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专访前海开源基金杨德龙:建议新发国债一半以上用于消费

2025年01月10日 13:41
作者:刘常源
来源: 南方都市报
编辑:东方财富网

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【专访前海开源基金杨德龙:建议新发国债一半以上用于消费】前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,预计中央的赤字率将突破至4%以上,建议新国债半数以上拟投入消费领域。资本市场方面,随着利好政策的落地和居民储蓄的不断涌入,A股市场有望迎来全年震荡上行的态势。

  2024年已悄然走过,中国经济借政策之力稳健前行。迈入2025年,高层定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”指引前路。

  展望当下,提振信心、催生新质生产力,推动经济与产业升级迫在眉睫,延续向好态势、化解风险仍是政策关键。

  在资本市场中,A股哪些板块蕴含着更为丰厚的投资机会?人工智能持续演进,究竟会给各行各业带来怎样深刻的变革与影响?开年之际,南都湾财社邀请多位智库专家,把脉宏观经济、预测2025的趋势与机遇。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受南都湾财社专访时表示,预计中央的赤字率将突破至4%以上,建议新国债半数以上拟投入消费领域。资本市场方面,随着利好政策的落地和居民储蓄的不断涌入,A股市场有望迎来全年震荡上行的态势。

  南都湾财社:如何看待2025年我国的宏观经济政策?将为2025年我国经济发展带来哪些影响?

  杨德龙:货币政策上,时隔多年再次提出适度宽松,这意味着在货币政策方面可能会有更多超常规的动作,比如加大力度降息降准,以降低全社会的融资成本,下调长期贷款报价利率LPR等。央行行长潘功胜也多次表示,要采取实质性的财政货币政策来支持经济复苏。因此,2025年的货币政策工具箱可能会有更多创新。

  财政政策上,2025年的看点是中央举债。预计中央的赤字率将突破3%的红线,上升到4%以上,如此可在2025年释放出大约2万亿元资金。通过发行国债筹措的资金将直接用于投资,进而拉动消费。

  鉴于传统基建已趋完善,建议新国债半数以上拟投入消费领域。例如,最近发改委“以旧换新”目录涵盖手机平板、智能手表、手环等数码产品,有望撬动万亿消费市场。地方政府在化债减负的同时,中央举债接力,协同推动经济前行,全力化解内需不足与产能过剩难题,应对外贸潜在风险,稳固经济基本盘。

  然而,提高居民消费最根本的还是要创造更多的就业机会、提高居民收入。只有大家当期收入高了,并且对未来充满信心,才敢去消费。民营企业创造了大概80%的就业机会,支持鼓励民营企业发展,保护民营企业家,就会创造更多的工作岗位,从而减轻就业压力,提高大家对于未来的预期。相信在这一揽子政策逐步落地之后,经济数据也会逐步得到改善。

  南都湾财社:中央经济工作会议提出要提高财政赤字率。财政赤字率的提高会有哪些效果?对于促进消费、投资或者拉动内需,会有哪些影响?

  杨德龙:中央经济工作会议提出九大任务,其中第一项任务就是提振消费、提高投资效益,全方位拉动国内需求,这是针对当前国内需求不足问题采取的措施。要想实现财政政策的目标,就要发挥其巨大作用。中央有较大的举债空间,赤字率有望从3%提高到4%,这样就会有更大的资金来拉动投资,带动消费,创造更多的内需。内需增长了,很多产业产能过剩的问题就能慢慢得到化解。

  随着特朗普即将第二次入主“白宫”,其可能通过加征关税的方式挑起贸易摩擦,影响我国出口。所以我们必须加大力气拉动内需,对冲外贸上可能遇到的挑战。财政部部长蓝佛安也表示,中央有较大的举债空间,和主要发达国家相比,我国现在中央的负债率明显偏低,未来还有很大的举债空间。

  目前,不少地方政府没有财力进一步做投资或者拉动消费。中央通过发行国债,让居民和企业购买,将居民的存款转成国债,既满足了居民的投资需求,又能用这些国债筹到的资金做投资,拉动消费,产生经济效益,形成良性互动。

