利率向下 权益向上 创金合信基金黄弢解锁“固收+”策略逻辑

　　在10年期国债收益率跌破2%、股市回暖预期升温的大背景下，“固收+”策略将如何获得市场关注？5月19日，创金合信基金推出的创金合信文丰债券基金正在发行。

　　创金合信基金权益投研总部总监、创金合信文丰债券基金拟任基金经理黄弢表示，作为二级债基，创金合信文丰债券基金通过配置不低于80%的债券，形成缓冲垫，再采取“+权益”策略获取超额收益，以取得“进可攻，退可守”的效果。“相较于纯债基金，这类基金能捕捉股市回暖的弹性收益；相较于混合型基金，这类基金的债券底仓能够提供稳健的缓冲垫。”黄弢说。

　　“权益仓位是‘固收+’策略获取收益的重要工具。”黄弢认为，此前4年，权益资产持续释放风险，整体估值因市场悲观情绪出现过度折价。因此，随着基本面持续回暖及市场情绪修复，权益市场估值提升，能够给权益组合带来较大的弹性收益。

　　展望未来，黄弢认为，中国经济稳步复苏阶段，利率下行空间较小。此款二级债基产品设计为0%—80%的仓位配置债券、0%—20%的仓位配置权益资产的结构，能够取得股债风险对冲的效果。“伴随国内经济复苏，固收端尽管面临价格压力，但仍有票息打底，能够形成较为稳定的投资收益。在此阶段，权益端能够展现出较好的弹性收益。”黄弢说。

　　投资上，黄弢表示，将以月度为单位，观察宏观基本面、宏观流动性、微观流动性、估值和对重大事件进行风险评估等五大维度，评估权益资产、债券资产相对风险收益比，灵活地调整股票仓位。

　　谈及对组合回撤的控制，黄弢表示，将根据行业景气变化、估值性价比，在权益仓位上进行行业轮动，通过行业均衡持仓来控制组合回撤。信用风险的管控一直以来是创金合信基金的优势，创金合信文丰债券基金会引入更严格的产品质控环节，以进行风险预算的形式来控制回撤。

　　在基金管理上，黄弢称，主要负责资产配置，对股债仓位进行动态调整；同时负责股票配置，通过小幅优化仓位，积小胜为大胜。债券配置方面，主要是加强流动性管理，尽量避免信用风险。

　　“我们的投资策略适合当前的利率环境。”黄弢说，随着债券收益率持续下行，债券配置主要投资于中短债，很少通过拉长债券久期和信用下沉来获取债券部分的超额收益。

　　在黄弢看来，作为含权产品的二级债基，增加股票配置后将提高基金净值的波动性，投资者要以中长期配置思维来配置产品，避免在市场热闹的时候大笔申购，在市场低迷时赎回基金。“基金客户需适度承担一定程度的净值波动，以年度为单位获取略高于存款或理财产品的预期收益。”黄弢说。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：利率向下 权益向上 创金合信基金黄弢解锁“固收+”策略逻辑)

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