渠道式微 9800亿建信基金面临转型考验

　　近日，管理规模超9800亿元的银行系公募巨头——建信基金董事长生柳荣正式卸任，建设银行总行金融同业部总经理曲寅军有望接任。就在前一日，建设银行公告生柳荣因年龄原因辞去首席财务官职务，并不再担任任何子公司职务。

　　而这一人事变动恰逢基金业协会最新披露2025年下半年基金销售数据，据数据统计，建设银行权益基金保有规模市场份额环比下降0.6个百分点至4.6%，在权益代销领域份额持续萎缩。

　　在业内人士看来，建信基金渠道优势弱化叠加管理层更迭，公司正站在战略转型的关键十字路口。

　　传统渠道优势式微：

　　银行系公募遭遇“护城河”塌陷

　　中国证券投资基金业协会2025年下半年数据显示，截至2025年末，银行渠道权益基金保有规模占比为40.2%，较上半年下降1.59个百分点，延续下滑趋势。具体到建设银行，尽管其权益基金保有规模位居行业第五，但市场份额环比下降0.6个百分点，在权益代销领域面临招商银行等头部机构的挤压。

　　与此同时，基金业协会数据显示，截至2025年末，券商渠道在股票型指数基金保有规模上占据54.45%的市场份额，已经远超银行的14.82%，银行在工具化产品领域的竞争力明显不足。

　　“银行渠道份额下滑是行业性趋势，但对于建信基金这样的银行系公募而言，这意味着‘护城河’正在塌陷。”一位资深基金研究人士表示，银行系公募长期依赖母行渠道实现规模扩张，但当母行自身在基金代销市场的地位受到券商、理财通等冲击时，银行系公募首当其冲。

　　值得注意的是，银行渠道内部也在发生结构性分化。上述研究人士表示，虽然建设银行2025年下半年股票指数基金保有规模从272亿元增至666亿元，但这主要源于被动产品的“以价换量”策略。在主动权益基金领域，银行渠道整体呈现萎缩态势，而这恰恰是建信基金等银行系公募的短板所在。

　　渠道优势的弱化直接冲击了银行系公募的管理费收入。随着代销费率改革推进和渠道议价能力下降，单纯依赖母行渠道“输血”的模式已难以为继。“生柳荣时代建信基金的稳健发展，很大程度上得益于建设银行强大的渠道支持。但当这一优势不再，公司必须寻找新的增长引擎。”前述研究人士指出。

　　内部治理与投研能力的双重短板

　　外部渠道萎缩的同时，建信基金面临的内部挑战同样严峻。

　　长期以来，银行系公募普遍存在“重渠道、轻投研”的结构性问题。与头部独立基金公司相比，银行系公募在主动权益投资领域的投研能力建设相对滞后，产品布局偏向固收类低风险品种，这与当前市场对主动管理能力的需求之间存在错位。

　　“银行系公募的核心问题在于市场化程度不足。”一位基金评价机构资深分析师指出，银行系公募往往延续了母行的风控文化和考核机制，这在固收领域是优势，但在权益投资领域反而成为束缚。过于强调风险控制和短期业绩排名，导致投研团队缺乏长期投资的耐心和创新的空间。

　　更为紧迫的是银行理财子公司的崛起。随着银行理财子公司业务范围的拓展，其在产品设计、收益特征上与公募基金形成直接竞争，且理财子公司依托母行渠道具有天然优势，对银行系公募构成“同胞相残”式的挤压。“理财子公司可以发行类似公募基金的产品，但在渠道准入、客户信任度上享受与公募基金不同的待遇，这对建信基金等产品线以固收为主的银行系公募冲击尤甚。”上述分析师透露。

　　作为资深银行系高管，生柳荣的管理风格带有鲜明的银行基因，强调风控和规模稳定，但在权益投研突破、产品创新、市场化激励等方面可能难以满足当前行业竞争的需要。“银行系公募的董事长往往由母行指派，更迭频繁且受限于银行内部轮岗制度，难以形成稳定的战略连贯性。”前述研究人士表示，这种治理结构导致银行系公募在战略制定上更倾向保守，错失了权益市场发展的黄金机遇。

　　战略重构：

　　从渠道依赖到能力建设的转型路径

　　面对内外交困的局面，新拟任董事长曲寅军的到任被视为建信基金战略转型的契机。曲寅军现任建设银行总行金融同业部总经理，这一履历使其在金融机构合作、同业业务创新方面积累了丰富资源。

　　“金融同业部的背景意味着新任董事长可能在机构业务、同业合作方面带来新思路，这或许能帮助建信基金突破传统零售渠道的瓶颈，开拓机构客户和同业合作的新增长点。”前述分析师分析。

　　然而，战略转型的关键在于能否真正摆脱渠道依赖，建立起独立的投研能力和市场品牌。多位业内人士认为，建信基金需要在以下三方面实现突破：

　　首先是投研体系的市场化改革。银行系公募需要建立与市场化基金公司接轨的考核激励机制，吸引和留住优秀的权益投资人才。应当延长投研人员的考核周期，弱化短期规模排名压力，鼓励深度研究和长期投资。同时，需要在投研决策上给予基金经理更大的自主权，减少行政干预，培育真正的主动管理能力。

　　其次是产品结构的优化升级。不能仅满足于固收产品的规模稳定，而应在权益类产品上实现突破。特别是在当前指数化投资快速发展的背景下，建信基金应当依托银行渠道在指数基金销售上的增长势头（尽管是被动产品），逐步建立指数增强、主动量化等特色产品线，形成差异化竞争优势。

　　最后是公司治理的现代化。银行系公募需要在母行控制与市场化运作之间找到平衡点。可以借鉴部分优秀银行系基金公司的经验，在董事会层面引入更多独立专业人士，提升决策的科学性和独立性。同时，可以建立管理层长期稳定的任期制度，避免频繁的人事更迭导致战略摇摆。

　　业内人士表示，生柳荣的卸任标志着建信基金一个时代的结束。在渠道优势不再、竞争格局剧变的新环境下，9000亿规模的建信基金能否通过战略重构实现二次腾飞，不仅关系到一家公司的命运，也将为整个银行系公募群体的转型提供重要镜鉴。对于投资者而言，更需关注新任管理层带来的战略变化，特别是公司在权益投研能力建设方面的实际举措，以此评估这家巨头基金公司未来的长期发展潜力。

（文章来源：经济参考报）

(原标题：渠道式微 9800亿建信基金面临转型考验)

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