三季度A股反弹动力积聚 借道指基把握金秋行情

　　在经历二季度震荡调整后，A股整体估值重新处于历史的低位空间。数据显示，截至6月28日，中证质量成长低波动指数的市盈率为11.21倍，和全球主要资本市场相比，A股依然具备较大吸引力。

　　指数低波动叠加高质量高成长

　　伴随着上市企业盈利能力的增加，盈利确定性强的资产在市场短期波折时期相对收益较为显著，诸如中证质量成长低波动指数这类成份股业绩表现较好的指数备受投资者青睐。

　　据海通证券分析，中证质量成长低波动指数具有较高的收益风险比。数据显示，中证质量成长低波动指数年化收益为11.19%，同期沪深300为1.92%，中证500指数为3.70%。中证质量成长低波动指数的波动率低于中证500指数，但略高于沪深300指数。此外，中证质量成长低波动指数具有较强的抵御风险的能力，在历史区间里，该指数最大回撤为48.97%，同期沪深300指数以及中证500指数的最大回撤分别为46.70%及65.20%。

　　观察衡量风险收益比最直接的指标之一夏普比率，更能直接反映中证质量成长低波动指数的“性价比”远超宽基指数。截至6月28日，近十年中证质量成长低波动指数的夏普比率为0.50，同期沪深300指数及中证500指数的夏普比率分别为0.15及0.22。

　　权重行业配置价值突显

　　中证质量成长低波动指数具有较强的盈利增长能力，究其原因是组成该指数的50只成份股质地优良。该指数从沪深A股中选取50只盈利能力高且可持续、现金流较为充沛，且兼具成长性和低波动特征的股票作为指数样本股，采用波动率倒数加权。

　　中证质量成长低波动指数的样本股每年调整一次，6月中旬刚完成样本股调整。据中证指数公司6月底的资料显示，该指数的权重集中在成长性及盈利质量较高的行业上，如原材料、工业、可选消费、医药卫生、信息技术、主要消费、能源。本次调整后，原材料权重占比上升，其中建筑材料和化工板块权重占比最高。上述四大行业净利润增速依然维持在较高的水平，在当前分化和波动加剧的市场环境中具有较高的配置价值。

　　利好叠加，金秋行情值得期待

　　近期在多项积极因素的共振作用下，A股反弹动力逐渐积聚，短期有望迎来风险偏好修复。

　　对于下半年的市场展望，中证质量成长低波动指数基金基金经理杨伟博士认为，从中长期来看，业绩将会成为市场主导，质量高、盈利性确定的公司将会是驱动市场的主力。在当前市场分化和持续波动的环境下，兼顾成长性、盈利质量以及低波动的配置思路不失为一种更好的选择。

（文章来源：中国基金报）

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