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国庆档来袭 影视股大涨!基金经理怎么看?

2024年10月01日 14:44
作者:王明弘
来源: 券商中国
编辑:东方财富网

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  国庆长假是出游购物、电影娱乐等消费的高峰期,今年有刘德华、朱一龙、肖央等大牌演员主演的超过10部影片在国庆档上映,被市场寄予厚望。

  近期,随着A股市场行情转牛,电影板块多只个股大涨近20%。记者注意到,在今年影视板块估值跌至低位之际,已经有多只基金提前抄底了影视股。市场大涨后,该板块的投资逻辑是什么?投资者如何寻找优质的电影公司?

  诺德基金基金经理谢屹对券商中国记者表示,如果要投资电影类公司,就需要去寻找具有持续推出卖座电影能力的公司,这个难度还是很高的。虽然说在海外有成功的经验,但总体来看这类公司依然是稀缺的。

  多部影片酣战国庆档

  多部电影角逐今年国庆档票房榜,10部定档新片中,《749局》《志愿军:存亡之战》《浴火之路》分列预售票房前三。

  从出品发行方来看,市场热度较高的4部影片中,中国电影博纳影业参与出品了《志愿军:存亡之战》;华谊兄弟北京文化参与出品了《749局》;横店影视中国电影参与出品《浴火之路》;《危机航线》则由港股上市公司寰宇娱乐文化猫眼娱乐参与出品。

  影片竞争排期上映今年国庆档,是上市公司在今年上半年业绩下滑的压力下,寻求打赢翻身仗的重要布局。以中国电影为例,报告期内,上半年实现的营业收入为21.22亿元,同比下降25.72%;归属于上市公司股东净利润2.04亿元,同比下降43.30%。

  “就相关上市公司2024年上半年业绩统计来看,A股影视院线板块收入合计171亿元,同比下滑12%,单Q2同比下滑17%,环比下滑29%。”德邦基金江杨磊向记者表示,一方面,市场整体情绪相对偏弱,对估值产生压制;另一方面,影视公司业绩整体上不及预期,板块内比较优势亦不显著,此外,暑期档的高频数据相对一般,因此近阶段表现相对低迷。

  谢屹认为,主要还是从供给和需求两个方面来看。在供给端,除了本身优质的影视作品较为稀缺外,整个电影行业也正在面临着短视频、网络直播、短剧等新形式的冲击,这将直接会对票房和影视传媒股的利润产生一定的压制。但这可能会是一个长期的趋势。另一方面,周期性的因素也同时存在,这主要还是在于需求端,目前仍处于较为疲弱的状态,尤其像电影这类的可选消费,其逻辑类似于白酒、家电等板块。在经济周期底部时通常会受到一定承压。

  基金逆市重仓超跌龙头股

  记者注意到,前期影视股的下跌周期中,已经有多只公募基金逆市抄底了龙头股。从龙头个股来看,中国电影股价自年内高位下跌近23%,股价在10元左右徘徊,处在近8年的低位。近期市场大涨后股价反弹回11元上方。2024年中期报告显示,有49家基金公司新进或增持中国电影,南方基金5只产品增持至965.21万股,农银汇理基金5只产品新进766.64万股,相反的是泰信基金减持至678.83万股。

  以泰信行业精选A为例,该基金成立于2015年,主要在行业发展趋势和行业景气轮换中捕捉投资机会,基金经理主要围绕AI科技产业趋势和底部反转产业进行布局,配置了影视、AIGC、游戏广电、出版、AI手机产业链及有色板块等。该基金上半年重仓了多只影视股,包括万达电影光线传媒、中国电影、华策影视等。

  另外一龙头股光线传媒自4月份高位下跌近37%,在6元附近横盘,近期大涨后股价反弹回8元上方。2024年中报显示,有90家基金公司买入光线传媒,华夏基金24只产品持有该股,徐猛管理的华夏中证动漫游戏ETF增持至4061.58万股,位局前十大流通股的第6,易方达创业板ETF和工银文体产业A分别持有2920.43万股和2470.68万股,位于第8和第10。

  博纳影业股价自今年5月份至最低点下跌了44%,股价历史新低后在4元附近徘徊,近期大幅反弹至5元上方。2024年中报显示,有26家基金公司的基金经理新买进博纳影业,富国基金6只产品合计持有1210.77万股,基金经理曹晋管理的5只产品同时新进该股。万达影院同样出现在曹晋的富国通胀通缩主题A和富国中小盘精选C的重仓股之中。

  “基金增持的原因可能还是预期国庆档的市场复苏。但我们还是建议回归到基本面,深度研究影业公司的影片制作能力,剧本的获得能力、演员的资源、观众的口碑等。从行业角度看,我们认为整体的复苏可能还需要等待一段时间。一般而言,可选消费通常要等到复苏后期才可能会有比较好的表现。”谢屹表示。

  基金经理:优秀电影公司依然稀缺

  对于持仓思路,曹晋认为,目前很多行业正处于周期的底部,行业库存去化得比较健康,产品价格短期也企稳回升。这个时候,股票市场隐含的预期回报率反而很高。

  江杨磊表示,影视板块分为院线和制作两大板块。院线业务业绩相对稳定,业绩和估值分析的权重较高。院线的长期逻辑重点关注集中度提升的预期,就目前来看,国内院线的集中度相较成熟海外市场仍有进一步提升的空间,院线在排片、定价和营销层面的精细化运营能力也决定了单体盈利水平。此外,院线的非票收入也是业绩驱动主要因素之一。因此,投资院线重点关注集中度、票价以及开拓非票收入等多元化创收能力。

  “制作板块以爆款作为核心驱动因素,业绩有相对较强的滞后性,更多还是提前投资爆款影片的预期,但基于爆款存在一定不确定性,因此制作公司的投资风险和机会收益相对更高。”江杨磊表示。

  光线传媒也在财报中指出,电影市场在上半年的主要档期取得了不错的成绩,但仍然存在一定的问题,比如市场依然依赖假日档期,非档期票房表现不佳;头部爆款电影匮乏,腰部电影数量不足;距离电影市场化、产业化、数字化仍存在不小的差距等等。电影产业能否持续、健康发展,能否拥有持久的吸引力、竞争力和广泛的影响力,核心是持续产出深受广大观众喜爱的优秀作品的能力。

  谢屹表示,主要还是看一家公司是否有持续推出好作品的能力,这和游戏公司有些相似。但同时也会有几个难点,作为游戏公司,其一款爆款的游戏可能会持续较长时间,当然市场上也不乏运作了10年以上的游戏,流水也依然相对稳健。但电影的生命周期就相对较短,通常也就持续半年到1年的时间。下档后,流水就会逐步衰减。所以如果要投资电影类公司,就需要去寻找具有持续推出卖座电影能力的公司,这个难度还是很高的。虽然说在海外有成功的经验,但总体来看这类公司依然是稀缺的。

(文章来源:券商中国)

(原标题:国庆档来袭,影视股大涨!基金经理怎么看?)

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