俩基金错过大涨，还亏超10%！基金经理为何要“追高”？

　　错过A股大涨行情，追高买入又亏钱了，持有这样的基金是一种怎样的体验？

　　10月18日，记者了解到，大成基金旗下的大成国家安全和大成领先动力这两只基金，自9月24日以来（截至10月17日）净值亏损超13%，是目前A股这轮大涨行情中，亏损最多的主动权益类基金，两只基金的净值均在10月8日A股震荡调整之后出现大幅波动，引起了市场关注。

　　资料显示，管理大成国家安全和大成领先动力的基金经理均为王帅一人，其本人从2021年开始管理公募基金，目前旗下管理4只基金，根据二季度末数据，其重仓股主要集中在科技产业。

错过大涨，遭遇大跌

　　自9月24日一系列政策刺激后，A股放量大涨至10月8日，受大涨行情推动，多只权益类基金净值走势大幅向上。

　　数据显示，9月24日至10月17日，超30只基金区间净值涨幅超过50%（份额分开计算，下同）。以被动指数型基金为主，超700只基金区间净值涨幅超过30%。

　　然而，就在不少权益类基金赚得盆满钵满的同时，有多只权益类基金区间净值出现亏损，共有25只基金区间净值亏损超5%。

　　其中，大成国家安全A/C区间净值亏损超15%，大成领先动力A/C区间净值亏损超13%，这两只基金也是该区间内净值亏损最高的主动权益类基金。同时，大成国家安全A/C区间收益跑输业绩基准超30%，大成领先动力A/C区间收益跑输业绩基准超25%。

　　出现上述现象的主要原因是，A股在10月8日之后出现了震荡调整，一些基金可能买在了较高位置。

　　资料显示，大成国家安全成立于2016年5月，是一只灵活配置型基金，由基金经理王帅管理，按照基金合同规定，该基金股票仓位范围是0%至95%。

　　该基金在今年10月之前的3个月内净值走势相对平稳，避开了市场的震荡调整，单日净值涨跌主要在1%以内，没有太大波动。二季度末的股票占基金总资产比例仅为0.97%，结合净值走势，该基金在三季度大概率也以极低的股票仓位运作。

　　直到10月8日后，大成国家安全的净值有明显波动，净值走势急转直下，意味着基金经理可能对仓位进行了调整。数据显示，10月8日至10月11日，该基金单日最大净值跌幅超过6%，有2个交易日净值跌幅超过5%。

　　大成国家安全近3个月净值走势数据 来源：天天基金网

　　大成国家安全没有“倒”在市场低迷时，却“倒”在了市场大涨之后。对此，市场有声音传出，该基金“踏空”的同时还追高了。

　　王帅管理的大成领先动力也在10月8日之后净值出现较大波动，该基金成立于2024年8月，是一只新基金。值得一提的是，该只基金提前于8月26日结束募集，原本募集截止日为10月25日。

　　提前结束募集不但没踏准大涨行情，还亏了钱。数据显示，大成领先动力自9月30日开始披露净值，10月8日净值微跌，10月9日净值大跌超6%，10月10日和10月11日净值均大跌超5%。

　　大成领先动力近1个月净值走势数据 来源：天天基金网

　　王帅短期的业绩表现难以服众，有基民在代销平台讨论区表示，基金公司应该出面解释反常状况，给基民一个交代。还有基民是因为该基金经理业绩“出名”而来。

基金经理为何追高

　　实际上，除了上述王帅管理的基金外，市场上有多只灵活配置型基金同样因为较低股票仓位，而未能踏准“924”这轮行情的大涨，同时，也后知后觉追高买入，导致净值跌幅居前。

　　对于此类现象，泰石投资董事总经理韩玮认为，通常（股票）仓位特别轻的基金经理一方面受利空因素影响较深，看空比较坚决。另一方面，前期几乎空仓带来的排名提升，导致其行为惯性较大。遇到“924”这种快速逆转行情，基金经理踏空后，排名迅速滑落。为了在年底前保住前期的排名优势，基金经理出现追高现象也就并不令人意外。

　　“‘924’行情前期，市场出现了较明显的估值底、政策底、情绪底三个大底重合叠加的罕见机会，毫无疑问果断快速买入才是最优策略。但是在行情后期，一些泡沫股也开始借机暴涨，投资者应当谨慎区别，切莫以投机心态追高此类股票。”韩玮分析称。

　　此轮大涨后震荡的行情，让不少投资者开始关注基金经理的择时能力，韩玮表示，如果基金经理真正具备择时能力，能够给基金持有人带来长期超额收益当然是好事。但现实中，从全球角度看，真正具备择时能力的基金经理都是凤毛麟角。反而是专注价值投资的基金经理，会在大盘出现系统性泡沫行情时大幅降低仓位，在更高、更确定的层面上体现出“择时”效果。

　　韩玮还表示，评价一个基金经理应当以一个至少五年的长周期来考核，胜败乃兵家常事，不宜以一两次短期的投资失误论英雄。

老十家成员略显掉队

　　资料显示，基金经理王帅于2019年加入大成基金，2021年开始管理公募基金，目前旗下管理4只基金，截至10月17日，可统计的3只基金年内收益均为负数，其中，大成国家安全净值亏损超15%。

　　从已披露半年报的3只基金来看，王帅的投资策略更倾向于高成长板块，其在半年报中表示，具体到科技产业方向，先进制程半导体设备等国产化深水区、围绕AI展开的竞争性投资（尤其是国内外的算力部署）、供给环境持续优化的大尺寸LCD面板、竞争格局理想的电信运营商等，在中长期视角上都具备投资价值。其上半年重仓的股票也以科技股为主，包括众多“中”字头的公司。

　　王帅所属的大成基金成立于1999年，是行业“老十家”之一的公募基金公司，截至今年二季度末，公司旗下公募管理规模接近3000亿元，其中，股票型和混合型基金规模分别为144.13亿元和649.38亿元。

　　与其他“老十家”公募基金公司相比，大成基金略有掉队，最新公募管理规模仅高于长盛基金，南方、华夏、博时基金最新公募管理规模均已破万亿，嘉实、国泰、华安基金等公司最新公募管理规模均已破5000亿元。

　　《国际金融报》记者就上述两只基金为何短期业绩大跌等问题，向大成基金相关人士发送了采访函，但截至发稿，暂未有任何回应。

（文章来源：国际金融报）

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