方正富邦基金吴昊：锚定AI应用浪潮 把握产业链生态红利

　　当科技节奏以月甚至周为单位发生剧烈变化，投资的坐标系该如何锚定？在算力竞赛的轰鸣渐次转向应用落地之际，方正富邦科技创新混合的基金经理吴昊，正将他罗盘的中心，对准一个庞大的生态——阿里链。

　　近日，吴昊在接受中国证券报记者采访时表示，2026年上半年科技成长风格大概率占优，AI应用将是其中最具确定性的方向之一，2026年或成为AI应用的爆发元年。他将以“主动+量化”融合的模式，把握产业链变迁脉络，系统捕捉投资机遇。

　　看好AI应用

　　2026开年以来，市场热点层出不穷，从AI应用、商业航天、太空光伏等科技成长方向，到黄金、白银等贵金属，投资者的目光不知该聚焦何处。在吴昊看来，最具确定性的方向之一就是AI应用。

　　“产业链的景气度传导逻辑非常清晰。从基础设施到云服务，再到AI模型和应用。我们正在从‘硬三年’迈向‘软三年’。”吴昊分析，过去两年，市场资金疯狂追逐算力芯片、光模块、服务器等，这是产业发展的必然阶段。但根据“硬三年、软三年、商业模式再三年”的产业规律，2026年或成为AI应用投资元年。

　　为何是现在？吴昊给出了三点理由：产业周期切换、巨头战略质变与估值体系重构。首先，过去几年是AI基础设施的投入期，随着模型能力的成熟和推理成本的下降，市场焦点正从“谁有卡”转向“谁有场景”和“谁有流量”；其次，阿里作为拥有电商、本地生活、支付等高频刚需场景的巨头，其商业化落地的确定性最强，而2026年是阿里AI战略的决胜之年，已明确提出全面布局“AI To C”，并发布重磅产品通义千问，标志着阿里从防守转向进攻的战略质变；此外，市场正在经历类似“DeepSeek时刻”的认知重塑，已意识到中国互联网巨头在AI应用层的潜力被低估，阿里云作为中国最大的云服务商，其云业务和AI业务具备巨大的市值重估空间。

　　这使得吴昊将研究火力集中在“阿里链”上。他定义的“阿里链”，并非传统供应链，而是一个以阿里全栈AI能力为内核，涵盖算力底座、模型平台与垂直场景应用的完整生态。“我们看好的是链主重估+生态共振的逻辑。”他解释说，“链主”即阿里巴巴自身，其云与AI业务的价值正被市场用SOTP（分部估值法）重估；而“链属”则是围绕其生态的合作伙伴，它们将在AI应用爆发中率先受益。

　　在“阿里链”的三大方向——底层算力、模型云服务、垂直应用中，吴昊更青睐后者。“算力提供确定性和安全垫，但应用端具备更高的赔率和爆发潜力。”具体来说，他筛选AI应用公司有三个核心标准：与阿里生态的绑定深度，业务场景的刚需性与AI渗透率以及独特的数据壁垒与闭环能力。

　　在流动性变局中把握节奏

　　谈及对今年市场的整体看法，吴昊展现出了对宏观变量的敏锐。他认为，在经济增长动能转换的大背景下，科技成长风格会占优，AI应用、算力等方向仍有演绎空间，但关键在于年中前后的拐点。

　　“若海外主要央行采取先降息后缩表的策略，全球流动性可能回流美债等美元资产，届时依靠估值扩张的科技成长股可能承压。”他表示。

　　基于此，他在布局上更讲究均衡。一方面，在AI方向上，其重心正从基础设施向应用端倾斜，尤其关注港股市场。“港股市场不相信故事，只认业绩，很多有真实场景的AI应用公司都在港股市场挂牌，估值泡沫相对较小。”他认为。

　　“主动+量化”捕捉认知差与执行差

　　吴昊的投资框架带有鲜明的“主动+量化”复合印记。计算机专业出身与早期量化研究的背景，让他深信市场绝大多数阿尔法是未被识别的贝塔；而多年的主动投资实战，又让他格外重视对产业趋势的理解与把握。

　　“我的方法可以归结为两点：认知差和执行差。”吴昊说，在认知层面，传统的主动基金经理更依赖信息差，但随着市场有效性增强，这种优势在减弱。吴昊摒弃了依赖信息差的传统方式，转而深耕产业趋势和周期位置，更加重视顺势而为，理解产业链变化。例如，理解阿里AI战略从防守转向进攻的质变，就是一种认知差。主动聚焦于那些难以被模型刻画的领域，如公司战略意图、业绩释放节奏、产业链的微妙变化等。

　　而在执行层面，他借助量化工具克服人性弱点。他表示：“行为金融学告诉我们，投资者买入后总会寻找利好消息来强化信念。量化模型能提供纪律，帮助我们‘冷冰冰’地执行，比如通过监测行业成交量占比与市值占比的对比、历史涨幅分位水平等指标，来判断市场是否过热。”目前，量化在吴昊的决策占比已达六、七成之多。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：方正富邦基金吴昊：锚定AI应用浪潮 把握产业链生态红利)

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