【图解季报】南方新能源产业趋势混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

南方新能源产业趋势混合A(012354)成立于2021年8月25日，三季度最新规模7.58亿元。

基金经理熊琳拥有15.5年的基金投资经历，2021年8月25日正式接受南方新能源产业趋势混合A基金管理，任职期间回报为-44.89%，位居同类4798只基金中第4243名。

熊琳现管理9只产品（包括A类和C类），管理总规模为120.73亿元，平均年化回报为6.22%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-18.79%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名3690位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方新能源产业趋势混合A基金的总资产为9.11亿元。较上一期11.54亿元变化了-2.43亿元，环比变化了-21.05%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方新能源产业趋势混合A基金的持有人数为25281人，机构投资占比为1.39%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达85.22%。较上一期环比变化了-2.97%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为47.68%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

南方新能源产业趋势混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为120.58%，上一期换手率为142.18%。历史换手率最高为2022年12月31日，高达142.18%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年三季度,新能源指数继续走低。当下新能源板块最核心的问题是供给端产能过剩的担忧,光伏需求端依然保持着较高的增长速度,新能源汽车需求触底温和回升。而供给端从实际情况来看,锂电及光伏在2023年有所不同。锂电因为需求端的弱复苏不及供给端的产能释放速度,全年面临着产能过剩盈利能力恶化的局面,相关公司业绩同环比下滑趋势明显。光伏在上半年需求持续超预期,相关公司盈利能力和出货情况持续高位,而下半年随着进入需求季节性淡季及供给端产能释放,盈利能力开始向历史合理水平回归,盈利回归过程中何时处于稳态是市场的分歧点。基于上述市场预期的逻辑变化,锂电和光伏两个板块在三季度处于资金持续流出的状态,调整幅度相对较大。 我们今年整体持续对新能源保持乐观,配置上重点在光储和海风领域,主要基于行业基本面保持强势的判断,目前来看,这个判断依然在上半年的数据及业绩验证下持续兑现。但是我们低估了今年市场投资风格的变化,低估了整个市场资金面影响的持续性,在股价在下跌的过程中,市场会强化悲观预期假设,即使新能源的基本面相对依然强劲,但对未来预期的不确定导致估值体系持续下调,整体新能源板块情绪面始终较差。 中长期看,我们看好新能源行业的逻辑没有发生变化,我们看好未来十年新能源行业的发展,因为现在无论是新能源汽车的渗透率还是风光发电在能源结构中的占比都是相当低的水平。我们的测算,认为到2025年,锂电行业年均复合增速30-40%左右,光伏行业年均复合增速20-30%左右,这种确定性的增长速度在任何一个行业来看都是很有优势的。但是由于行业景气度的确定性,供给端释放的也较为充分,产能扩张是否会带来行业竞争格局恶化,盈利端的变化会是我们重点关注的方面。 展望四季度,近期行业的一系列变化正在向好的方向发展,海外光伏出口数据复苏及再融资政策的变化,对于光伏产能供需格局的预期可以乐观一些,海风方面随着江苏、广东项目的推进,开始进入施工释放期。虽然短期来看,我们尚未看到板块资金面情绪回暖的迹象,但随着基本面变化,认为会有价值修复。后续主要关注几个方面,海风政策的推进、光伏四季度需求回暖及盈利触底、新型电力系统推进、智能驾驶。

六、市场展望

展望四季度,近期行业的一系列变化正在向好的方向发展,海外光伏出口数据复苏及再融资政策的变化,对于光伏产能供需格局的预期可以乐观一些,海风方面随着江苏、广东项目的推进,开始进入施工释放期。虽然短期来看,我们尚未看到板块资金面情绪回暖的迹象,但随着基本面变化,认为会有价值修复。后续主要关注几个方面,海风政策的推进、光伏四季度需求回暖及盈利触底、新型电力系统推进、智能驾驶。

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