鹏扬基金吴西燕：在稳健与创新之间寻找平衡

　　近日，鹏扬基金股票投资部基金经理吴西燕在接受上海证券报记者采访时，对消费行业演进、传统产业价值、市场估值偏好等热点问题进行了分析。

　　吴西燕认为，未来投资须在政策导向与产业基本面中寻找平衡点，尤其关注高端制造业全球化、新消费及创新药等领域的长期动能。

　　在稳健与创新间寻找平衡

　　“十五五”规划建议提出“深入实施提振消费专项行动”。

　　吴西燕认为，在政策支持下，消费市场有着强大的信心与发展动能，但品牌推广须与定位匹配，避免盲目跨界。“例如，部分白酒企业通过联名快消品的方式吸引消费者，这是一种很好的品牌推广延展，可以满足不同阶段的消费者。”她说。

　　在吴西燕看来，品牌建设在提振消费信心、扩大内需方面扮演着重要角色，须精心维护。她认为，当前消费行业若想在品牌建设方面拓展市场，应注重在契合的渠道中，以符合其品牌定位的方式传递价值，而非简单追求跨界或周边产品。

　　随着政策规划的持续落实，她对未来“新消费”“情绪消费”等服务消费赛道保持乐观，认为这些领域具备相对广阔的成长空间。

　　对于受周期影响的传统行业，吴西燕以烟机灶具和车灯为例，称其投资价值源于行业格局与效率提升。烟机灶具行业虽增长缓慢且受地产周期制约，但行业竞争格局良好，带来了较高的ROE。

　　“头部公司不断推陈出新、提价销售，各家公司在各自的领域深耕，形成了很好的行业秩序，大家在保障业务的同时也享有较高的利润率。”她说。

　　吴西燕还表示，车灯行业受益于新能源车升级，“单车价值量提升”与“工程师红利”共同推动企业份额和利润率增长。此外，有的公司提前布局新能源车领域并积累订单，随着自身产能利用率提高和行业整体价值量增大，进一步推高了利润率。

　　坚守基本面

　　面对当前市场对高成长赛道的偏好和蓝筹股估值承压的情况，吴西燕坦言，追逐热点的主题投资是一种对于高成长的偏好，是投资者对市场情绪和远期基本面风险的暴露。她也表示：“这是市场生态的一部分，要以开放审慎的态度对待。”

　　吴西燕提出了解决方案：“如果能通过深度研究找到具有长期增长潜力的投资标的，在认为公司股价有安全边际的时候，可以选择进行相应配置。”

　　在她看来，当前市场环境下，通过产业深度研究寻找扎实业绩和真正具备造血能力的好公司变得更为重要。

　　吴西燕称：“在量化策略流行的环境下，主动管理型的投资者如果不能成为全市场最锋利的镰刀，那么长期生存的策略可能是在坚固的堡垒里打持久战。”

　　她提出了应对之道——尽可能在可研究的公司中短期基本面上做判断，降低对不可控的市场情绪、估值风险、远期微观基本面风险的暴露。

　　展望未来，吴西燕看好三大方向：高端制造业全球化、新兴消费品和创新药。

　　高端制造业全球化方面，她认为，在全球化进程不断深化的背景下，高端制造业作为建设现代化产业体系的重点方向，其核心竞争力来自国内完备的产业链基础和持续的技术升级。而中企出海的步伐加快，全球化竞争力不断增强，在此推动下，高端制造业的投资价值有望进一步提升。

　　新兴消费品方面，吴西燕分析称：“新消费有相对较高的增长，它在整个消费行业中还是保持了一定优势，具有一定投资价值。”

　　创新药方面，虽然近期调整较多，但吴西燕认为其中长期逻辑依旧坚实：一方面，创新药出海大趋势依然顺畅；另一方面，内在需求动力强劲。此外，11月一些代表性企业将公布相关临床数据，综合来看，创新药的发展潜力比较明确。

（文章来源：上海证券报）

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