私募称估值修复已到位 市场分化或进一步加剧

　　上周上证指数再次登上3100点这一整数关口。事实上，自3月4日上证指数重新收复3000点这一大关后，近15个交易日市场一直处于横盘震荡之中。

　　对此，不少私募人士认为，当前A股的走势可以归结为是对去年过度悲观情绪的修复，在上证指数登上3100点之后，这种修复已经到位，接下来面临的将是分化，需要更加关注企业业绩。

　　核心驱动力是业绩

　　2019年初的市场与2018年初的市场其实都给投资者带来了相当多的意外。2019年2月1日后短短31个交易日，上证指数涨幅就超过20%，在如此迅猛的涨幅下，尤其是目前的横盘行情中，市场接下来到底会如何走也成为市场关注的焦点。

　　“走到现阶段，A股的走势可以归结为是对去年过度悲观情绪的修复。这种修复，个人认为已经到位。用逻辑来讲，今年以来期待的所谓政策利好中短期已经出尽。”深圳市凯丰投资管理有限公司研究总监曹博表示，二季度A股或以横盘震荡或者回调走势为主。

　　上海世诚投资管理有限公司董事长陈家琳也表示，其年初的年度报告的标题是《2019年风险偏好提升值的期待》，这句话表达了两层意思，一个是今年往上走，业绩和利率今年都不会拖后腿；如果风险偏好提升，意味着指数一定是往上走。此外，今年的主要矛盾不是业绩，不是利率，而是风险偏好的提升，或者是投资人情绪的提升和改善。到了目前的点位，市场可能走得有些快，对今年整体的定位还是修复之年，去年整个市场弹簧被压得太低了，太紧了，时间太长了，所以一定会往上弹。但是要进入一个全面的牛市，可能有些条件还不具备。

　　而在星石投资副总经理兼首席策略投资官万凯航看来，在3100点之后，未来的核心驱动力一定是业绩。“估值修复已经结束，货币不可能放特别多，要关注的是未来几年到底有什么行业能够持续贡献业绩。”

　　市场或将进一步分化

　　“从权益市场来说，今年确定性相比前几年有更好的宏观环境支撑。但是在这个过程中要注意风险，国内通常会说一句话叫作‘乍暖还寒’，接下来的股市整体不错，但可能面临马上到来的股票两极分化，而且是严重的分化。”熵一资产管理(上海)有限公司总经理周志彤说。

　　对于分化的观点，上海景林资产管理有限公司董事总经理田峰指出，未来分化会很明显。“一边政策上在推注册制，未来企业慢慢上市会市场化，一边没有业绩支持的垃圾股，市值从最早期的七八十亿跌到二三十亿，现在又涨回去，这些公司未来值多少钱呢？可能值五个亿、十个亿，所以长期来看风险非常大。另一方面，一些头部公司目前估值还是合理的，并没有出现泡沫，或者是没有太多的泡沫在后面。”

　　宁波美港投资管理中心(有限合伙)执行事务合伙人陈龙指出，2019年机会有三类：一是优质公司的估值修复机会，确定性最高；二是成长性比较好的公司估值修复和业绩提升的机会，这种机会比较难把握，但在组合里配置会是比较好的表现形式；三是一些平庸的公司，但有热点或者风口炒作的机会，在牛市环境中对很多投资人来讲可能是比较好的机会。

　　在深圳大禾投资管理有限公司副总经理杨华业看来，选择投资标的要回归到本源。“在筛选股票时，可以通过很多细节性的东西把一些不好的公司除去。最根本的问题是如何定价，并且以便宜的价格去买。”

（文章来源：中国证券报）

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