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百亿私募大类资产配置观点出炉!2023年股市、债市、商品 他们这样说

2023年01月11日 22:04
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  随着2022年各类超预期事件落下帷幕,新年伊始,不少百亿私募发声展望2023年大类资产配置的观点。

  多家百亿私募表示,在新一年宏观经济复苏确定性较高的背景之下,未来股市有望迎来较大估值修复机会。债市在“股债估值差异较大”的环境下,中短端利率债品种预计有一定配置价值,“高等级高流动性”的信用债相对更值得看好。从房地产市场来看,在2022年尾政策面持续回暖的背景下,2023年楼市预计有所复苏,但实质性回暖幅度仍待观察;考虑到2023年影响大宗商品价格的因素,全年商品资产的走向预计相对复杂。

2023年权益资产定调“向上”

  元旦以来,A股、港股市场整体均出现震荡弹升,市场投资信心出现明显改善。在此背景下,对于2023年全年的权益资产,百亿私募整体研判普遍较为乐观。

  重阳投资表示,站在年初时点展望2023年全年的A股市场,新一轮中级行情正在酝酿,市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。整体而言,2022年下半年以来,A股及港股市场可能已经构筑了未来2到3年的中期底部,均存在“相当的估值修复机会”。其中,港股在极端的估值水平下,受益于国内疫情政策优化、稳增长政策加码和美元流动性缓和,估值修复的空间可能大于A股。

  保银投资表示,在宏观经济有望迎来修复的大背景下,看好2023年A股和港股市场的投资机会。相较而言,保银投资认为,由于港股前期受压制时间更长、调整幅度大、当前的估值水平更低,因此2023年港股的上涨潜力大于A股。此外,中国大批领先的互联网企业在港股上市,政府对互联网企业政策变得更加有利,这也有助于港股市场的走强。

  相聚资本认为,投资者对未来两年的股市表现都可以整体持乐观态度。就2023年而言,A股市场有可能是“成长与价值交替上涨,各有表现”。前期如国内地产纾困政策持续加码、防疫政策优化调整、美联储货币紧缩压力可能迎来拐点、经济修复预期导致人民币汇率转强等,均有望成为2023年股市上涨的利好因素。除上述因素外,2022年居民存款大幅上升,也可能将成为未来经济复苏及股市向上的重要资金来源。

债市关注结构性机会

  对于2023年的债券资产,银叶投资认为:“2023年利率中枢预计较2022年有所抬升,并且经济复苏的过程会受疫情的持续扰动且对冲政策或存在超预期部分,预计利率波动区间放大、债券收益率曲线全年有较大概率出现平坦化上移趋势。”具体而言,随着2023年经济复苏趋势的推进,市场利率面临调整压力,仍有可能再次出现赎回负反馈的情境。“流动性溢价或高于信用风险”可能成为放大信用利差的主导因素,信用债中“高等级高流动性资产”预计总体优于“低资质低流动性资产”。

  对于2023年市场关注度较高的信用债领域,银叶投资表示,在2023年建议重点关注三个方面:民营企业债券投资机会、房地产行业债券投资机会和城投债投资机会。

  在民营企业债券市场方面,银叶投资表示,随着国内经济恢复,集中度较高、行业存在较大的困境反转的民企债,预计存在较大的投资机会,如石油炼化行业、能源化工行业、快递运输行业、养殖行业等。房地产行业债券方面,随着政策的转向,行业已经迎来显著的右侧配置机会。具体来看,房地产行业的债券配置机会预计集中在两个方向:龙头房地产公司的估值修复机会和尾部房地产公司的债务重整投资机会。城投债方面,一旦城投标债迎来实质性违约或者展期,全行业可能引来系统性重新定价的投资机会。

  永安国富对2023年的债券资产投资机会整体持“中性观点”。该机构称,展望未来一年,预计债券市场的中短端有一定的配置价值,但总体收益率性价比有限。整体而言,由于宏观经济还在恢复期,因此2023年不存在利率大幅上升的基础。2022年年底,银行理财遭遇一定赎回,造成大量的信用债抛售,尤其是理财产品持有较多的商业银行二级资本债以及永续债利差大幅上行。在这种情况下,总体债券的利率中短端有配置价值。市场利率水平向上,有贷款利率的约束;向下则会存在“经济逐渐复苏”“海外利率较高”等方面的压力,因此2023年债券市场利率债收益率水平的“上下空间”预计都相对有限,靠中短端可能存在一定的配置价值。

商品市场观望情绪偏浓

  进一步从房地产资产和全球大宗商品角度来看,多家百亿私募认为,2023年房地产市场预计会保持一定复苏,但市场回暖的幅度仍需进一步观察。此外,考虑到种种的不确定性因素,大宗商品的“牛熊”趋势,头部私募仍未有明确观点。

  在楼市方面,永安国富表示,2022年年末政策面的“三支箭”主要体现在三个方面:一是银行信贷支持,二是债券融资支持,三是股权融资支持。总体来看,政策面方向比较明确,2023年的政策大概率会以支持房产企业维稳为主,但过度刺激政策出炉的可能性仍较小。整体而言,房地产市场大概率在2023年会出现边际寻底的过程,大体会好于2022年。另一方面,从长期来看,投资者对房地产资产也不应过度乐观,无论从我国的人口结构、城镇化率、人均居住面积等维度,还是考虑杠杆率水平,2023年及未来几年中国的房地产市场更多需要用时间换空间。

  合晟资产认为,2023年地产投资的向上仍有压力,不过随着经济复苏和居民信心增强,房价止跌概率较大,销售也可能会随之低位企稳。

  进一步从大宗商品角度来看,黑翼资产表示,2023年国内稳增长政策带来的预期效果及反弹力度、房地产市场及其对大宗商品需求的走向、俄乌冲突最终如何演绎、美国加息节奏的边际变化等,依然存在很大的不确定性,面对错综复杂的国内外政治、经济局势,国际大宗商品市场表现将更为分化和复杂。从投资策略角度,黑翼资产认为,在商品期货市场潜在波动较大的背景下,2023年投资者可关注多品种、多策略的CTA策略基金产品参与商品期货市场,并将其作为与股、债等其他资产低相关性的资产进行配置。

(文章来源:中国证券报)

(原标题:百亿私募大类资产配置观点出炉!2023年股市、债市、商品,他们这样说……)

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