马年投资锦囊｜融通基金李进：三大驱动因素持续发力 科技创新、刺激内需两大方向有望受到青睐

　　2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。本月A股出现“春季躁动”迹象。融通基金权益投资部副总经理、融通产业趋势臻选基金经理李进表示，驱动本轮行情的三大因素还在延续，科技创新、刺激内需两大产业方向有望受益于政策。

　　去年李进在管产品共4只，其中2只基金在2025年实现净值涨幅翻倍；他旗下的融通产业趋势一举拿下了2025年度的股票型基金冠军。

　　关注三大核心变量

　　“2026年，我觉得股市还有一些上涨空间，其核心的上涨驱动因素依然在延续，且当前成长板块的估值不高。”结合估值水平与散户入市热情，李进认为，当前市场“水”温处于中性偏热的状态，但总体而言还在理性的范围。宏观层面的观察点主要看政策导向和流动性的变化趋势，这是决定股市估值的重要因素。

　　李进指出，2025年的股市上涨，是比较健康的上涨行情。目前看来此轮上涨趋势大概率尚未结束，驱动逻辑主要来自政策导向、流动性环境和产业趋势三个维度，这也是后续市场观察的关键变量与重点。

　　第一点，政策层面：国内和海外对股市都非常友好，股市已经成为拉动消费和居民信心的重要抓手希望刺激消费，刺激经济企稳回升。

　　第二点，流动性：美联储依然在降息周期中，美联储2026年预计会将利率降到3%左右；国内的流动性也很宽松，降息降准都在路上。

　　第三点，产业趋势：趋势在延续，AI的下游需求处于快速上升的状态，而且现在主要的龙头公司的估值都还比较低。产业成长周期还处于前半段。

　　他指出，其对于股市行情的判断，后续也主要是跟踪这三个核心变量。如果这三个指标出现了变化，可能修正观点。

　　两大产业方向会受益于政策

　　展望今年市场，李进判断，“激发内生动力”的定调，将推动 A 股投资风格从 2025 年的 “成长一枝独秀” 转向 “成长与价值共振”的风格，2026年的投资机会更加均衡。

　　具体方向上，李进对算力保持关注，认为部分原材料、芯片及存储领域具备显著的业绩超预期潜力。与此同时，独立储能赛道在他眼中正步入高速成长期，未来数年有望持续释放增长动能。

　　“中国经济激发内生动力，在我们看来，有两大产业方向会受益于政策，一是科技创新，二是刺激内需。”

　　李进表示，科技创新是激发社会内生动力的重要抓手，也是市场的主线。

　　人工智能产业作为科技竞争的核心赛道，正深刻塑造着未来数十年的国际格局与产业升级路径，各国持续加大投入已成必然。当前，人工智能仍处于“大基建”阶段，资本开支规模显著，直接带动算力产业链各环节受益——从GPU、光模块到PCB等关键硬件领域需求持续旺盛。

　　与此同时，产业发展呈现“硬件先行、应用跟进”的清晰节奏。在应用层，人工智能已开始在云计算、AI广告营销等领域贡献实质收入，并在编程等领域推动生产力变革；在智能驾驶方面，2026年无安全员的自动驾驶出租车将在美国和中国逐步投入运营；海外新一代机器人也会步入量产阶段。整体来看，AI应用正步入快速爆发期。

　　李进指出，对于AI板块，当前主要的投资机会在算力方向，从行业层面看，投资者需要关注下游需求的增长是否符合预期，比如token调用量是否保持高速增长；企业的资本开支是否持续；大模型是否延续着进步的趋势。“如果这些核心的驱动因素发生了变化，我们应该警惕。”

　　“我个人觉得今年AI算力的投资会有明显分化”，李进建议，在算力方向去寻找需求增速显著超越行业增速的细分板块，也就是所谓的通胀环节。

　　除了光模块，算力方向的通胀环节主要有两个：一是上游的部分原材料和芯片，第二是存储方向。他判断这两个方向具有较大的业绩超预期潜力。

　　除了科技创新，中国经济激发内生动力的第二个抓手是刺激内需。消费平替、消费出海等领域充满机会。

　　李进分析称：“我们看到从2025年12月开始，二手房挂牌量在下降，成交量在上涨，少部分城市的成交价格也有所回升。”如果地产销售能够持续企稳回升，那传统的消费领域也有望迎来上涨。

　　另外，他对消费与创新药板块的前景并不悲观。李进认为，相关板块经历前期调整后，估值压力有所消化，已逐步进入可布局区间。考虑到中国的创新药公司市值相比国际巨头较小，建议投资者寻找一些具备全球竞争力的创新药企业，在主流方向上产品具有竞争力的公司，尤其是海外授权进展或销售超预期的公司。

（文章来源：深圳商报·读创）

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