$泸州老窖(SZ000568)$  这两天股市起起伏伏，像过山车。我心无波澜。泸州老窖生意模式简单，业务稳定。几斤粮食经过酒窖的发酵，变成酒，装进瓶子，包装印上国窖1573的标签，一瓶能卖1000元。这酒的味道不错，而且大家都认为，喝这个酒是有品质生活的表现。这不就是印钞机吗？钞票是一张白纸印上中国人民银行字样，它就值100元，印上其他银行，别人不认。而白酒印上的是国窖1573的商标，就值1000元一瓶，而不是谁家的白酒都能卖1000元一瓶。它是400多年的老窖池作为信用保证。

对于泸州老窖的估值，我认为给20-25倍的市盈率是合理的。按25倍的市盈率算，每年拿出70%的净利润来分红，分红率大约3%不到，比10年期国债利率2.28%高多了，而且分红往后每年还能以15%左右增长。国债的利率是一直不变的。折中一下，按22倍市盈率算，看看泸州老窖值多少钱。昨晚收盘价，泸州老窖市值在2600亿。

去年泸州老窖预估净利润132亿元，按22倍市盈率算，2023年底市值在2900亿元是合理的。股价低估10%左右。今年一季度大约45亿元。过去四个季度（2023年Q2、Q3、Q4、2024年Q1）的净利润大约140亿元。按22倍市盈率算，估值3080亿，目前股价打8.4折。看起来也不是低估很多。

到今年年底呢，净利润大约能达到165亿元，估值3630亿元，股价打了7.1折。

明年净利润预估200亿元，估值4400亿元，股价打了6折。

2026年净利润预估240亿元，估值5280亿元，股价打5折。三年股价翻一倍。

中间股价的起起伏伏真心不重要，我只知道它三年翻一倍的概率大。

去年经济情况不怎么好，净利润保持了25%+的增长。未来两年实现20%的净利润增长目标应该不难。