农银汇理基金付娟：成长股的投资时机已经到来

　　看好细分行业龙头

　　对于未来的投资机遇，付娟表示看好细分龙头和科技成长产业中的好公司。“未来投资的核心关键点不在于行业性机会而在于各行业中那些有竞争力的公司。”付娟说，“感谢供给侧改革加速了各行业龙头的形成，让我们未来可投资的公司变多了。”

　　付娟看好光伏和光伏设备的发展前景。“从去年底开始，光伏出现复苏趋势。”付娟说，她判断今年光伏的出口将得到快速提升。从需求方面来看，今年国内的光伏需求可能会较为平稳，但是国外的需求量会出现明显提升。目前，海外很多地区已经实现了平价上网，而从国家补贴到平价上网，这是光伏行业所发生的质变。这意味着光伏行业的内生性需求真正产生，整个行业的生态将发生大转折，对于光伏行业投资的逻辑基点也将发生改变。

　　“过去由于光伏行业长期依靠补贴，需求和供给随着补贴政策而大起大落，以至于光伏行业一直是一个高波动的行业。”付娟说，现在不同了，如果未来行业将基于自然需求而发展，届时整个行业的波动也将会更为平缓，将值得给予更高估值。

　　教育行业也是付娟所看好的。由于整个教育行业政策面因素的限制，教育股普遍被“杀估值”，其中一部分高等教育个股、职业教育个股也随之被错杀。而现在来看，政策面对于民营教育有所放松，对市场情绪带来比较明显的提振。“高等教育和职业培训教育，是我非常看好的领域，这两个行业符合未来国家政策方向。”

　　付娟表示，军工行业也是加强关注的领域。她分析，从军费总体开支情况来看，预计近两年内军费开支需求会加大，订单可能会有明显的提速过程。“现在订单量和业绩都在超预期兑现。”付娟表示，对于军工股的投资较为分散，比较看好的是飞机、导弹等相关领域。

　　她看好的另一个领域是创新药。“在未来的科创板中，创新药将是重要的发展方向，这也是符合国家整体科技创新精神的发展方向。这些年创新药研发呈爆发式增长，我们看好那些为医药公司服务的相关行业公司。”

　　关注外资的走势与趋势

　　“这段时间非常关注外资的走向。”付娟向记者表示，在过去20年间，国内市场的投资者结构发生了巨大的变化，近年来外资的不断流入对近年国内市场的投资具有明显的影响。

　　付娟举了一个例子：十几年前，她作为卖方研究员去韩国进行路演，那时在国人看来挺不错的国内公司还未能引起韩国投资者的关注，这主要是因为，与当时的韩国企业相比，国内企业还太小、太不成熟。但是近年她再去韩国时却发现韩国投资者非常关注国内企业的发展，因为哪怕国内企业与韩国的顶级企业相比仍有差距，但是近十几年来国内企业的发展速度之快，引起了韩国投资者的高度关注。

　　而这些海外投资者，正逐步影响着国内市场的投资逻辑与投资格局。

　　“我一直在思考，什么时候外资带给我们的红利会结束。”她沉思着对记者说。

　　付娟告诉记者，他们仔细分析韩国、中国台湾等地的外资流入过程，发现每当新市场被纳入MSCI时，都会给新市场带来股市的波动，而这种“红利期”是有时间期限的，韩国经历的红利期大概是5-6年的时间。

　　她理性地分析，外资的波动往往是跟随全球流动性而进行大类资产配置，因而此类全球资产流动而带来的波动可能会加大。而从微观层面来看，对于公司的选择也应更趋全球视野，那些具有全球竞争力的公司将更具投资价值。

（文章来源：中国基金报）

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