养老型公募基金要来了？业内人士称才走出第一步

　　本周，《养老型公开募集证券投资基金指引(试行)》的初稿下发到部分公募基金管理人手中，开始征求意见。

　　这也意味着养老理财产品再度丰富，除了保险公司的养老保险外，公募基金也将推出富有特色的公募基金产品参与养老金市场竞争。“越来越多的金融机构开始参与到养老市场中来，养老产品作为养老体系的重要补充。”华宝证券分析师表示。

　　养老型基金指引试行初稿共有13条，分别对养老型基金的立法依据、产品定义、产品类型、投资策略、投资比例、子基金要求、基金管理人和基金经理要求、运作方式和费用、销售适当性、存量产品变更等多个方面做出了详细规定。

　　值得关注的是，养老型基金的模式设计，以养老资产长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

　　事实上，目前我国的养老理财产品受众还是以中老年人为主，这也在一定程度上决定了短期的养老理财产品更加受到青睐，造成中长期产品缺乏。本次养老型基金的规则可以看出在鼓励长期投资。

　　根据指引初稿要求，养老型基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略、组合保险策略以及中国证监会认可的其他策略。

　　其中，采用目标日期策略的基金应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加固定收益类资产的配置比例。

　　指引称，基金可以采用基金中基金(FOF)形式，也可以采用普通基金形式运作。

    指引初稿对养老型基金的投资比例也做出了明确规定。其中，采用普通基金形式运作的养老型基金，投资于股票的比例原则上不超过30%；采用基金中基金形式运作的养老型基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%，中国证监会认可的养老型基金除外。

　　在基金运作方式及费用上，“为鼓励长期投资，养老型基金应当通过设置差异化赎回费，鼓励投资者长期持有基金；或采用封闭运作的方式，与基金的投资策略相匹配”。

　　不过，有业内人士表示，在初稿中规定养老型基金采用封闭运作模式(封闭期不短于5年)，除非有财税政策支持，否则此类产品在市场上并不能吸引到投资者的目光。

　　指引初稿对养老型基金的基金经理任职也有详细要求，即“养老型基金的基金经理应当具备5年以上的担任基金经理的经验，历史业绩良好，最近3年无违规记录”。

　　“养老型基金考核必然是考虑长期业绩。这对于历史业绩优异的资深基金经理的需求有所提升。”大型基金公司人士称。

　　“这仅仅是第一步，基金中基金(FOF)的指引文件从征求意见到定稿就用了近半年时间，养老型基金的推出还有很多规章制度需要论证和完善。”一位基金经理向澎湃新闻表示，地方监管机构在5月17日已经召集当地公募基金召开了对该指引(试行)征集意见的会议。

　　事实上，公募基金对于养老型基金产品推出都已经有预期。

　　不少基金公司通过外部招聘或者内部培养，组建了专门的养老金投资部门，并且搭建起养老金管理投研体系。

　　值得关注的是，目前已经有部分基金公司推出了养老主题基金。这些存量的养老主题基金会否真正转向养老型基金还需要观察。一家规模位于前列的公募基金公司总经理表示，会力争在国家大力发展第三支柱养老金的政策窗口，运用自身产品开发设计和海量客户服务能力，积极开拓个人养老金市场。

　　事实上，5月8日，在基金服务养老金第三支柱建设专题研讨会上，中国基金业协会党委书记、会长洪磊则表示，推动养老金对接资产管理，需要建设三层架构。

　　洪磊称，资产管理市场应当形成三层有机架构。从基础资产到组合投资交给普通公私募基金以及公募REITs等专业化投资工具，由公私募基金从投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，或者寻找有长期稳健现金流的基础资产，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具；从组合投资工具到大类资产配置，交给养老金FOF，比如目标日期基金(TDFs)和目标风险基金(TRFs)等配置型工具，专注于长周期资产配置和风险管理，开发满足不同人群生命周期需求的全面解决方案。在这个有机生态中，通过投资工具的分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。

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