今年屡创新高的两个资产——黄金和A股的“国信价值”指数，最近都开始拐头往下掉。上海金两根跳空大阴线，回踩了20日均线。价值100ETF跟踪的国信价值指数也是两个跳空大阴线，回踩了10日均线。

回踩之后，很多客官害怕上涨趋势破掉了。但毕竟这两个资产之前的投资体验还算不错，感情是有的，所以是走是留也是纠结

先来说说价值指数的下跌原因。

上周五，我们的一款交易工具就对国信价值指数亮起了“黄灯”，意思是国信价值短期交易过度拥挤、需要大家关注风险。历史上看，国信价值指数在亮黄灯后的三个月里，下跌概率77%、平均下跌幅度接近4%。所以我们认为，交易拥挤是价值下跌的原因之一。

数据来源：E起富小程序

除此之外，国信价值的第一大持仓行业是煤炭，最近上游资源品回调，也对价值产生影响。现在怎么看？

国信价值指数的编制方法是“PB-ROE”，是在盈利质量（ROE）持续较好的股票里面选估值较低的，换句话说，就是想选“又好又便宜”的股票。根据股票定价公式，股价=估值*盈利，所以如果一个股票估值低、盈利能力又相对较高，那么理论上来说，股价长期表现大概率较优。

而从过去几年来看，这个策略在A股也比较有效。根据基金季报，跟踪国信价值指数的富国中证价值ETF近五年收益率71%，表现在同类基金中较为优秀。所以我们认为，国信价值这个指数是可以中长期持有、作为投资底仓的。

图：富国中证价值ETF走势

数据来源：基金季报；数据截止日期：2024.3.31

再说说黄金。在黄金分析框架进阶版，及2024年金价展望 中我们提到，今年催化黄金上涨的因素主要有几个：

1、美联储降息预期：历史上看，市场预期美联储要降息的时候、以及进入降息区间，黄金往往是大涨的。

数据来源：Wind资讯

2、地缘政治风险：美国大选、俄乌冲突、巴以冲突、伊以冲突。

3、买盘资金：央行披露的数据说央妈在买，美国黄金期货数据也显示，黄金期货净多头持续在高位。

但是，以上三个催化因素，两个都发生了变化。

1、美联储降息预期：美国经济数据不差、通胀还有黏性，美联储的降息时间一推再推。虽然金价里面包含了对美国降息的乐观预期，但是到现在，咱们都还没看到美国降息的影子。

2、地缘政治风险：反映全球风险的VIX指数，最近连拉三根大阴线，这代表短期地缘政治风险有回调。

数据来源：Wind资讯  统计截止日期：2024.4.24

所以金价短期回调一下，也算正常。

但对金价仍有信仰的投资者，继续坚信宏大叙事下的买盘力量：一个是地缘冲突的持续性，另一个是美国政府债务持续扩张、美元信用体系受到质疑的背景下，全球央妈用“黄金”代替“美元”作外汇储备，意味着央妈购金的步伐短期可能不会逆转。

对金价短期有点恐高的，但是中期还看好。

所以总结一下，价值和黄金，加个自选先、等等回调吧。

$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$

$富国中证价值ETF联接A(OTCFUND|006748)$

$富国上海金ETF联接A(OTCFUND|009504)$

$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$

#钟爱黄金小组##打开天窗说“量化”##指数掘金小组##“指”“定”能赢#

风险提示：

请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。投资人应当认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。 

以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。