因为周五（9月18日）金融股大象起舞，“风格是否会切换”再度成为热门话题。

实际上，没啥可讨论的。因为，风格切换早已悄悄开始了！

今年前7个月，消费、医药、科技等成长板块轮番上涨，一些大白马的PE涨到上百倍仍然被趋之若鹜。

而银行、保险、券商、房地产被称为“四大惨”，PE常年在10倍以内徘徊，却依旧无人问津。 

7月上旬，“四大惨”正准备“开唱”，但又很快被成长股抢回“话筒”，一脸尴尬。

但凡事，泰极则否来，否极则泰来。

就在最近市场兵荒马乱，血风腥雨之际，低估值的“四大惨”们却人不知鬼不觉地完成了一次“风格切换”。

通过上面这张图可以清晰地看到：

“四大惨”并不只是周五涨的好。8月以来，他们一直都占据涨幅榜的前列。而这段时间，各种大白马却往往一言不合就扑街。

风格切换的原因并不复杂。

1，利率在上行。

今年5月以来，利率水平提升明显。10年期国债利率已经从最低的2.5%升至3.1%以上。

目前社融增速还在回升，说明信用依然在扩张，预示未来利率仍趋于上行。意味着，高估值的成长股具有杀估值的风险。

2，经济在恢复。

8月各项数据显示，中国经济都在持续恢复中，全年GDP增速有望达到2%。

资金的偏好开始从追求“确定性”转而追求“成长性”。而市场的风格也已经从“流动性驱动”转为“基本面驱动”。

一个典型的案例是：最近“可选消费”方向的航空，汽车，影视持续上涨，而“必选消费”股却持续下跌。

经济一旦恢复，银行、地产、保险、建材、家居等都是最先受益的方向。

我之前总结过：资金对于任何一种风格的抱团，本质是对“成长速度”的拥抱。同一时间，谁的行业景气度更高，就更容易受到市场的青睐。

3，机构在配置

机构为了保存胜利果实，减少净值波动，往往会在四季度配置低估值、高股息率的银行、地产等板块。

目前，机构在A股的占比不断提升。20Q2机构占比为30.7%（公募11.5%、外资8.9%、保险类资金6.4%、私募3.9%）。

机构的偏好往往会引领市场的风格。

说这么多，我就是想提醒下大家，市场风格正从“高估值”的成长股往“低估值”的价值股切换。虽然没法判断这个风格会持续多久，但至少可能会是未来一两个月的大变化。

具体来说就是我之前反复说过的“低估值+顺周期”方向：

1）金融：银行（城商行），地产（龙头），保险，券商；

2）基建：环保，建筑（中字头），建材，建材，机械等；

3）竣工产业链：家居等。

……

其他值得说的：

1，国金、国联合并意味着什么？

本来以为只是传闻，后来发现竟然是真的。

很多人可能和我一样，终于一下子明白，为什么周五国联和国金双双涨停了。

中国这保密形势真是堪忧。

说回正题。

虽然从申万+宏源，方正+民族等一系列合并的结果来看，由于业务同质化，券商合并不能达到1+1>2的效果。

但是，A股向来对“合并”的事情乐此不疲。就像网友都喜欢给明星搞CP一样。

所以，券商大概率是要被炒的，明天大概率都要高开。

不过，如果你没有先手，不建议去盲目追高。如果有调整倒是可以考虑低吸一下。

因为，“打造航母级券商”的第一枪已经打响，市场预期后面应该还会有第二枪，第三枪……

我们整理了一个小表格，仅供参考：

2，TikTok宣布与美国甲骨文和沃尔玛公司初步达成三方意向，特朗普同意。另外，有媒体报道，美国法官暂停美商务部WeChat下架命令。

真是戏剧性的变化。

周六大家还以为Tik Tok要彻底凉凉了。没想到周日就来了一个180度的大转弯。而WeChat也有可能躲过一劫。

还有传闻，美国芯片巨头AMD已获得对华为供货的许可证。

中美冲突本来是影响A股最重要的因素之一。如今关系趋缓，对A股来说也是一个利好。

3，要提防国庆效应。

虽然利好很多，下周前半周大概率有肉吃。但也不能太飘了。

自2000年以来，国庆前10个交易日下跌的概率超过60%，而节后前5个交易日上涨概率超过60%。

背后的原理是：国庆假期太长，担心外围出幺蛾子。

我想了想，国庆可能出现的利空包括：特朗普又出新招来搞我们；美股大跌；疫情二次爆发等等。

总之，越临近假期，越要提防这个国庆效应。

4，监管：核发4家企业IPO批文。不必太高兴。为的是后面发蚂蚁集团、中金公司、京东数科等巨无霸。

5，首批科创50ETF基金周二集体开售，时间为1天。这个消息对科创板是实质利好。

6，9月份我依然重点看好：环保、地产，网安，新能车等。

目前，新能车已经有不小的涨幅不建议追高了。其他三个方向，依然还有低吸机会。

但要注意，短期买入一定要关注三个因素：预期，趋势，风格。也就是最好买：短期有预期，且匹配当前风格，开始走强的股票。

有些人啊，自己选了个弱票，然后让我来背锅。

就这些吧，其他的在留言区聊。别忘了点个“在看”。

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（来源：投行大师兄的财富号 2020-09-20 22:47） [点击查看原文]