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债基“回血”未解大额赎回压力 资金大“搬家”何时结束?

2024年11月07日 02:22
来源: 第一财经
编辑:东方财富网

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  9月24日以来,股市情绪回升,债券市场却接连调整。尽管不少债券型基金尤其是短债基金的净值近期有所修复,大额赎回压力却并未消失。

  数据显示,截至11月5日,万得短期纯债型基金指数近一个月上涨0.19%。9成短债基金实现上涨,但继三季度遭遇超过3000亿元的规模“缩水”后,近一个月来仍有超过30只债基遭遇大额赎回。

  “股债跷跷板是常见现象。”嘉实固收增强策略投资总监林洪钧告诉第一财经,比如近期市场政策一变,大家预期经济会好转,就纷纷从债市转向股市。股市虽然预期好,但短期内还是得看经济运行情况,而债市收益率最终也要看经济基本面。所以,股市和债市虽然像跷跷板,但不会一直这样。

  “在目前较强的政策预期下,预计短期的经济底已见,债市收益率难创新低。”招商基金资深策略分析师邓和权说,债券资产可能高位震荡,财政政策、权益市场走势仍是债市近期的关注点。

  债基赎回压力仍存

  数据显示,截至11月5日,剔除今年二季度以来成立的新产品,有九成以上的短债产品近一个月实现上涨,华宝中短债D、东海祥苏短债A、国新国证鑫颐中短债A、东海证券海鑫添利短债、嘉实3个月理财E等多只产品上涨超过0.45%。

  即使债基业绩有一定好转,但大额赎回的情况还在上演。11月6日,平安基金公告称,平安惠旭纯债A因前一日发生大额赎回,决定将该份额的净值精度至小数点后五位。据不完全统计,近一个月来,至少有30只债基因大额赎回而提高基金份额净值精度。其中,区间回报实现正收益的产品有26只。

  “从赎回反馈发生的条件来看,基本面或政策面等决定行情的根本因素出现拐点,加上市场脆弱性较高、净值下跌等条件同时具备时,往往发生较大规模赎回反馈。”在一位券商固收分析人士看来,赎回动机可能不仅仅是净值短期调整,也有少量资金赎回后转战股市,不够好也可能成为赎回的理由。

  这从三季度的情况也能窥见一二。数据显示,截至三季度末,全市场债基的规模合计为10.27万亿元,与二季度末相比减少了3150.16亿元。这是债基规模连续5个季度实现环比增长以来的首次下滑。

  除了被动指数型债基外,其他各细分类型产品规模均有所下降。其中,短期纯债型基金规模下滑尤为明显,单季度减少了2274.29亿元,被持有人净赎回超过2072亿份。

  有基金人士告诉第一财经,短债基金因为兼具弹性和流动性、相对较低的回撤幅度,成为居民理财的重要渠道之一。这同时也意味着,业绩的下滑也会引发这些对回撤敏感的投资者进行赎回。此外,多位公募基金人士也透露,不少投资者赎回债基,转而买入权益类产品。

  数据显示,在9月24日至30日期间,有4765只(不同份额分开计算,下同)债基出现回撤,占比超过7成。而在短债基金的范围中,出现回撤的比例则超过93%。如财通资管鸿享30天滚动持有A、浙商汇金月享30天滚动持有A、中银中短债A等产品区间跌幅居前。

  除了赎回因素以外,来自新发市场的增量资金在减少,也是债基规模缩水的重要原因。以基金成立日计算,第三季度仅发行了71只债券型基金,合计规模为1349.45亿元,较上个季度减少了6成以上。拉长时间来看,债基的发行规模也刷新了近10个季度的新低。

  “股债跷跷板”仍需观察

  自9月24日以来,随着股市情绪回升、债券市场接连调整,“股债跷跷板”效应再度被市场高度关注。业内普遍认为,股债跷跷板效应的出现,不仅是市场情绪的反应,更是投资者对风险偏好的转变。那么,近来这一现象是否有所变化?

  林洪钧认为,政策变化往往会导致市场情绪波动,这是非常正常的,投资者需要适应这种变化。尤其是近期在政策频繁出台的情况下,可能要及时调整策略,以应对变化下的机会。

  “财政动向和外部环境变化仍是四季度博弈的关键点。”华南一位投研分析人士告诉第一财经,如果四季度财政增发低于预期,债市或演绎阶段性利好行情;如果基本符合预期,考虑到财政增量政策已被市场提前定价和消化,配置力量支撑叠加年底机构抢配行情下,债市仍有修复空间,且信用债可能会持续修复;如果大幅超出预期,政府债供给压力抬升或带动债市阶段性调整。此外,美国大选前后政策变化或对市场形成一定扰动。

  展望四季度,民生证券首席固收分析师谭逸鸣认为,一揽子增量政策有望逐步落地,市场风险偏好或将得到持续提振。于债市而言,短期内受市场预期改善、地产市场活跃度提升等因素影响,一方面或难以期待大规模增量资金流入,另一方面也需警惕资金流向改变所致的广义基金负债端持续承压,该类机构作为推动今年上半年债市走强的主要力量之一,若面临较大赎回压力,将对债市形成一定冲击。

  他并认为,中长期来看,当前经济基本面边际好转,但持续性仍需等待时间验证,支撑债市走牛的逻辑未发生趋势性逆转,叠加货币政策支持性立场之下,资金面预计将维持平稳偏宽格局,债市利率上行风险或较为可控。

  邓和权分析称,未来伴随逐步降息过程,长期利率方向仍指向宽松,但目前国家积极落地相关经济支撑政策,利率下行趋势或有所趋缓。债基配置方面,短债和中短债相对更具配置价值。

(文章来源:第一财经)

(原标题:债基“回血”未解大额赎回压力,资金大“搬家”何时结束?)

(责任编辑:137)

 
 
 
 

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