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太平基金张子权:寻找能够稳健盈利的赛道

2024年10月14日 01:31
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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  A股市场近期出现较大的反弹行情。受此影响,权益类基金表现出色,量化类产品在经历了前期的调整后,9月平均涨幅超过20%。在此背景下,包括太平量化选股混合在内的权益类量化基金顺势发行。

  构造更优质的量化策略

  “过去几年量化基金之所以蓬勃发展,主要得益于市场的贝塔。而今年初量化基金暴跌,是我从业以来遇到的最大回撤情形。小盘估值的承压,让很多量化人开始寻找能够稳健盈利的赛道。”张子权说。

  拟由张子权管理的太平量化选股混合目前正在发售。据悉,太平量化选股混合的策略是在“885001”(万得偏股混合型基金指数)的基础上对持仓股进行权重估算,并在估算的权重上进行一定的偏移,力争实现超额收益,而“885001”这个指数反映了偏股混合型基金整体的涨跌情况。

  在张子权看来,量化方法论最重要的规律之一,就是量化投资的超额收益与“市场宽度”有关。“沪深300指数中的头部公司权重太大,在指数的宽度上比较窄,要实现超额收益比较难。一般来说,指数越‘小’集中度就越低、宽度就越大,但今年小盘赛道的绝对收益率差,对资金的吸引力不够。这也是为什么我们尝试发行一个策略上对标‘885001’这一指数增强产品的原因,因为这种新赛道既有足够的宽度,又能规避市场风险比较大的小微盘股。”张子权说。

  张子权表示,新基金会给偏股混合型基金做等权处理,并对其定期报告中披露的底层股票池进行聚合。公募基金主动权益投资构造出来的组合必然是偏向大盘股的,因此新基金的投资风格也会更偏向于“大盘、白马、高质量”方向。

  从对标指数的宽度来看,瞄准“885001”指数的产品宽度会大于300类指数,小于1000类指数和2000类指数。“小盘股的反弹力度可能会比大盘股大,但长期来看价格可能会下行。这个反弹很难抓,从长期来看,我更愿意博取更大概率的收益,去配置确定性更高的资产。”张子权说。

  据悉,张子权曾深度参与太平资产“AI+投资”的工作,且拥有2年多的公募基金经理经验。截至6月末,其管理规模近50亿元。截至9月末,其在管基金太平中证1000指数增强A的任职回报超过8%。

  AI赋能挖掘反弹机会

  “最近几年AI模型处理能力变强了,公募基金的量化投资也做出了差异化,可谓百花齐放。但AI量化还不能替代基金经理,量化产品就像更‘便宜’的基金经理,每天都在‘吃’数据、学习,人类无法做到的事情,AI量化也还无法做到。”张子权说。

  张子权表示,以择时量化为例,如果某个时间不是历史上反复发生的、可泛化成一个“知识”的事,而是需要推理的,就目前的技术而言还很难通过统计数据得出。AI量化和很多基金经理一样,决策是偏右的,这也是为什么量化不做小概率择时的原因。量化策略一般是赚历史上反复发生事件的钱。

  “量化投资一般分为三个阶段,一是获得特征,二是总结因子,三是作出决策。张子权表示,人工智能不讲因子,更强调‘特征’。举个例子,卖保险要看人的特征,比如看其性别、是否酗酒等,而因子可以用来选股。AI技术的发展,让第一步的特征阶段实现了数据爆炸,AI量化模型拥有上万个特征也是可能的,这对赋能基金经理投资起到了很大的帮助作用。”张子权说。

  超跌板块仍有上涨空间

  对于近期A股市场的反弹,张子权认为既在意料之中,也在意料之外。从估值上看,A股在本轮反弹前已处于价值洼地,与经济基本面存在一定背离,因此估值修复是可以预期的结果。9月下旬出台的政策“组合拳”远超市场预期,因此市场给予热烈的回应。

  在具体投资策略上,张子权表示,今年大幅超跌的板块在本轮反弹后依然处于估值较低的区间,短期还有较为可观的上涨空间。从中长期视角来看,消费板块可能伴随经济复苏而迎来反弹行情,成长板块中的科技类子板块也有机会在这一轮AI革命中持续获益。

(文章来源:上海证券报)

(原标题:太平基金张子权:寻找能够稳健盈利的赛道)

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