首页 > 正文

国金策略:“春季躁动”AI主线正当时 静待剩余流动性释放加速行情

2025年02月04日 10:25
作者:张弛
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

图表1:国金·月度金股│2月

图片

  回顾1月A股市场表现,在经历了12月上旬至1月上旬的调整后,1月中旬以来指数开启反弹,全月小盘指数强于大盘指数。数据显示,截至1月27日A股主要宽基指数中,北证50实现上涨,月度环比录得1.9%;而上证50、上证指数、沪深300等指数则出现下跌,月度环比分别录得-3.8%、-3.0%、-3.0%。结构层面上,一级行业中涨幅靠前的行业包括有色金属、机械设备、汽车、银行等,月度环比分别录得4.5%、1.0%、0.8%、0.4%;而商贸零售、国防军工食品饮料、煤炭和非银金融等行业则跌幅靠前,月度环比分别录得-7.6%、-7.3%、-6.8%、-6.6%和-6.3%。1月10日至1月27日,涨幅靠前的前五个行业分别为计算机、传媒、通信、社会服务、机械设备;从结构来看,市场短期调整后中小盘科技成长方向成为市场的热点。

  经济维持向好趋势,支撑春季躁动行情。1月PMI数据披露,显示国内经济边际向好的趋势未变,考虑到25年春节在1月,而24年春节在2月,因此我们将1月PMI数据与去年2月的数据进行比对:1)1月PMI为49.1,24年2月为49.1,同比持平;2)拆分细项,1月PMI新订单为49.2,好于去年2月的49.0,表明需求同比继续回升;3)1月新出口订单为46.4,也好于去年2月的46.3,表明外需继续呈现拉动作用。此外,12月工业企业营收同比实现4.8%的增长,增速环比提升3.8个百分点,而利润总额同比实现11.0%的增长,增速环比转正,这也再次印证国内经济基本面好转的趋势。我们对国内经济维持此前的观点:(1)内需上,“以旧换新”叠加居民存量贷款利率下调,从“负债端”入手一定程度对冲了房地产对于居民“资产端”的拖累影响,对消费需求形成边际支撑。(2)“抢出口”效应支撑出口增长,新兴市场国家的需求韧性也支撑了我国出口增长。

  有效流动性持续改善,静待市场流动性剩余释放,“躁动行情”或进入加速。我们在上一篇报告《“躁动”行情加速,只欠东风》中提到:虽然我们一直给予较高关注度的M1已经连续三个月回升,但若要“春季躁动”行情开启加速,市场流动性亟需“具备效率与剩余”,故期待降准释放市场增量流动性。同时,我们关注到最新的央行发布会表示:(1)今年1月份操作的550亿元“证券基金保险公司互换便利”,行业机构已经可以随时用于融资增持股票;(2)金融监管总局介绍了“第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元,春节前先批500亿元”,这都将成为短期内直接针对股票市场的增量流动性来源;(3)政策端“未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%+大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”等代表性核心表述,亦反应出政策拟推行短、中、长等增量资金入市的决心,一定程度将缓解年初资金偏紧的局面,同时,亦能够提振市场风险偏好。

  “春季行情”的终结,依旧强调关注国内基本面“退坡”和海外风险重新抬升。一方面,本轮“宽货币+宽财政”作用在企业、居民“负债端”,通过降低负债成本、改善现金流,促使居民、企业“花钱意愿”的影响周期,一般在4个月左右,可参考2013年6~10月和2019年1~4月;同时,考虑到M1向PPI传导周期至少9个月,最快今年Q3方可以看到“盈利底”,故我们需持续观察本轮国内基本面修复的持续性,预计2025年3月需重点关注PMI生产、订单及M1等驱动力是否可能有所减弱,意味着国内基本面将再次“退坡”。另一方面,我们倾向于判断,全球朱格拉叠加库存下行周期,将大概率导致美国产能利用率及职位空缺数下降,在“贝弗里奇曲线”走平影响下,预计美国失业率将呈现趋势性、加速上升。以史为鉴,过去降息50bp情况下,未来半年时间美国失业率平均上升幅度高达2%,意味着2025年我们有可能看到美国失业率在6%以上。关注美国失业率一旦明显抬升至4.4%,意味着海外风险开启。

  2月行业配置:重视“春季躁动”,偏向中小盘科技成长。建议:反弹背后是信用预期修复及估值扩张,行业及个股选择可重视:“分母端弹性”,看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期,且分子端掣肘较弱(ROE修复或现金流改善)的“成长>消费”,(一)首选成长:1、TMT,尤其计算机、传媒;2、机器人无人驾驶等高端制造。(二)次选消费:1、社服;2、母婴;3、谷子经济。结构上,重视“科技牛”,包括科技相关设备需要尤其重视,①财政政策投资方向之一;②主题催化较多;③朱格拉周期受益品种。

图片
图片
图片

(文章来源:国金证券

(原标题:【国金策略|2月金股策研】“春季躁动”AI主题正当时,构建AI图谱精选“进攻”方向)

(责任编辑:11)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安联基金安信基金
B
博道基金渤海汇金北京京管泰富基金百嘉基金贝莱德基金管理博时基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长安基金长城基金长城证券财达证券淳厚基金创金合信基金长江证券(上海)资管长盛基金财通基金财通资管诚通证券长信基金财信证券
D
德邦基金德邦证券资管大成基金东财基金达诚基金东方阿尔法基金东方红资产管理东方基金东莞证券东海基金东海证券东吴基金东吴证券东兴基金东兴证券第一创业东证融汇证券资产管理
F
富安达基金蜂巢基金富达基金(中国)富国基金富荣基金方正富邦基金方正证券
G
光大保德信基金国都证券广发基金广发资产管理国海富兰克林基金国海证券国金基金国联安基金国联基金格林基金国联民生国联证券资产管理国融基金国寿安保基金国泰基金国投瑞银基金国投证券国投证券资产管理国新国证基金国信证券国新证券股份工银瑞信基金国元证券
H
华安基金汇安基金华安证券华安证券资产管理汇百川基金华宝基金华宸未来基金华创证券泓德基金华富基金汇丰晋信基金海富通基金宏利基金汇泉基金华润元大基金华商基金惠升基金恒生前海基金华泰柏瑞基金华泰保兴基金红土创新基金汇添富基金红塔红土恒泰证券华泰证券(上海)资产管理华夏基金华西基金华鑫证券合煦智远基金恒越基金弘毅远方基金
J
嘉合基金景顺长城基金嘉实基金九泰基金建信基金江信基金金信基金金鹰基金金元顺安基金交银施罗德基金