英大基金研究：每周论市

2022.5.30-2022.6.5

一、周度市场回顾

市场主要指数上涨，Wind全A指数上涨，涨幅3.1%。从指数结构上看，科创50指数领涨，涨幅为8.7%，上证红利指数获最大跌幅，跌幅为1.1%。重要股指中，沪深300指数、深证100指数、上证50指数均有上涨，涨幅分别为2.2%、3.7%、1.0%。深证综指周涨幅为3.7%，上证指数周涨幅为2.1%。

24个Wind行业中，上涨行业个数19个，较此前增加11个。从行业结构和主题上看，受上海全面复工复产提振，上汽车板块、半导体板块和技术硬件与设备板块领涨，周涨幅分别为7.8%%、6.7%和5.9%；银行板块、能源板块、房地产板块跌幅居前。

二、未来市场展望

自2022年4月底中央政治局会议进一步加码稳增长以来，各大宽基指数明显回暖，上证指数和创业板指反弹超10%，科创50反弹超20%，成长风格和上游原材料相对领先。

在国内5月PMI有所改善、国务院公布稳经济一揽子政策措施细则以及美股震荡反弹的背景下，市场情绪整体偏暖。

今年5月以来明显反弹主要是预期国内局部疫情好转和复工复产推进，叠加一系列产业政策支持，行业基本面可能从底部开始复苏。

前期市场的悲观预期已得到一定的修复，市场将逐步进入基本面修复的验证阶段，二季度盈利预期的环比改善尤为重要，这是下一阶段市场关注的主要逻辑。

我们认为当前市场反弹幅度已较大，可能进入短期复苏与中期不确定性的博弈期，中期市场环境存在较大挑战，后续更多上升空间可能需要更多积极的基本面催化剂，重点包括房地产产业链、汽车及食品饮料的消费需求等，建议当前阶段以稳为主，高度关注稳增长政策力度及潜在效果。近期可关注以下几方面进展：

1.经济数据。根据最新公布的5月制造业PMI环比上升2.2个百分点至49.6%，反弹幅度略好于市场预期，其中供应链逐渐疏通后供给冲击有所缓解，新订单环比提升5.6个百分点至49.6%，新出口订单环比提升4.6个百分点至46.2%。5月经济金融数据即将陆续发布，社融信贷规模、房地产和重点制造业的修复情况需要重点关注。

2 .稳增长政策。近期财政部公告，对购置日期在2022年6月至年底且价格和排量复合要求的乘用车，减半征收车辆购置税，工信部等四部门也公告2022年5-12月组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，参与企业及车型以自主品牌为主，政策整体有一定力度，对刺激下半年汽车消费可能有一定积极影响，需要关注造车产业链的供应链复苏。

3.疫情进展。截至2022年6月5日，全国新增本土确诊病例和无症状感染者已连续数日降至100例以下，上海6月1日起全面恢复正常生产生活秩序，北京自2022年6月6日起逐步恢复堂食，疫情出现明显转折。

4.全球宏观形势。美股反弹有所放缓，美元指数和美债利率有止跌企稳迹象，美元兑离岸人民币汇率一度反弹至6.6的关口附近。

从行业配置上来看，建议以稳为主，可关注如下方向：

（1）稳增长政策支持的领域，包括传统基建、地产、汽车及建材建筑、家电、家居等；

（2）估值不高的部分高股息领域：如环保、电力及公用事业、水电等；

（3）受益于中药创新政策环境持续改善的中药行业以及比较优势下血液制品行业的配置性机会；

（4）基本面见底、景气程度在继续改善的领域，如农林牧渔、化工部分子行业、汽车及零部件等；

（5）估值持续下移、进口替代进程加速的电子被动元器件行业；

（6）处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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