2月的最后一个交易日（上周五），伴随三大指数纷纷下跌超过2%，包括我亲妈在内的十多位基民都忍不住问我（一位基金从业人员），这基金，还能留吗？

要知道，他/她们中的不少人，年前还是豪情万丈，打算要在牛年大干一场，甚至还有人觉得春节长假太长，耽误了A股开市赚钱！结果，才一周时间，就把不少人跌懵了。

作为旁观者，你可能会觉得这情绪的反转来得有点急，但从科学的角度来解释，这种反转其实不奇怪。大脑的基本功能里面，与金融决策有关的包括恐惧、贪婪和理性思考。其中恐惧由大脑的杏仁核控制，而前额皮层则发挥逻辑推理、数据分析等理性功能。可一旦市场震荡加剧，杏仁核就会变得活跃，过度活跃的杏仁核带来情绪反应，压制前额皮层的理性功能。

可事实上，从2021年的2月初到2021年的2月末，A股还是那个A股，价值投资理念还是那个价值投资理念，宏观经济复苏向好还是那个宏观经济复苏向好，最大的变化莫过于连续上涨和连续下跌之下基民心态上的变化——从3700点时的追涨变成了3500点时候的杀跌。这也应了霍华德马克斯的那句话：“在现实世界里，事情总是在‘不错’与‘不差’中来回摆动。但在投资世界里，人们的认知常常摇摆于‘完美无瑕’和‘糟糕透顶’”。

“完美无瑕”和“糟糕透顶”的认知，源自于对市场的错误理解。其实，别看股市中从来不缺一年几倍的神话，可如果我们真的回到数据，就会发现属于权益投资的高光时刻，其实占比很小。

Larry Swedroe在题为“Long Term Returns, Short Time Periods”的论文中得出的结论是，股市的投资期可以很长，但大部分回报却是在短期里实现的，这个“短期”所对应的时间概率，是8%。

以美国标普500指数为例，从1927年到2018年这92年间，这个指数的年平均回报率为10.1%。但如果把涨幅最高的92个月（8%左右）剔除掉，剩下1012个月的平均回报居然只有年化0.01%（接近0，可以理解为几乎没有收益）。

MSCI的EAFE指数（这个指数追踪的是除美国和加拿大以外的发达国家股市走势）的情况也类似，从1970年到2018年这49年间，这个指数的年平均回报率为9.1%；但如果还是以排名前8%为界，将那涨幅最高的49个月剔除，剩下539个月的平均年化收益率，则是0%。

最后看发展中国家的指数。以MSCI的新兴市场国家指数为例，从1988年到2018年这31年间，该指数的年平均回报率为10.4%，其中走势最好的31个月（8%左右）的平均年回报率为12.5%，而另外341个月的平均年回报率，居然也是0%。

从这个角度，我们必须要意识到，耐心是投资的必需品，如果执着地想要规避风雨和波动，很可能会错过本就属于小概率的8%。更通俗的说法是，下跌的时候没有你，凭什么要求富贵兑现的时候你必须在场？

在《冷眼分享集》中，冷眼先生曾经举过这么一个例子：你买了一百英亩的荒地，开辟为油棕园，伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支。再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头。忙了五年，你不以为苦，憧憬丰收，因为你知道此前所有的付出、陪伴是未来赚钱无可避免的途径。投资也一样，一次大机会的成果远胜过多次来来回回的折腾，但前提是你要耐心地等待与付出。

风雨你不陪，富贵你是谁？！最后，感谢我的同事泰有才送给我的这句标题。请允许我花100字来为大家介绍泰有才。他是中泰资管的直播担当，长期耕耘在支付宝、天天基金等平台的中泰资管直播间，人如其名，金句妙语不断，用他的话说，中泰直播不迷路，有才带你上高速，十万粉丝同船渡，别忘自选加关注～

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（来源：中泰证券资管的财富号 2021-03-02 09:20） [点击查看原文]