受8月4日国务院关于印发的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知 国发〔2020〕8号》政策影响，集成电路行业迎来重大利好。

协鑫集成于8月5日至8月13日，股价连续暴涨。8月14日早盘高开冲高，最高触及6.29。短短8个交易日，股价从8月4日的3.12涨到6.29，实现翻倍。但当三大股指上涨之际，协鑫集成却在午盘逆势下跌，收盘最后几分钟更是超大卖单压在跌停板。后市恐难以维持高价，或将被打回原形。

取自同花顺

具体分析如下：

1、我们先看看国家的政策：

取自中央人民政府网

取自中央人民政府网

根据财税政策内容可以看出，国家鼓励的集成电路线宽是越小越好，线宽越小，优惠力度更大。，而协鑫集成于2020年8月4日公布的《关于非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告》，所募集资金的用途却是投资“大尺寸再生晶圆半导体项目”，大尺寸是什么概念？协鑫集成是否享受国家刚出台的集成电路的政策优惠，我们持保留意见。

取自协鑫集成募集资金使用的可行性分析报告

2、再看看协鑫集成近期的业绩情况：

2019年年报显示，公司营业收入86.83亿，而净利润只有5555.64万，净利率仅为0.64%，且扣除非经常性损益损益后归属于公司股东的净利润是负数，亏损2.59亿。

取自协鑫集成2019年年报

非经常性损益是指跟公司日常经营业务无关的，不具有可持续性的其他收入，比如：出售资产获得的资产处置损益、对外投资或者投资金融资产获得的投资收益、计入营业外收入的债务重组利得，政府补助等等。我们看看公司的非经常性损益主要有哪些：

取自协鑫集成2019年年报

如图，非经常性损益显示正数即为收入，增加利润，显示负数即为支出，减少利润。增加收入的主要项目有投资收益和营业外收入，投资收益主要是长期股权投资和金融资产投资，我们无法看出投资的具体情况。看看营业外收入：

取自协鑫集成2019年年报

如图所示，公司营业外收入金额高达6600万，其中债务重组利得高达4800万，占了营业外收入总额的72.72%。

什么是债务重组利得？通俗的话说就是公司欠了别人钱，全款还还不上，与债权人达成和解，债权人需要作出让步，减少部分债权，公司少还的这部分差额，就叫做债务重组利得。

想想不到无奈的情况，谁会同意别人少还钱？

协鑫集成公司80多个亿的收入，钱收哪去了？

我们看看应收客户款项的科目——应收账款：

取自协鑫集成2019年年报

如图，选取按风险组合计提坏账准备的应收账款金额合计达到1.6亿元，账面余额为12.79亿元，计提坏账准备平均比例达到12.65%。

坏账准备是什么意思？通俗说就是客户逾期不还向公司购买货物及劳务的款项，会计准则要求企业要把可能收不回来的钱计提坏账准备，予以披露。客户欠款逾期时间越长，表明这笔款项公司越有可能收不回来了，计提的比例就更高。

这不经让人产生疑问？协鑫集成公司的销售信用政策是如何制定的？公司合作的客户都是什么客户，为什么逾期款项这么多？公司的客户都是老赖吗，导致这么多钱收不回来？

或者说公司是否存在收入造假嫌疑，是否通过关联方或者合作的客户，造成假的收入和假的应收账款？（如果收入是假的，应收账款，即客户的欠款是很难收到的，它需要资金流，需要在客户配合的情况下，把资金从客户的对公账户打到公司的银行账上）

虽然公司的2019年年度审计报告显示，注册会计师出具的审计报告是无保留意见的标准审计报告，审计师认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了协鑫集成 2019 年 12 月 31 日的财务状况以及 2019 年度的经营成果和现金流量。但这么多疑问仍然让人不经产生疑问。目前市场震荡，操作难度大的同时，机会也是很多的，很多个股趋势都处在修复阶段，只要等待市场趋势走好，爆发是必然的，我根据市场热点趋势结合以下数据（1）中报业绩预期好；（2）净利润增速大于50%；（3）业绩连续两季提升；（4）19年ROE大于15%。（5）目前市盈率小于70倍。精选了一份翻倍潜力股池，其中一只趋势极佳，感兴趣的朋友

取自协鑫集成2019年审计报告

最后，从2020年协鑫集成的半年报业绩预告看，公司目前经营情况也并不是很好。

如图，2020年1月1日至2020年6月30日，公司预计亏损15,000.00万元—22,000.00万元。

取自协鑫集成2020年业绩预告

综上所诉：

协鑫集成的基本面并不是很良好，公司享受国家关于集成电路新政策的优惠力度可能有限，并且公司近期经营情况不佳，并不属于战略价值投资的可选股。近期它的股价大概率是被庄家炒作起来的，随后可能是一落千丈，回归合理价值。建议投资者勿盲目追高，短线获利的，尽早出局。

（来源：复利新魅力的财富号 2020-08-14 22:45） [点击查看原文]