受疫情影响，全球宏观经济均受到不同程度影响。在此背景下，债市会有怎样的投资机会？哪些细分品种值得重点关注？在新的市场环境下，应如何看待以新基建领衔的扩大消费、投资内需的一揽子方案？针对这些问题，金元顺安元启灵活配置混合型证券投资基金基金经理缪玮彬一一作了解答。

逆周期调节政策助力稳增长

　从疫情对经济的冲击来看，缪玮彬认为，一方面，人们消费和生活习惯在一段时期内的改变，会造成内需的结构性调整；另一方面，海外疫情防控周期的拉长会对外需产生较大影响，从而给经济增长带来一定的不确定性。

　不过，缪玮彬对今年后三个季度的经济环境并不悲观。“根据疫情对经济的影响情况，政府会采取相应的逆周期调节政策。”

　在缪玮彬看来，当前应发展和活跃资本市场，促进直接融资，降低经济杠杆率和企业债务水平。

把握可转债投资机会

　谈到如何应对目前的低利率环境，缪玮彬表示，随着疫情防控形势的持续向好和稳增长措施的显效，利率水平可能有所回升。即使收益率仍有下行空间，绝对收益也较为有限。

　在应对利率风险上，缪玮彬认为应从三方面着手。首先，逐步降低资产久期，避免过多的利率风险暴露。其次，提高资产的流动性，降低资产的流动性风险，避免未来资产调整过程中的流动性冲击。最后，利率回升阶段也可能是其他类风险资产价格的上升期，因此进行多资产类别的组合配置也是降低风险和提高收益的重要途径。

　针对未来债市的投资机会，缪玮彬表示，对债券市场要保持一定的谨慎心态，可以相对关注一下可转债品种，但要注意正股的发展前景、信用状况和可转债的转股溢价率、收益率水平等情况。

　他同时表示，可转债虽是一个不错的投资工具，但也是具有一定专业性的投资品种。投资可转债市场，切忌参与投机炒作。正股是可转债的定价基础之一，若可转债涨幅大幅偏离正股价格，则可转债成为股性品种而失去债性保护，而作为股性品种则会因过高的转股溢价率在投资价值上远不如直接购买正股。

　“若正股未来不能上涨则存在价值回归的可能，即使正股上涨，购买的投资收益率也远不如购买正股，并且可能因为赎回条款而导致损失。此外，可转债毕竟还是债券品种，进行可转债投资仍需密切关注其信用风险，既要避免因公司经营或合规问题导致暂停上市，也要避免因回售和到期所面临的兑付风险。” 缪玮彬称。

启动新基建正当时

　谈到今年以来被频繁提及的以新基建领衔的扩大消费投资内需的一揽子方案，缪玮彬表示，任何形式的基建必须具备长期的社会效益和经济利益，符合经济发展需要。从当前内外需受疫情影响的程度来看，当前启动基建稳定总需求非常必要。

　他认为，传统基建和新基建在目前的经济建设中会长期共存。“传统基建虽然长期投入较高，但近十年我国的城镇化和区域经济发展非常快，这方面的基建发展空间仍然较大。而新基建是我国经济发展和产业升级到一定程度的必然选择，符合国家和社会的长期目标和经济利益，目前总需求有所波动，加大新基建的投入恰逢其时。”

（转自中国证券报-中证网，作者：王彭，时间：2020-05-18 07:57）

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