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中信证券:淡季不“淡” 内资南下延续买入消费赛道

2021年06月10日 08:28
来源: 中信证券研究
编辑:东方财富网

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摘要
【中信证券:淡季不“淡” 内资南下延续买入消费赛道】随着市场企稳,南向资金在5月延续此前的配置偏好,更加聚焦估值回调到位的新经济板块,同时增配消费、医药等。其中消费板块中运动服饰、啤酒,科技板块中计算机、消费电子等明显获得南向资金增持,腾讯控股、小米集团、李宁为南向资金5月净买入最大的个股。

  2021年5月,平静期的港股市场仍延续二季度以来的上涨行情,主要旗舰指数:恒生指数/国企指数分别上涨1.5%和0.6%,在全球主要股指中位居中游。平静期下的港股市场延续此前顺周期+消费医药的结构化行情。上游工业金属、原油价格高位运行推动港股顺周期板块的强势表现,恒生原材料、能源板块领涨。另一方面,国内散点疫情爆发再度引发市场对于疫情的担忧,疫苗、生物制药等板块普遍表现较好。根据我们跟踪的托管口径计算,5月外资延续节后的净卖出,但节奏上明显放缓,单月净卖出197亿港元,同时香港本地资金单月净卖出约54亿港元,反观南向资金仍维持稳定流入,单月净买入435亿港元(4月净买入433亿港元)。随着市场企稳,南向资金在5月延续此前的配置偏好,更加聚焦估值回调到位的新经济板块,同时增配消费、医药等。其中消费板块中运动服饰、啤酒,科技板块中计算机、消费电子等明显获得南向资金增持,腾讯控股、小米集团、李宁为南向资金5月净买入最大的个股。

  ▍2021年5月,平静期的港股市场仍延续二季度以来的上涨行情,主要旗舰指数:恒生指数/国企指数分别上涨1.5%和0.6%,在全球主要股指中位居中游。

  平静期下的港股市场延续此前顺周期+消费医药的结构化行情。上游工业金属、原油高位运行推动港股顺周期板块的强势表现,恒生原材料、能源板块领涨。港股市场作为“离岸市场”资金面由外资(非中国内地和香港)、香港本地资金和南向资金共同决定。我们按港交所托管口径计算,2021年5月经过计算后的外资累计流出港股市场规模接近197亿港元(其中流出中资股168亿港元,流出香港本地股29亿港元),同样的,香港本地资金在2021年5月净卖出约54亿港元(其中流入中资股36亿港元,香港本地股18亿港元)。

  ▍二季度以来,南向资金维持稳定净流入,聚焦估值调整、潜在收益率上行的优质“消费类公司”

  在爆发式的净流入放缓甚至节后一度出现大规模回流后,南向资金节后流入节奏回归正常,5月单月累计净买入435亿港元(环比+2亿港元)。全年南向资金料将保持稳定,预计2021年净流入规模有望达到8000亿港元。行业上,5月南向资金延续4月的资金配置偏好,主要体现几点特征:1)进一步加码估值调整、业绩匹配的“新经济”板块的投资机会,计算机(主要是腾讯)、电子元器件、医药等在5月获南向资金的增持;2)关注消费子板块的投资机会,运动服饰、啤酒等龙头公司获得明显增持。从个股层面来看,腾讯控股依旧抢手,小米集团、李宁药明生物、美团等新经济龙头同样获得南向资金增配。

  ▍5月外资、香港本地资金均流出港股市场,外资减持节奏明显放缓。

  从板块的角度来看,5月外资延续小幅减持香港本地金融地产、电信服务等传统经济板块,单月分别净卖出12.9/5.8/5.8亿港元。中资股方面,反垄断事件持续影响投资情绪,外资5月仍大幅减持中资科技股,但对于传统经济板块配置偏好明显提升,大幅增配中资金融地产股。反观香港本地资金虽在绝对量上增加对于新经济板块的配置,但整体净买入规模有所放缓。个股层面,外资在5月单月净买入最大的分别是美团、碧桂园服务以及京东集团。

  ▍内外资“定价权”的迁移。

  2021年5月末,外资在软件与服务(主要是腾讯控股)、零售业、房地产保险以及银行等行业依旧具备主导力,但内地投资者的影响不断抬升。南向资金在半导体、电信服务、能源、媒体以及银行五个板块的市值占比超过20%。个股层面,截至2021年5月31日,南向资金在山东墨龙(68.7%)、保利物业(49.2%)、绿色动力环保(42.7%)的持股比例最高。

  ▍风险因素:

  中美关系恶化,海外疫情蔓延持续超预期,中国及全球宏观经济修复不及预期,国内流动性收紧,外资持续流出中国市场。

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF010)

 
 
 
 

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