“降准”未激活市场 沪指冲高回落

　　道指创近4年收盘新高，央行周六下调存款准备金率，受此利好影响，沪深两市大幅高开，沪指报2383点，涨26点，涨幅1.12%，成交11.8亿元；深成指报9741点，涨125点，涨幅1.31%，成交8.85亿元。

　　早盘两市股指维持高位强势震荡，午后冲高乏力，股指逐级回落。截止午后收盘，沪指报2363点，涨幅缩小到0.27%；深成指报9616点，涨幅0.01%。两市成交量较前一交易日略有放大。

　　盘面上，行业板块涨跌各半，家电、航空、水泥、地产股领涨，医药、酿酒、食品、酿酒股领跌。

　　今日消息面，央行下调存款准备金率0.5个百分点；郭树清首度表态支持餐饮行业上市融资；去年我国商业银行利润超1万亿；中金所正准备期权外汇期货新品种；工业节能十二五规划将颁布；资源税改革再度扩围释放稀缺战略资源保护信号；沪市ETF上周明显净申购；道指创近4年收盘新高。

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　　【焦点关注】

　　存款准备金率下调 多家机构齐聚焦

　　中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。该消息一出，引起了市场各方的聚焦，对于该消息对市场的影响，多家机构发布策略研报进行了解读。

　　国信证券认为，技术面上来看，股指上方受到半年线压制，而下方又有5日和10日短期均线支撑，多空双方仍处于僵持当中。但盘中并不乏交易性机会，上周物联网、水利、新能源等板块轮动明显。央行周末突然宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，有利于反弹向纵深推进。操作上可关注有高送转潜力但未公布分红预案品种。

　　国金证券认为，宏观认为影响正面，但由于紧缩惯性作用，持续的货币扩张还需有后续政策配合。预计2月信贷至少与1月持平将成为广泛的一致预期，预计至2季度末还存2次降准的可能，下半年也将具备较大空间(至少3次)。策略认为延续反弹。债券认为短期对债市影响正面，成为卖出机会。

　　兴业证券认为，本次下调后，中国大型金融机构的存准率将由21%回落至20.5%，中小型金融机构的存准率则降至17%。根据2012年1月末人民币存款余额80.13万亿元计算，此次存准下调释放流动型约4000亿元，暂时缓解银行间资金紧张局面。下调存款准备金率在情理之中，下调表明政策的预调微调，不必过度解读，政策改善依然是不温不火。

　　兴业证券认为，短期，百团大战下半场，指数或许还能继续向上磨一段时间，但需警惕风险因素，底部区域充分消耗之后才现趋势性机会。从时间的角度看，百团大战下半场或许还能持续一段时间，毕竟春季旺季之前，资金面的供求关系处于季节性改善的格局。再加上，本次下调存款准备金率可能加强部分投资者对于政策放松和流动性改善的预期，做多的资金仍会以周期股补涨、年报高送转、诸多主题概念等方向发起攻势。

　　国都证券指出，2月8日大盘开始挑战下降通道的上轨2350点一带，股指连续7个交易日横盘震荡。技术上看，股指楔形整理已经走到顶端，短线即将选择方向。央行自2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。降准为政策“微调预调”，目的是稳增长，客观上有助于提振市场信心。综合来看，市场短线有望向上挑战2400点关口。量能决定反弹高度，沪市单日成交需要放量至1000亿元以上，才能有效突破2400点关口。年报业绩超预期高增长及高送转题材，是近期市场上一道亮丽的风景线。(证券时报网)

　　【后市预测】

　　降准空中加油 市场或起波澜

　　央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，此举可望释放近4000亿元流动性。恰逢上证综指兵临牛熊分界线——半年线城下，今年首次降准的利好或为本轮反弹“空中加油”，在多空争夺陷入僵局之时助推A股反弹深化。

　　不过，由于本次降准“被动”色彩较浓，难以就此认为货币政策从稳健步入宽松。业内人士对降准给资本市场带来的影响仍存一定分歧。就股市而言，即使上证综指借降准东风攻克半年线，也需警惕可能随之而来的技术性调整，投资者不妨多一分谨慎。

　　降准时点意外 券商谨慎乐观

　　本次降准确实比较出乎市场意料。一方面，在前期多个降准窗口，央行均按兵不动，多采用公开市场操作来化解资金面短期紧张状况，表明央行“预调微调”的谨慎态度。另一方面，由于1月信贷数据逊于预期，市场对货币政策放松的预期有所下降，因此资本市场对于央行降准的预期在不断推迟。由于上周资金面突发紧张，加之预计1月外汇占款为正但额度尚不能抵消财政存款增加，央行此时选择降准颇有些“被动”的意味，公布降准的时点也颇为出人意料。

　　此前有业内人士分析，一旦“二次降准”成行，则意味着货币政策的放松成为定局，将对资本市场产生实质性利好。不过，本次央行的“被动”降准多多少少给资本市场，特别是股市增加了一定变数。目前，部分券商就“二次降准”这一确定性利好对A股的影响程度仍存一定分歧。

　　西部证券认为，央行宣布降准将会对市场形成利好支持，而在利好政策刺激下，本周大盘有望形成向上突破走势。不过，西部证券同时指出，不排除短线股指在向上突破后，可能带来一定的技术调整压力。

　　东兴证券分析师认为，在央行下调存准率之后，市场或受正面影响出现短线冲高走势，但由于中长期因素(经济基本面)缺乏更加有利的信号，指数冲高的时间和空间有限，而资源和强周期类股票的表现也很可能是昙花一现。

