【风口研报】A股盛夏攻势不会缺席！历经调整之后 市场迎来三个重要转机？

　　今日(5月30日)沪深两市全线低开，盘初股指一度有拉升表现，随后冲高回落，并持续跳水走低；午后三大股指出现V型上攻态势，一扫上午市场的阴霾，扭转指数局面。

　　从盘面上来看，科技股卷土重来，相关概念股掀起涨停潮，其余行业与概念板块涨多跌少，局部赚钱效应仍存。行业方面，传媒、计算机设备、教育、房地产开发、景点及旅游等板块表现突出；题材板块方面，脑机接口、CPO、AIGC概念、云游戏等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，招商证券表示，A股盛夏攻势不会缺席，历经调整之后，市场迎来了三个重要转机；中信证券指出，A股乘风破浪，波动依然较大，下半年将迎来底部温和复苏；德邦证券认为，科技主线贯穿全年，迷茫时大科技破局。

　　招商证券：A股盛夏攻势不会缺席！历经调整之后 市场迎来了三个重要转机

　　市场背景：近期在经济数据环比动能、企业盈利修复不及预期，美元走强，外资阶段性流程和热门板块调整，活跃资金暂时停止流入三重因素的影响下，市场出现了较为明显的调整。但是，近期三个因素都迎来了转机：

　　首先，参考工业企业盈利数据，随着库存的持续去化，产销比开始提升，叠加第三产业的复苏，整体盈利有望逐渐改善，对上市公司盈利带来正向驱动；

　　其次，美国债务上限和银行业隐忧使得美联储难以继续鹰派，美债收益率和美元指数持续走强的压力将会缓解。

　　最后，本轮围绕语言大模型的人工智能创新浪潮堪比1990年互联网和2009年开始的移动互联网浪潮，产业趋势在，事件催化在，市场的热度开始逐渐回升，叠加ETF持续大幅流入，都将对资金面带来支撑。

　　投资策略：在经历了前期的调整后，市场迎来了三个重要转机，N型最后一个拐点将会出现，进入一轮上行趋势，盛夏攻势虽有推迟但不会缺席。不过此前我们提到，这一轮行情结构分化将会较大，市场将会围绕业绩增速最高和改善斜率最大的方向进行进攻。

　　行业配置：推荐围绕业绩增速最快和改善斜率最大的方向布局，关注主动持续去库存、需求边际复苏的消费电子，盈利稳健、库存低位、资本开支结构优化的通信，地产产业链中的家电、装修建材、家居，以及医药、自动化设备、基础建设、航空机场等领域。从大的产业趋势来看，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会仍将层出不穷。

　　中信证券：A股乘风破浪！波动依然较大 下半年将迎来底部温和复苏

　　市场背景：步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。

　　市场扰动：海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。

　　投资策略：在二三季度，重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，进入四季度则开始切换至复苏交易。

　　上海证券：把握浪潮中的共识 继续积极布局“中特估”

　　投资策略：“复苏”是全年主线，经济复苏的结构性问题后期或将持续得到政策呵护，政策预期方向依然是市场的重要风向标，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及部分具有预期差的行业表现。近期可关注如下三个方向：

　　1、“主题+现实”双重验证的中长期实践——新一轮AI+行情已初现情势，“泛TMT”主题下的结构性行情可期，当前电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶，建议关注算力需求拉升下的硬件端；“中特估”或是全年最具确定性的主题机会，“一带一路”或助力“中特估”行情。

　　2、电力设备与新能源的景气修复——前期调整已经较为充分，板块估值较低，业绩确定性下新能源板块具有反弹空间。

　　3、消费与成长的风格轮动——“扩内需”下关注盈利有望持续回暖的大消费领域（医药生物、食品饮料）和具有基本面支撑的硬科技赛道（半导体）。

　　东北证券：风险偏好有所改善 A股调整后短期可能见底反弹

　　市场背景：分子端延续弱修复，流动性维持宽松，风险偏好有所改善，A股调整后短期可能见底反弹。（1）分子端：4月工业企业盈利增速降幅收窄，盈利结构改善；新能源车下乡等政策刺激改善相关需求；经济和盈利仍延续弱修复。

　　（2）流动性：美加息预期升温致美元走强，但美加息已处末期，海外紧缩压力将回落；外资、融资偏弱，新发基金小幅回暖。

　　（3）风险偏好：美债务上限问题解决，风险偏好短期改善。

　　投资策略：探底反弹主要关注TMT、低估值国企和消费修复。（1）复盘历史，市场探底反弹时政策导向和盈利改善的行业占优；当前政策支持和盈利改善的方向仍在TMT和低估值国企上，是短期主线。

　　（2）建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在营销、游戏、教育等的应用）、计算机（数字经济、国产化）、通信（算力等）、半导体（算力芯片）；二是国改相关的建筑、电力、军工、机械等；三是经济弱修复下有望受益于618等的中低端消费，如停车、纺服、家电、零售、美容等。

　　东亚前海证券：关注消费、科技、中特估板块机会

　　投资策略：1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。

　　2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。

　　3）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一。

　　民生证券：当前交易上可能正在接近市场情绪的底部

　　行情回顾：受风险事件影响，上周北上配置型资金结束此前的连续3 周的净回流并开始大幅卖出、且在行业层面呈现了无差别净流出行为，未来需要关注风险事件的消化进展。值得一提的是，参考2022年3月与2022年10月的情形来看，当前交易上可能正在接近市场情绪的底部。

　　德邦证券：科技主线贯穿全年 迷茫时大科技破局

　　投资策略：科技主线贯穿全年，迷茫时大科技破局。1）机械设备（自动化设备）：先进制造业的生产力工具、企业科技创新与核心技术创新载体，也是数字经济与中特估值的共振方向；

　　2）电子（半导体、消费电子、光学光电子）：基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值；

　　3）计算机（计算机设备）：事件催化不断，算力建设有望提速；

　　4）国防军工（航海装备、航空装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期安全边际较高；

　　5）通信（通信设备）：国内多款大型语言模型发布，国内光通信产业链持续受益；

　　6）传媒（游戏、数字媒体）：公募持仓增配空间较大，游戏多重周期共振向上。

　　中航证券：寻找确定性资金的自然流动趋势！6月“中特估”或依旧值得布局

　　市场背景：中特估或不仅是主题，而是在国内经济弱复苏背景下寻找确定性资金的自然流动趋势。海外银行业危机余震犹存，美债上限问题尚未解决，叠加国内经济温和复苏，短期内市场或较为波动。

　　投资策略：国内复苏进程仍不牢固背景下中特估相关板块确定性或相对较强，建议关注估值修复弹性较大的相关国企。

　　同时建议关注一季报业绩较好+低估值组合，根据一季报，短期内国防军工及医药生物板块投资价值或较大，军工板块中建议重点关注航海方向。中长期来看主额投资向成长投资切换依赖干可持续演绎的产业逻辑，TMIT概念之中，继续看好半导体领域。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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