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对话基金经理|长城基金余欢:以旧换新政策超预期 春节消费可期

2025年01月22日 12:24
来源: 红星资本局
编辑:东方财富网

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  临近春节,消费市场迎来传统旺季。对于基金经理们而言,这段时间不仅是观察消费趋势的黄金窗口,更是进行全年投资布局的关键节点。

  叠加政策暖风频吹,消费板块能否迎来“节日效应”?哪些投资机会值得关注?成为市场关注的焦点。

  近日,长城基金的基金经理余欢在接受红星资本局专访时表示,2025年的消费品以旧换新政策在衔接力度以及扩容范围方面值得关注,预计政策对今年消费板块有较大提振力度。

  展望未来,余欢表示,目前消费板块估值水平处于相对合理偏低区间,从看好中国未来经济发展潜力的角度来看,依然具备较好的投资价值。

  消费呈现K型态势

  企业出海模式渐显

  临近春节,基金经理们奔波在调研一线,观察消费新趋势,为节日前后的投资布局寻找机遇。据Wind统计,1月份以来,不少机构将目光投向消费股,陆续调研了纺织服装、食品加工、休闲用品、医疗用品及设备等多个细分行业公司。

  余欢在调研中发现,国内消费呈现出明显的K型态势。一方面,在宠物食品、悦己消费等能带来情绪价值的结构性领域,消费升级趋势显著;另一方面,在普通大众消费领域,消费者更加追求性价比,期望在维持原有功能的基础上获得更实惠的价格。这两种趋势并行发展,为消费行业的投资带来了新的思考方向。

  “一边是追求品质、追求情绪价值的消费升级,一边是追求性价比、节约开支的理性消费。”余欢总结道。

  余欢指出,经过这几年发展,消费企业走向出海主要有两类模式。一是C端产品走向国际化,像一些知名白电企业已在东南亚、欧美等国际市场占据一席之地,部分新消费企业也在加速国际化进程;二是国内消费品代工制造企业在国际消费品供应链中占据重要地位,受益于国际消费品的高速增长。

  以旧换新政策超预期

  春节消费可期

  2025年伊始,国家发展改革委、财政部联合印发新文件,加力扩围实施 “两新”(即大规模设备更新、消费品以旧换新)。其中,享受以旧换新补贴的家电产品从8类增至12类,还将手机等数码产品纳入补贴范围。

  业内指出,2024年实施的“两新”政策已显示出显著成效。随着新一年刺激政策继续加码内需,有望持续带动消费回暖,汽车、家电和数码产品等领域的投资机会也受到关注。

  余欢表示,展望2025年,有两个方面值得关注。一是政策衔接力度超预期,此前预期以旧换新政策可能在两会之后公布,相应资金在那个时候才会下达,但现在发现进度是提前的,国家也在支持地方政府提前补贴,待中央资金拨款后再补充;二是扩容范围从去年的家电等领域扩展到3C产品,重卡补贴范围进一步扩大,并进一步加强两轮车“以旧换新”的补贴力度。

  “预计以旧换新政策对于今年消费板块的提振力度应该是挺大的,而春节作为消费旺季,以旧换新政策对于春节期间相应消费品的促进也会达到不错的效果。”余欢说道。

  消费板块投资价值仍在

  白酒行业处于修复期

  过去几年,消费板块持续调整。Wind数据显示,2024年,中证消费指数(000932.SH)下跌6.72%,较2021年2月的高点跌去45%;31个申万一级行业中,医药生物、农业、食品饮料等10个行业全年收跌。

  在余欢看来,一些消费品在过去几年存在竞争加剧、产业过剩、量价齐跌、渠道库存压力较大的情况,消费板块的表现也不尽人意,2024年全年国内大部分消费行业处于去库存和以价换量的周期。余欢也表示,经过调整,消费板块估值水平处于相对合理偏低区间,从看好中国未来经济发展潜力的角度看,消费板块依然具备较好的投资价值。

  对于消费领域的核心——白酒板块,余欢指出,过去2-3年白酒行业进入去库存阶段,经历前期高速发展后进入瓶颈期,渠道库存较多,部分消费场景的缺失进一步影响了白酒消费。目前白酒行业处于修复阶段,修复力度取决于国内经济发展的侧重点及动能。行业龙头有望进入稳健增长区间,长期来看具备不错的投资价值。

  谈及2025年大消费板块的投资机会,余欢表示,符合K型消费趋势、抓住出海机遇以及“以旧换新”政策增量补贴的消费品领域,均可能涌现不错的投资机会。但同时也需关注风险和不确定性因素,如消费信心和意愿可能不及预期,影响消费额度;消费品企业出海可能面临加征关税等贸易摩擦风险。

  本文内容和意见仅供参考,不构成投资建议,入市风险自担。

  红星新闻记者蒋紫雯

(文章来源:红星资本局)

(原标题:对话基金经理|长城基金余欢:以旧换新政策超预期,春节消费可期)

(责任编辑:43)

 
 
 
 

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