端午节前四个交易日市场震荡上行，反弹趋势延续。其中上证综指上涨2.08%，深圳成指和创业板指分别上涨3.88%和5.85%，沪深300指数上涨2.21%。量能方面，两市日均成交近9000亿元，较前一周环比放大约一成。

风格上，成长风格相比价值风格明显领先，深圳成指和创业板指涨幅显著超越上证综指和沪深300指数。行业方面，汽车、电子和电力设备及新能源涨幅居前；金融、房地产和建筑等前期抗跌的低估值行业表现欠佳。资金数据显示，周内北向资金大幅净流入253亿元，扭转了此前的净流出态势，并为年内第二大单周净流入规模。显示出，市场交易情绪正在持续恢复，投资者风险偏好在逐步提升。

5月底以来，市场进入到经济基本面改善的验证期，而超预期5月份PMI数据恰好为节前市场提供了反弹动力。5月官方制造业PMI回升至49.6，高于预期值（48.5），也现在高于4月的47.4。分项指标看，新订单提升5.6个百分点至49.6%，新出口订单提升4.6个百分点至46.2%。同时，5月非制造业PMI为47.8%。较4月提升5.9个百分点；财新制造业PMI为48.1%，较4月提升2.2个百分点。数据显示出，得益于国内疫情防控措施放松和华东地区供应链修复，制造业和服务业均出现了明显改善。

展望后市，短期看国内疫情形势持续改善有望提供向上动力。6月5日，北京疫情发布会宣布：北京新增感染者数量持续下降，治愈出院人数远高于确诊人数，疫情防控形势总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段。同时，上海也从6月1日解封，步入疫情常态化管理阶段。近期疫情管控形势的改善速度超过此前预期。

不过，中期看市场中期趋势性向上仍需获得经济基本面和上市公司业绩明确改善的大力支撑。目前看，尽管5月PMI超出预期，但经济改善程度仍有不确定性。如各地商品房销售仍未见明显回暖，土拍市场显著分化，整体欠佳。市场需要更多数据以印证经济基本面改善的推动逻辑。市场将重点关注6月中旬公布的5月份各项经济数据情况。

我们认为，宏观经济的恢复大概率呈缓慢回升态势，这种情况下市场中期趋势也难一蹴而就。在宏观经济基本面未显著改善前，市场整体或呈震荡整理格局。目前时刻投资者不宜过度乐观，也不必悲观。

近期策略可适当“轻大盘”，重在精选个股。建议自下而上，精选业绩确定性强的优质公司。重点三条关注：后疫情时代的消费复苏受益者，如酒店、旅游、可选消费领域消费龙头公司；稳增长政策落地的受益者，地产、能源、建材等龙头企业；高景气、业绩高确定性成长的领域，如军工等。

风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。