　　部分业内人士指出，不宜过分解读此次存准率下调带来的利好。结合央行M2增速年内为14%的预期，本次降准虽然能够给进入反弹中继的A股产生“空中加油”的作用，但考虑到国内经济底部未现、欧债危机尚未彻底解决、国际原油价格再次突破百美元大关，现在判断股市已经反转恐为时过早。

　　债市前景看好 期市利好有限

　　由于央行接连实施逆回购及下调准备金率，未来一段时间资金面可望进一步改善。安信证券预计，一季度剩余时间银行体系流动性将相对宽松，7天回购利率波动中枢有望下移至3%一线，若要有效跌破3%，尚需进一步放松政策的支持。

　　分析人士指出，债券市场或将迎来新一轮上涨行情，而10年期国债收益率将回归前期3.4%水平，甚至存在进一步下行的可能。前期部分利率产品出现的过度调整，将因为本次降准而得到修正，预计利率产品收益率曲线将出现陡峭式下移。同时，近期信用债市场的行情将因为准备金率的下调得到进一步巩固。

　　对商品市场而言，央行的突然降准将延长商品价格反弹周期。近期商品市场继续受欧洲债务危机、中国库存周期和货币政策三大因素主导。由于当前欧洲债务危机这个不稳定的“炸弹”没有排除，而中国下游终端产业也没有进入新一轮的补库存周期，去库存化还在持续导致工业品和农产品需求相对低迷，商品市场呈现内弱外强格局。目前来看，降准只是延长此轮反弹的时间，要彻底转市还需实体经济复苏和需求面改善的配合。(中国证券报)

　　【战机解析】

　　降准助力A股 关注金融地产

　　上周A股市场出现了盘中屡屡向下调整，但尾盘却能够神奇般地回收。这使得A股形成了步步惊心，但又每每峰回路转的态势，进而强化了各路资金对上证指数处于上升通道的认同感。而下调存款准备金率的信息更有望成为多头发力提速，进而上攻半年线的强大引擎。

　　金融地产股或领涨

　　就近期A股的走势来说，其上升通道并没有得到基本面有效的支撑，一方面是因为货币政策仍然未现放松。另一方面则是1月经济运行数据显示出经济下行的预期较为明显。所以，有分析人士认为，近期的上升通道主要是基于货币政策放松拐点的预期，毕竟1月M1增速只有3.1%，说明货币政策的确面临着拐点。因此，有长线资金加仓导致A股出现上升通道。

　　因此，上周末关于下调存款准备金率的信息进一步佐证了长线资金关于货币政策面临拐点的预期，也就说明了长线资金判断的正确性。既如此，长线资金会有进一步发力的激情，从而将推动A股在今日出现高开的走势。

　　其中，金融地产股可能会成为市场的关注焦点。毕竟下调存款准备金率意味着货币政策放松的趋势渐渐形成，这无疑有利于地产行业，地产的销售数据或由此迎来新一轮的涨升趋势。那么，主流资金随之就会产生新的逻辑，那就是地产行业的复苏，必然会牵引着银行业、水泥业、工程机械行业等相关上市公司业绩复苏，进而推动此类个股也随之出现在涨幅榜前列。在此推动下，今日的A股市场早盘走势的确较为乐观，或将上吻半年线。

　　半年线仍难一举收复

　　不过，高开后的走势，各路资金产生了较大的分歧，有部分资金认为金融地产行业的复苏将提速A股的上升通道，将形成高开高走的走势。

　　但也有资金认为，存款准备金率的下调，主要是因为外汇占款的减少。而近年来，存款准备金率在货币政策中的重要性主要是因为中国前些年的外汇占款持续增加，市场流动性泛滥。但现在由于外商投资减少、出口减少但进口原料增加，导致外汇占款自去年10月以来一直处于下滑趋势中，所以，市场的流动性紧张。为此，央行在去年11月30日宣布自12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，并没有激发多头的做多激情，主要是因为外汇占款减少冲抵存款准备金率下调所带来的增量资金预期。

　　就当前A股所面临的资金面来看，谨慎者的观点似乎的确存在着较强的基础。因为近期A股的成交量一直未能突破，从而说明右侧交易者在看到上证指数已突破下降通道压力线后，仍未加仓。而右侧交易者之所以不加仓，其原因就在于整个市场的流动性并不会因为下调存款准备金率而变得更为宽松起来。因此，此次下调存款准备金率，固然可以激发短线多头对金融地产股的乐观预期，但却难以激发增量资金对A股后续走势的信心。

　　与此同时，近期大量的大小非减持也使得市场对未来的走势持有谨慎的观点。毕竟在当前估值背景下，大小非的减持冲动难以抑制。而这些大小非减持的筹码将迅速消耗存量资金，进而使得A股的持续上涨缺乏资金面的支撑。因此，今日高开后的A股或将因为跟风买盘不足而冲高走低，也就意味着半年线可能难以一下子就迅速收复。

　　关注持续堆量股

　　正因为如此，在操作中，建议投资者宜谨慎，一方面不要追涨高开幅度过大的金融地产股以及地产产业链中的水泥股等品种。与此同时，也尽量减轻涨幅较大且缺乏业绩支撑的品种，比如说ST股以及部分问题股。另一方面则因为市场的活跃度依然存在，冲高受阻并不会改变存量资金在个股上的做多激情，所以，轻仓的投资者也可以在急跌中跟踪一些成交量持续放大的个股，毕竟量能堆积意味着资金的深度介入，因此，急跌后往往有生产自救的冲动，如张化机、山东矿机、国统股份、爱仕达、三泰电子等。(金百灵投资)