基金抛售“下马” 年内股市投资机会何在？

　　 今年以来，市场依旧延续去年震荡的走势。数据显示，截至1月9日，年内涨幅接近垫底的申万一级行业指数分别为医药生物、食品饮料、银行等。对于个股而言，特别是银行和白酒等蓝筹白马股近期明显补跌，成为砸盘的主力。

　　而蓝筹白马一直是众多基金重仓的偏爱，接下来如何抓住机会稳健布局，挖掘这些龙头企业的投资机会？

　　蓝筹白马股遭抛售

　　当前A股进入探底区间，众多机构此前看好的蓝筹白马股也开始出现调整。受此影响，权益类基金业绩集体下挫。有业内人士认为，蓝筹白马股的杀跌意味着A股大底将至。但也有机构认为，强势股的补跌意味着当前位置已经接近底部区域，短期还是会保持磨底走势。

　　目前，基金2018年四季报暂未披露。不过，从去年三季度最受基金欢迎的25只重仓股表现来看，绝大多数股价都出现了不同程度的下跌。

　　截至1月9日收盘，自去年四季度以来，25只基金重仓股平均跌幅高达12.81%，仅有万科A、交通银行2只个股保持正增长。其中，中国平安、贵州茅台、招商银行为公募基金三大重仓股，在此期间跌幅分别为16.86%、15.6%、16.26%。

　　数据显示，中国平安被975只基金持有7.9亿股，持股总市值高达540.76亿元；贵州茅台被801只基金持有5176万股，持股总市值高达377.92亿元；招商银行被630只基金持有8.23亿股，持股总市值高达252.64亿元。

　　有业内人士认为，上述基金重仓股之所以在近期股价大跌，可能是遭到机构四季度的持续减仓。

　　盈米基金分析师陈思贤在接受《国际金融报》记者采访时表示，去年大部分时间机构依旧选择抱团蓝筹股，对于蓝筹股本身是超配的。近期，市场一致认为未来一两个季度企业会迎来盈利下行。机构前期超配蓝筹股，一大原因是认为其盈利具有确定性，而该预期的打破使得继续超配蓝筹的逻辑减弱，进而会对蓝筹股进行减持。另外，跨年流动性紧张对蓝筹股的抛售也有贡献，也有基金因大额赎回而被动减仓。

　　如何平衡估值与基本面

　　目前，金融以及消费等行业的进一步下探，令市场延续震荡，医药生物、食品饮料等板块跌幅居前，市场情绪仍处于相对谨慎的状态，同时，市场大部分龙头企业估值偏低。

　　有机构人士向《国际金融报》记者表示，本身市场底部波动性比较大，虽然部分大盘蓝筹股基本面不好，但由于其当前估值足够低，还是具备持有的价值。

　　那么，蓝筹股除了估值低以外，基本面因素是否仍然是关键？

　　陈思贤认为，基本面和估值的表现应该是相辅相成的，基本面的变化会表现在估值上。如果基本面不佳，即使估值较低，估值的上修也会受到抑制。目前市场预期的是，经济基本面的拐点至少需要一两个季度才会出现，在企业盈利下行的过程中，蓝筹股估值会进一步沉底，存在加仓机会。

　　证券市场专业人士王斌伟则认为，无论是白马蓝筹还是其他个股，虽然其价值再好，但如果没有资金推动，股价很难保持上涨。一般散户投资者很难了解到某家企业基本面的一手信息，倒不如去跟踪资金面上的动向，同时还要结合情绪面、政策面、基本面、技术面等方面来关注。

　　上涨机会何在

　　在经历了去年市场大幅震荡，权益类基金业绩表现整体暗淡后，今年股票市场投资机会逐渐浮出水面，如何在可控风险下追求稳健回报，也成为业界关注的焦点。

　　南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博认为，去年最大的经验是：再好的蓝筹股和龙头股也应有合理估值，安全边际任何时刻不可淡忘。教训在于：在对产业和公司进行深入研究的同时，对宏观面变化重视不够。

　　在市场大幅降低预期后，史博表示投资反而更加好做了。他认为，今年的投资环境不像2018年初时那么差，当时好公司估值都处于历史高位。现在，沪深300指数市盈率仅10倍左右，而国际金融危机发生时的2008年最低市盈率也只有12倍。因此，今年投资机会可能比2018年多。

　　兴业全球基金经理王品认为，以从业经验来看，股票仓位对组合收益的作用可能没有那么大，反而是行业配置和个股选择的重要性超过了择时的贡献。对未来市场的预期是没有办法准确预测的，与其预测短期走势，不如关注企业现在的价值，以及未来是否会下降。市场最终是均值回归的，价值决定一切。“基于企业价值，我认为中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。”

　　陈思贤表示，目前，股市的主要利空因素是经济呈现下行趋势、外围市场波动增大，股市未来上涨，至少需要其中一个或者多个因素的预期改变。参考机构投资者占比较高的美股，机构投资者更多的从长期配置的角度投资股市，减少了市场波动，让企业价值更充分的反映在股价上，也使得市场行为更为理性，从而产生了过去十年的长牛。

（文章来源：国际金融报）

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