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华富基金尤之奇:在投资中关注负债端稳定性

2024年11月04日 02:08
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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  9月24日以来,“股债跷跷板”效应较为显著,不少债券型基金遭到赎回,业绩明显回调。股市回暖后,债市是否还具有投资价值?华富基金固定收益部总监助理、基金经理尤之奇认为,债市这波调整有望接近尾声,但后续需要注意政府债发行规模或股市上涨可能带来的扰动,他会根据负债端的情况做好后续流动性安排。

  尤之奇表示,这次债市调整主要是因为之前市场对于基本面判断一致性较高,债券收益率下行速度较快,9月24日一系列政策“组合拳”出台后,市场预期发生反转。

  不过,尤之奇认为,这次负债端的情况对于不同产品的影响差别较大,信用债的调整幅度要大于利率债。

  “从投资风格来说,我是偏稳健的。”尤之奇表示,在市场稳定的时候,策略上可以偏激进些,但如果负债端存在不确定因素,在流动性管理上就需要更加慎重。作为在投资中较为关注负债端稳定性的基金经理,尤之奇管理产品时一直很注重净值曲线的平滑性和回撤控制。以其管理的华富中债-安徽省信用债指数A为例,截至9月末,近3年回报为13.43%,而同期基准涨幅为3.47%。

  市场具有学习效应。尤之奇表示,为了避免市场波动导致净值持续下跌,理财类产品近年来始终持有较高比例的稳定票息类资产,因此本轮理财产品受到的赎回扰动影响有限。同时很多资金会先观察基本面是否发生变化,再决定后续如何行动。

  “综合国债发行等因素,利率债调整幅度有限。信用债则要看流动性情况,虽然很难恢复到二季度时的情况,但类似今年8月至9月这样的流动性紧张情况很难再次出现。”尤之奇说。

  在尤之奇看来,后续债市调整幅度有限。目前,保险、理财资金还在持续买入债券,这也说明了优质资产缺乏的现状并没有得到完全改善。

  据悉,拟由尤之奇管理的华富祥晖6个月持有期债券已进入发行期。该基金有6个月的最短持有期,在负债端管理方面具有一定的优势。尤之奇认为,在负债端稳定性高的情况下,可以寻找一些流动性适中而票息价值不错的品种。

  尤之奇表示,今年前三个季度久期策略更可靠,站在当前时点,久期策略仍有可取之处,信用债方面后续将以票息策略为主。在他看来,今年信用债的上行空间比较狭窄,无论是品种利差还是城投债区域利差都已被压缩至历史极致,想从信用挖掘和利差轮动中获取超额收益的策略基本上已经失效。因此,信用债将回归票息策略叠加适当的杠杆来增厚收益,并注重整体组合的信用风险控制。在投资策略上将以偏高等级信用债为主要底仓,做一些适度的阿尔法挖掘,重点关注以下三个方向:一是本轮化债收益标的,二是产业债个券筛选,三是金融债利差波动的交易性机会。

(文章来源:上海证券报)

(原标题:华富基金尤之奇:在投资中关注负债端稳定性)

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