在Brinson模型框架下，基金业绩归因可将超额收益分解成三个部分，分别是

1、行业收益—受到资产配置影响的部分（Allocation Contribution简称AC）

2、选股收益—受个股选择影响的部分（Selection Contribution简称SC）

3、交互收益（Interaction Term简称IT)

我们将收益分解之后，如单从表面看，AC值显著大于SC值则说明，收益基本上是因在各个板块上的配置比较好，反之则可能是由于投资经理选股能力特别好。

然而两者的交互收益项就比较难理解了。

对于多层归因方式的客户需求主要分为三类：逐层归因、自上而下归因、自下而上归因。

这里简单介绍一下，交互收益的业绩归因方式：

1.逐层归因

逐层归因就是分别对组合的资产层面和股票的行业层面进行归因，两层的归因在逻辑上是独立的。在计算的时候，两层都要采用独立层归因的方式进行计算。

·逐层归因的第一层：将整个组合作为一个研究对象，按照组合的资产大类，分析组合的收益来源情况。

·逐层归因的第二层：将所有的股票作为研究对象，按照股票的行业信息，分析该组合中股票的收益来源情况。

2.自上而下

自上而下归因就是分别对组合的资产层面和股票的行业层面进行归因，但第二层的归因依赖于第一层。

在计算的时候，第一层采用独立层归因的方式进行计算，第二层采用依赖层归因的方式进行计算。

·自上而下的第一层：将整个组合作为一个研究对象，按照组合的资产大类，分析该组合的收益来源情况。

·自上而下的第二层：将所有的股票作为研究对象，目的在于将上一层的选择收益往下分解。

3.自下而上

自下而上归因就是分别对组合的资产层面和股票的行业层面进行归因，两层的归因在逻辑上相关，可以通过明细层面的归因结果反推合计层的归因结果。

在计算的时候，采用独立层归因的方式对组合明细层面的证券进行计算。

·自下而上的第一层：将整个组合作为一个研究对象，按照组合的资产大类，分析该组合的收益来源情况。

·自下而上的第二层：再将组合最明细维护的归因结果逐层加总，得到总的归因结果。

★综观以上归因方式，对于绝大多数基民好理解的交互收益业绩归因方式就是:

·如果是自上而下，我们可以将IT(交互收益)归因于SC(选股收益)，认为交互收益来自于下层的股票选择。

·如果是自下而上归因，我们可以将IT(交互收益)归于AC(行业收益)，认为交互收益来自于下层的资产配置