开发创新药，而非一直依靠国外专利药品保护期到期申请仿制专利药。“带量采购全国推广要2-3年的时间。首先，未来两三年药品招标价格大概率会继续下降；其次，此次招标会导致药企根据自己的生产成本开展价格战；再次，因为时滞性影响，药企受带量采购影响降价后，利润增速也将持续走低。目前，医药企业盈利增速放缓才开始。未来，仿制药企业将持续面临降价，毛利率持续下降，利润增速下降，估值不断下杀。”

　　展望后市，兴业证券认为，依据主动型医药主题基金的最新市场展望，最具配置价值的细分主题为创新药和仿制药。从个股所属细分子行业及概念主题来看，绩优基金对医疗器械、医疗服务和医疗商业偏好更显著，对中成药的配置偏好相对较低。

（文章来源：国际金融报）

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