先看看投资大师是怎么说的

“最佳卖出股票的时间就是永远不卖”

---菲利普·费雪（Philip A. Fisher）

“如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了”

---查理·芒格

“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”

---沃伦·巴菲特

我们再看看彼得林奇的投资智慧

林奇是一位真正的股神。被美国基金评级公司评为“历史上最传奇的基金经理”。1977年接管麦哲伦基金（Magellan Fund），1990年急流勇退，管理的基金13年间，做到了29.2%的年平均复利回报，资金净值增长28倍，在证券史上留下了不败的神话。

十三年下来，麦哲伦基金的规模由成立初期2,000万美元成长到140亿美元。华尔街的传奇小子彼得∙林奇（Peter Lynch）也给大家留下两个谜。为什么他在自己事业如日中天时要退休（46岁时就收手）？如果他做下去，是否会遇到滑铁卢？我觉得很难说，没有人可以保持一辈子不犯错。

林奇成功的秘密武器是他所发现的一个衡量股市的指标——PEG，即市盈率和增长率的比值。

在林奇之前，最流行而且行之有效的投资理论来自于菲利普·费雪（Philip A. Fisher）和巴菲特的老师格雷厄姆（Benjamin Graham）。这两个人都注重公司内在的价值，并且花时间研究投资候选的内部情况，即所谓的基本面。

他们都主张在某支股票价格低于实际价值时买进，然后长期持有股票。费雪的名言是：“最佳卖出股票的时间就是永远不卖”。不同的是，费雪寻找新行业的成长型公司，而格雷厄姆看重稳定盈利的公司。市盈率（PE值）就是大家常用的指标来衡量一个公司的价格是否到了该买的时候。

但是市盈率有个问题，过去的表现不能代表未来，尽管现在有动态（TTM）市盈率，也只能说明现在，不能衡量未来。

林奇与费雪一样，喜欢成长型的股票，与巴菲特和格雷厄姆等人不同。但他与费雪不同的是，林奇的秘密在于发明了量化衡量一家公司股价是否合理的指标PEG，可以快速过滤值得投资的高速增长公司。

比如一家公司的PE值是50，今后五年预计的成长率是50%，那么PEG就等于1。在成长型的企业中，对于PEG大于1的公司，就不值得投资了，比如某家公司的P/E值是30，远远高于股市的平均水平，而今后五年预计的增长只有20%，看都不看。

PEG只能帮助筛选股票，并不能保证股票就能涨。对于筛选出的股票，林奇会用一种叫做须鲸的方式买进卖出。

每周都会作出一个小的决策，看到一个投资机会，就会先买下一些股票，然后用时间来考验它们。对于表现不好的，会毫不犹豫地卖出，对表现好的，会进行仔细研究，逐步加仓，最终只留下极少数股票长期持有，其余的则全部卖出。林奇喜欢积少成多，每天或者每周做一些小决定，以免一次大的决定做错了，导致巨大的损失。

你没有必要在所选择的每一只股票上都赚钱。根据他的经验，一个投资组合中10只股票中有6只股票能够赚钱的话就会产生十分令人满意的投资业绩了。

林奇认为，市场并非经济学家们想象得那么有效率，因为大部分人属于长期不知不觉的人，在较长时间里看不到一支成长股的价值，并不需要急于求成，买进的机会总是有的，而一旦找到好的股票，它们则可以给你长期带来利润。

林奇的这种做法包含着两个朴素的哲理：

第一个坚决止损，对差的公司坚决止损。

第二个强者恒强，对好的公司要不断投资。

林奇的智慧，有这样四点：

1. 不要从众，既然大部分人（散户）在股市上都是赔钱的，从众一定不会有好结果，不要去追热点。

2. 要想得到别人得不到的回报，就需要找到别人不知道的信息（调研、事件驱动）或者方法（PEG）。

3. 当我们对未来一无所知或者所知甚少时，多一些尝试是无妨的，但是，要懂得止损，同时要有耐心把好的东西长期持有。

4. 最多的资源要用到最有效的地方。不要把80%的时间，浪费在不重要的小事上，而要集中精力，把最重要的事情做好。

小贴士：PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。选股的时候选那些市盈率较低，增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。其计算公式是：PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）。Jim Slater发明。

总结下投资大师的投资之道:对于那种潜力无限的好公司就是找合理的低位，大笔买入，然后躺着等它变为伟大企业就好。

当然他们也不会一辈子不卖，当企业发展到成熟期，而且股价过于高估的时候，他们也会进行减持甚至清仓的。

老九观点

估值这事本身就是很难的，没必要过于较真，否则也就没法拿住任何一个潜力股。眼光一定要放长远点，格局要打开。

高成长公司采用PEG估值是最合理的，看静态估值毫无意义，这适用于万泰生物这类高科技高成长的生物疫苗企业。

对于长期盈利稳健的公司，但是增长慢的公司也可以采用PEG，但是更要注重现金分红回报率，低于10年期国债收益率的股票不要考虑了，比如银行股适用。

对于盈利波动比较大的周期股，可以考虑5年内的平均净资产收益率或者投资回报率，更要密切跟踪其基本面变化，有波动但是又有一定成长性的公司优先考虑。化工有色石油煤炭等行业适用。

$万泰生物(SH603392)$  

$盐湖股份(SZ000792)$