  此外,内需的增长将为广大投资者带来信心,资本市场也将延续924政策转向的这轮牛市行情。牛市是拉动消费最好的手段,可将其看作“中国式促消费”,市场一旦走出牛市,第二轮、第三轮产生的很强的赚钱效应,会使两亿股民、七亿基民钱包鼓起来,消费自然也就起来了。牛市能直接产生财富效应,提升大家的信心,推动消费增长,稳住经济,反过来又进一步推动资本市场走强。因此,2025年政策方面的一个看点就是积极财政政策要发挥更大作用。

  南都湾财社:近日,A 股呈现下跌态势。在您看来,2025年A股市场会有怎样的整体走势?您如何判断出居民储蓄将大规模向资本市场转移的?

  杨德龙:2025年一开年,市场就出现了一轮下跌,让很多投资者信心受挫。其实,这轮下跌并没有太多利空消息,主要是之前市场预期的央行可能在岁末年初降息降准,但目前这一利好尚未落地,因此出现了一些抛售,不过年初的下跌不会改变全年震荡上行的态势。

  上周末,央行工作会议强调,2025年将择机降准降息。一旦降息降准落地,这轮调整有可能就会终结,开启春季攻势。在去年12月底,我正式发布了2025年十大预言,关键词就是“延续”,2025年将会延续超常规逆周期调节的政策,资本市场也会延续开启这轮牛市。

  以往,居民储蓄大转移的方向主要是楼市,但现在我国房地产市场已结束黄金投资期,中央对于楼市的调控目标是止跌回稳,投资者对于房价长期上涨的预期已经改变,不会再出现大量居民储蓄往楼市转移的情况。

  因此,居民储蓄资金将会在资本市场找到出口,这并不仅是2025年的现象,而是未来10年甚至20年的趋势,即资本市场将成为居民储蓄大转移的方向,成为居民实现财产性收入的一个主要投资市场。尽管此前市场经历过一轮上涨,但仍有不少上市公司股价仍处在低位,加上年初又出现一轮下跌,这为布局2025年的行情打下了基础。

  南都湾财社:您在《2025年十大预言》中表示,2025年,市场风格有望转向优质龙头股,品牌消费、新能源、科技、券商、红利板块将有良好表现。

  在经济增长和政策支持的双重作用下,哪些行业或板块在2025年可能迎来投资机会?对于普通投资者而言,2025年有哪些具体的投资策略或建议?

  杨德龙:2025年,市场的风格会更加多元化。“924新政”之后,市场开启的第一轮大涨,领涨的多为题材股,如人形机器人低空经济等科技股。在这第一轮上涨行情中,加入的多为股民,而股民尤其是新股民往往青睐弹性较大的中小盘股票,因此大盘股表现比较低迷。

  随着2025年市场迎来第二轮、第三轮的上涨,相信很多基金将会解套,基民会逐步开始加仓。基民加仓之后,基金经理则会投基金重仓股,其中包含许多传统的白马股。因此,2025年传统的白马股将会迎来估值修复的机会,包括经济转型受益的三大方向,即品牌消费、新能源和科技龙头,都将迎来较好的回升。

  此外,一些追求长期稳定回报的投资者,特别是大资金比较喜欢的红利低估值高股息板块,这些红利股在2025年也将迎来继续上攻的机会。

  2025年不是快牛也不是疯牛,而是一个重心不断上移的慢牛,甚至是长牛,各类投资者都能在2025年找到适合自己的投资品种。关键在于,投资者一定要坚持做价值投资。无论何种投资风格,都要关注企业的基本面,注重长期回报,而不要沉迷于短线操作。追涨杀跌、频繁交易是很多投资者亏钱的根源。2025年,市场的投资机会将明显增多,赚钱效应也将明显增强,投资者需要用正确的方法和理念来抓住机会。

(文章来源:南方都市报)

(原标题:专访前海开源基金杨德龙:建议新发国债一半以上用于消费)

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