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工银瑞信基金蒋华安:短期总体机会不大 以结构性机会为主

2021年04月14日 10:23
来源: 红星资本局
编辑:东方财富网

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  经济学硕士,CFA(特许金融分析师)、CPA(注册会计师)、FRM(金融风险管理师)持证人;12年证券从业经验,先后在安永会计师事务所担任高级审计员,在社保基金理事会资产配置处担任副处长,曾多次参与或负责制定了社保基金战略及战术资产配置计划,具有多年资产配置和管理人选择实践经验。现任工银瑞信基金FOF投资部总监,工银养老2035、2040及2045基金经理,工银稳健养老目标一年持有期基金经理。


  近日,工银瑞信基金蒋华安在接受红星资本局专访时指出,影响今年市场行情最重要的是政策倾向,短期看总体机会不大,以结构性为主。在总体坚持战略资产配置的基础上,今年要更加重视战术性动态配置,建议以绝对收益为目标。

  红星资本局:美国1.9万亿美元刺激政策落地,推动全球引发新一轮通胀,美国十年期国债易涨难跌。从国内看,货币政策呈现出温和收缩趋势。在你看来,权益类投资目前面临什么态势?

  蒋华安:今年的宏观环境较为复杂,经济持续复苏但力度边际减弱,物价低位回升但总体温和,流动性基本平稳但边际收紧。在这种背景下,宏观数据和资本市场波动性加大,不确定性较高。

  大体而言,市场的利好因素来自于短期基本面仍然较为强劲,全球仍处于持续复苏过程中,且政策定调为不急转弯。利空因素在于供需短期错配带来的通胀压力,可能带来政策层面的超预期收紧,以及稳杠杆压力使得政策层面易紧难松。在各类资产估值均不便宜的情况下,市场显得尤为脆弱。

  影响今年市场行情的主要因素有“经济复苏是否可持续性、通胀是否超预期上行、政策转弯速度究竟如何”,但最重要的还是政策的倾向。

  红星资本局:2020年,基金市场赞美声一片。春节过后,抱团股遭遇大跌,导致一批基金净值大幅下滑,有的甚至下跌超过30%。目前是否已到了可以介入的时机?可重点关注哪些类型的基金?作为一位普通“基民,2021年应保持怎样的投资节奏?

  蒋华安:现阶段做大类资产配置比较难,预期收益都不太高,预期波动性相对加大,难以找到性价比较高且有持续性的资产类别,需要放低收益预期,同时承担一定波动性风险。在总体坚持战略资产配置的基础上,今年要更加重视战术性动态配置,其重要性可能高于2019和2020年,建议以绝对收益为目标。

  我们将主动权益基金分为成长、医药、消费、金融周期和全市场五类,更偏好定位清晰、超额收益可持续的基金。市场调整是检验基金定位是否清晰、基金经理是否坚守自己投资理念的重要机会,如果出现较大的变动,就算业绩表现较好,也应该重新审视,毕竟无法确信它的持续性。

  对主动权益基金的筛选标准没有发生变化,均是基于中长期角度对基金经理和基金产品进行筛选,并根据市场变动,定期跟踪、按季调池。本次市场调整的总体特点是,前期涨得多的,这次跌得多;前期涨得少的,这次跌得少。经过调整后,各类风格型基金基本回到同一起跑线。从未来看,对各风格的基金没有显著偏好,更偏好选股能力强、重视估值与业绩匹配的基金经理。

  展望后市,“固收+类基金”是较好选择,在风险总体可控的前提下获取一定收益。今年策略上以获取绝对收益为主,“固收+基金”能较好地实现这个目标。货基以流动性为主,在滞涨的情况下有阶段性配置价值。黄金目前受制于美债实际利率上行,难以出现趋势性机会。QDII基金类型多样,因申赎效率较低,关注偏少。权益ETF作为较好的战术配置工具,在市场有较大跌幅后,可以通过其参与市场阶段性反弹。总体而言,货基、黄金、权益ETF在今年只有阶段性机会,“固收+”兼顾了收益和风险,可能是更适宜的全年持有投资。

  红星资本局:2020年,很多声音高唱“强牛来了”。2021年,经过两个月调整,股指又回到了2020年末的水平,不少投资者开始怀疑A股是不是又陷入了“慢熊”中。对此,你怎么看?

  蒋华安:单就股票和债券而言,短期股市总体机会不大,市场空间来自于市场下跌,以结构性机会为主,景气上行板块是超额收益主要来源。债市进入熊市后半段,等待合适的配置时机。现阶段两者的性价比相当,都不太高,但考虑到股市的结构性机会,倾向于认为现阶段股市略好于债市,下半年债市略好于股市。

  红星资本局:国内外不少顶尖投资大咖及知名机构投资者都始终倡导“价值投资”。作为普通个人投资者,如何参与或践行价值投资?

  蒋华安:优秀基金经理都有自己的高光时刻和不利时刻,更倾向于以尽可能长的时间区间来评价,每次不利条件都是优秀基金经理的试金石。对优秀基金经理的产品,建议普通投资者适当做一些功课,选择那些投资理念和产品定位与自己相匹配的基金经理。一旦标的范围确定,建议尽可能地长期持有、适当分散,不建议频繁申赎、过度集中。

(文章来源:红星资本局)

(原标题:牛基论市⑧ 工银瑞信基金蒋华安:短期总体机会不大,以结构性机会为主)

(责任编辑:DF545)

 
 
 
 

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