魔方FOF投顾负责人闻群：多策略灵活配置是FOF管理的关键

　　今年年初，招商银行和贝恩联手出版的《2019年中国私人财富报告》中指出：2018年中国个人可投资资产1000万人民币以上的高净值人群规模达到197万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达到190万亿人民币，预计到2019年底将突破200万亿大关。在政府房地产政策调控力度加大，资管新规出台、“去通道、去刚兑”的背景下，高净值人群更需要私募这样的投资渠道。

　　恒天财富执行总裁、研究院院长闻群是安志经纬魔方FOF1号的投顾负责人。从2019年1月开始，她领导恒天财富研究院构建量化多策略组合，即先确定适合的私募策略，如股票多头、股票中性、商品主观、非标、现金，再从该策略类型中挑选最佳的私募产品，形成一个资产配置组合。“通过灵活配置相关性低的多资产、多策略、多产品，能够有效降低单一资产的波动率。”闻群说。

　　私募与公募相比的一大优势是能够使用更丰富的策略，主流的策略有股票投资、管理期货、相对价值、事件驱动、组合投资、债券投资、宏观对冲、复合投资等，不同的策略有不同的定位、不同的优势。都是投资于二级市场，公募相对标准化，以获得市场的平均收益为目标，而私募的个性化特征非常显著，能够采用更灵活丰富的投资策略，获得超额收益。

　　从一个投资者的角度，闻群意识到，波动率低、超额收益高，是高净值人群投资私募产品的主要诉求，但同时也是最难实现的目标。首先从众多的私募产品中选出合适的投资产品，就不是一件容易的事。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2019年8月底，存续登记私募证券投资基金管理人8859 家，存续备案私募证券投资基金39613只，基金规模2.36万亿元。与此相对的，截至2019年8月底，国内共有126家公募基金公司，公募基金数量6118只，资产规模合计13.84万亿元。也就是说，与公募基金相比，私募基金数量更多，规模更小，资金更分散，而投资者能够获得的信息更少。

　　“私募领域类鱼龙混杂，选到好的产品和选到差的产品收益差距非常大，非常需要人的判断。”闻群说。“对我所做的事情来说，最重要的是拥有挖掘优秀投资管理能力的能力。”

　　在闻群看来，其实客户对私募策略并不了解，因此他们真正需要的并不是单个私募产品选择的问题，而是大类资产配置的问题。“私募产品选择的时候，更多地选择符合特定风格，满足配置需求的产品，同时能够在该策略领域表现优异，创造超额收益。”

　　但这种选择并不是一劳永逸，而是需要不断地研究和调整的。据了解，闻群主导的恒天财富研究院私募大类资产配置组合在过去9个月进行了5次调整，她说：“我们在这个领域类掘金，就要找到特别好的策略，特别优秀的管理能力，持续组合在我们的产品里，并且把不好的替换掉，这是FOF管理很重要的职责。”

（文章来源：中国证券报）

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